下表為新普(6121)近6年來資本支出與股本的比率一覽表,平心而論,確實給慶龍不一樣的思考經驗,以一家成長如此快速的企業,兩者比率超過50%的年度,竟只有2008年與2011年,而比率也僅有63.09%62.15%



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會有如此節制的擴充,當然與公司本身「不舉債」有關,因為每年賺進來的盈餘,除了要捉住產業成長契機,進行資本支出的擴充之外,另外還要回饋給股東,配發現金股利與股票股利,因此在兼顧「公司成長」與「股東回報」兩項因素下,資本支出與股本規模的比率就控制在一定的範圍內,看好未來成長時,比率拉升到60%以上,看淡未來時,則縮減到20%上下,其餘時間則保持在30%~40%


 

從新普(6121)資本支出的擴產動作,大約可以掌握到董事長宋福祥是看好2013年到2014年產業成長性,因此才會選擇在2011年時投入17.42億元進行產能的擴充。


 

類似的邏輯,同樣也反應在2008年,因為新普(6121)有當時13.16億元的資本支出,才會有2010年與2011EPS攀高到13.06元與13.16元的表現,換言之,符合筆者認為:要有未來的大成長,必須要有先前大擴產的準備。


 

當然,這一、兩年平板電腦與智慧手機所掀起對「單顆電池芯」的需求,是壓縮新普(6121)淨利率一路向下走滑的主因,以出貨平均單價(ASP)為例,使用在iPad Mini的單顆電池售價僅12~13美元,遠低於多顆電池至少17美元以上的售價。

 

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ASP的下滑,不但造成新普2012年第4季淨利率一度跌到只剩下3.87%,即使2012年的營收較2011年成長21.58%,但EPS卻從13.16元下滑到10.71元,淨利縮減了18%


 

不過,整體而言,新普(6121)的獲利仍維持水準之上,因為自2007年站上每年賺一個股本之後,迄今已連續7年達到此一標準,而公司在賺錢之餘,配發現金股利也很阿莎力,從原先每年配發4元,提高到5元,目前又再提升到每年6元的水準。




換言之,新普(6121)盈餘的分配,確實兼顧了「公司成長」與「股東回報」兩方考量。

 

 

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