孫慶龍的投資部落格

一般而言，資產負債表中的「合約負債」，主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目，而在會計處理上，雖然客戶因為預付了費用，必須得將「合約負債」歸類在流動負債上，但由於償還此負債的方式，並不是透過「金錢貨幣」，而是透過在一段指定期間內，提供「某種商品」，或「某種服務」，因此，在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標。

貨櫃三雄從農曆春節開紅盤以來，上演了一波驚驚漲的行情，長榮(2603)一路從最低點110元，上漲到今天3/4盤中的最高點171元，波段漲幅達55%；陽明(2609)一路從最低點95.1元，上漲到今天3/4盤中的最高點137.5元，波段漲幅達44%；萬海(2616)一路從最低點145元，上漲到今天3/4盤中的最高點205元，波段漲幅達41%。

       每個月慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司10號所公布的營收數據，並且在考量近4季EPS與目前股價所計算出來的本益比，整理出「營運正在成長，且「股價又便宜」的潛力好股，作為《投資家日報》可能追蹤的口袋名單；關於此策略更多的分析，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：仿效彼得林區、棒棒全壘打。

半導體設備股翔名(8091)公布4月營收為1.68億元，一方面較去年同期成長54.83%，今年前四月累積營收的年增率達到43.73%，另一方面近期所公布的Q1財報，單季EPS為2.16元，不僅連續3季繳出超過2元EPS的獲利成績單，更開始展現「成長股」該有的營運面貌。

尋找有機會「賺股利，又可賺價差」的好股票，長期以來都是慶龍相當倚賴的投資策略，畢竟投資這類型的標的，一旦公司業績出現成長時，將深具「進可攻」的優勢，反之，即使公司業績表現平平，高現金殖利率的背後，也將提供「退可守」的防禦價值。

 回顧12/15日報內容如下：

根據法人表示，2021年的長榮(2603)，最高的預估本益比約落在5倍、最低的預估本益比約落在2倍，因此一方面可得出本益比的倍數區間為0.6倍=(5-2)/5，另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義，分別為特價的2倍、便宜的2.6倍、合理(下緣)的3.2倍、合理(上緣)的3.8倍、昂貴的4.4倍與瘋狂的5倍。

    有了2021年不同預估本益比倍數的區間之後，就可以透過假設2022年將維持上述的倍數區間，再乘上預估EPS，得出長榮(2603)以2022年獲利預估的企業價值區間，分別為：

 開紅盤的第二天，貨櫃三雄長榮(2603)、陽明(2609)與萬海(2615)持續維持強勁的反彈走勢，不僅吸引到許多市場的目光，更讓許多散戶既期待又怕受傷害，之所以會期待，相信是因為看到貨櫃三雄目前正在大漲，而之所以會怕受傷害，相信也是因為貨櫃三雄先前股價的修正是又快又猛。

慶龍能夠理解目前許多散戶的心情，因為這是「閉著眼睛投資」一定會呈現的心理狀況，但如果能夠把眼睛張開，相信對於貨櫃三雄的股價波動，應該就會了然於胸了。

    台積電(2330)的股價一路從1/17的最高點688元，跌至今天3/16的最低點555元，雖然波段跌幅已高達19%，但絲毫不影響這是一家好公司的投資價值。

半導體設備的辛耘(3583)，是台灣12吋再生晶圓的龍頭廠商，今年第三季的合約負債為28.77億元，較去年同期的4.58億元，大增24.19億元，增加金額佔股本8.1億元的比率高達298%，位居第三季所有上市櫃公司的第一名；此外，從近7季合約負債，一路從2020年Q1的1.52億元，上升到2020年Q2的4.86億元，2020年Q4的6.74億元，2021年Q1的10.44億元、2021年Q2的16.75億元，與2021年Q3的28.77億元的成長趨勢來看，現階段的辛耘(3583)公司業績的展望確實相當明朗。

日報長期追蹤的台股營收王鴻海2317)，公告2021年的財報，全年營收達5.99兆元，淨利1393億元，每股稅後盈餘10.05元，此外，董事會也決議將配發5.2元現金股利，對照今天3/31盤中價106.5元，本益比約10.59倍，現金殖利率約4.88%。

    每一季公布完財報數據之後，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司目前的股價與每股清價淨值，是否存在「有利可圖」的空間？關於此策略的完整內容與成功案例，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：鹹魚大翻身、狂賺10倍不是夢。

每一季公布完財報數據之後，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司目前的股價與每股清價淨值，是否存在「有利可圖」的空間？關於此策略的完整內容與成功案例，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：鹹魚大翻身、狂賺10倍不是夢。

    日報長期追蹤的半導體設備股翔名(8091)，公布最新財報數據，前三季累積營收11.33億元，稅後淨利1.63億元，EPS每股稅後盈餘為3.59元，由於Q1與Q2的EPS分別為0.65元與0.84元，因此Q3的單季EPS達到2.1元。

技嘉(2376)之所以出現營運的大成長，根據公司表示，主要原因有以下四點，而此一成長趨勢，預估還將持續數年，目前整體的市場需求能見度非常明朗。

檢視新一輪的彼得林區口袋名單，第一檔引請慶龍研究興趣的，就是台股的老牌企業華新(1605)，公司核心業務有四，分別是電線電纜，約佔營收比重37%、不銹鋼，約佔營收41%、太陽能工程，約佔營收16%，與房地產，約佔營收6%。

漢科(3420)公告第三季財報，單季EPS為1.09元，前三季EPS累積已達3.03元，換言之，若沒有太大意外，2021年的漢科一方面將順利達陣上述法人所預估的3.7元EPS，另一方面也將創下2008年以來最高EPS的獲利紀錄。

檢視今年Q3合約負債大增的標的，第一檔引起慶龍研究興趣的，就是日報長期追蹤的半導體設備公司漢科(3402)，今年Q3的合約負債達到3.42億元，不僅較去年同期的1.25億元，大增173%，更突破過去7季合約負債的天花板，展現目前公司業績展望樂觀的趨勢。

     一年多前慶龍對晶圓代工產業做了一個合理的推論，台積電(2330)將在2023年一統天下，聯電(2303)則會曇花一現，此外，要稍微補充一點的是，上述所謂的曇花一現，指得並不是聯電的營運將出現大幅衰退的變化，而是股價那一段從15元以下飆升到60元之上的驚驚漲行情，未來將很難再看到。

    2021年1/30當時的論點，有興趣回顧的訂戶，可點選收看以下的影音觀點，再者，一年多前的論點至今沒有任何的改變，也再度印證慶龍過去常常強調的一個觀點：趨勢不容易形成，一但形成，就不容易改變；一檔股票長線的趨勢容易判斷，但股價短線的波動，則是很難掌握。

檢視新一輪符合「存股聖經」選股條件的標的，歸類在半導體設備產業的合計有翔名(8091)與聖暉(5536)兩家公司，其中聖暉同時也符合「合約負債」大增的條件。

核心業務在無塵室的聖暉(5536)，2021年Q1合約負債達到22.2億元，不僅較去年同期的11.51億元，大增10.69億元，增加金額佔5.7億股本的比率，更高達187%，此外合約負債總額，佔股本的比率也達到388%。

半導體設備股翔名(8091)公布9月營收為1.46億元，較去年同期的1.03億元成長40%，此外，由於去年10月到12月基期較低，每月營收分別僅為1億元，1.05億元、1.18億元，因此若沒有太大意外，接下來幾個月，翔名(8091)一方面將可以持續繳出不錯的營收成長動能，另一方面也將印證8/25日報的分析論點。