孫慶龍的投資部落格

股本的形成主要來自三方面：現金增資、盈餘轉增資(股票股利)，與資本公積，而從一家公司股本形成的脈絡，投資人可以大致判斷出這家公司長期經營的績效。

 一個簡單的思維，「是否總是向股東要錢？」則是判斷的標準，整體而言，一家公司必須得透過不斷地「現金增資」來維持公司的營運，大半都是長期「業績差」所致，在資本市場中，慶龍眼中的「現金增資」，一方面是公司經營不善，伸手向股東要錢，另一方面則是為股票創造炒作的題材，為內部人提供股價套利的機會，從投資的角度來看，兩者都不足取。

以DRAM大廠南科(2408)為例，近幾年本業的經營可以說是每況愈下，2007年每股EPS虧損2.78元，2008年EPS大虧7.86元，2009年再大虧8.67元，2010年持續虧損3.96元，在長期營運的虧損下，也逼得南科(2408)必須得不斷向股東要錢辦理現金增資，導致目前的股本中，有高達89.81%的比率是來自於現金增資。

投資人如果長期持有到這類型的股票，除非有實際的「轉機」題材，否則也只能搖頭嘆氣了。

相較於「現金增資」，投資人必須得再多拿出一些錢來，才能維持原始的持股比重，盈餘轉增資(配發股票股利)則是一家賺錢的公司回饋給股東的「無償配股」，一般而言，股票股利不僅代表公司「業績佳」，另一方面也可以讓股東的持股成本再下降，而根據經驗顯示，股本的形成若是透過「盈餘轉增資」長期累積下來的，不管是大小股東，只要長期持有都能創造出驚人的報酬率。

以羅昇(8374)為例，歷年來股本的形成，自2000年至2011年上半年為止，都不曾向股東要過一毛錢，換句話說，完全憑藉本業的經營獲利，就可以達到營運規模擴充的目地。

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