目前分類:15-財報分析 (393)

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對於一家營運正在走揚,且股價長期都在每股淨值以下的營建股而言,股價上漲到每股淨值,是最基本的市場反應,以8/20日報就開始密切追蹤的欣陸(3703)為例,10/21股價成功來到每股淨值的價位(編按:今年Q2每股淨值為27.84),算是完成了第二階段的任務,至於第一階段的任務,是8/24股價突破歷史新高18.1元的那一刻。

 

 

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       每個月慶龍都有一項研究功課必須得做,就是檢視台股所有上市櫃公司10號所公布的營收數據,並且在考量近4EPS與目前股價所計算出來的本益比,整理出「營運正在成長,且「股價又便宜」的潛力好股,作為《投資家日報》可能追蹤的口袋名單;關於此策略更多的分析,有興趣研究的訂戶,可參閱慶龍著書《12招獨門秘技,找出飆股基因》第10招的章節:仿效彼得林區、棒棒全壘打。

 

 

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在面對行情的劇烈波時,投資人要保有「耐心」,是非常重要的一件事,因為「報酬,是靠耐心等待出來的」,而所謂的耐心,又可分為兩個層面:

 

(一)耐心等到好公司,跌到好價格

(二)耐心持有好公司,帶來的複利效果。

 

 

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欣陸(3703)是一家成立於2010年的控股公司,前身是成立於1945年的大陸工程,董事長是與民進黨政府關係友好的殷琪,目前旗下擁有三家子公司,分別是負責公共工程、住宅與商業大陸工程的土木與建築工程公司大陸工程,負責不動產住宅大樓、商業大樓開發的大陸建設,以及負責汙水下水道環境工程的欣達環工

 

 

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葛林布雷的年年賺40%神奇公式,不僅是慶龍能夠長期挖掘潛力好股的重要參考指標,更是截至今天為止,台股中最獨家的投資策略,並且成功運用在許多潛力好股的投資上。

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    關於台積電(2330)合理企業價值的評價,基本上還是維持9/21的日報內容,此外,今天的日報,則是多加「升息21碼」下的情境分析:

 

    截至目前為止,全體法人對於台積電2022年的EPS預估,平均值落在36.54元,考量未來經濟恐將衰退,因此預估EPS慶龍傾向打8折,得出29.23=36.54*0.8

 

    有了2022年台積電(2330)保守預估的EPS可達29.23元之後,接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數,推算出企業價值的目標。

 

假設聯準會這一波升息循環將達18碼的情境下,預估將會對本益比的倍數,產生下修29%的影響,換言之,台積電(2330)的企業價值區間,分別為:

 

()特價的394.3=29.23*19倍本益比*(1-0.29)

()便宜的440=29.23*21.2倍本益比*(1-0.29)

()合理(下緣)485.6=29.23*23.4倍本益比*(1-0.29)

()合理(上緣)531.3=29.23*25.6倍本益比*(1-0.29)

()昂貴的576.9=29.23*27.8倍本益比*(1-0.29)

()瘋狂的622.6=29.23*30倍本益比*(1-0.29)

 

 

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在假設聯準會這一波升息循環將達21碼的情境下,預估將會對本益比的倍數,產生下修32.5%的影響,換言之,台積電(2330)的企業價值區間,分別為:

 

()特價的374.9=29.23*19倍本益比*(1-0.325)

()便宜的418.3=29.23*21.2倍本益比*(1-0.325)

()合理(下緣)461.7=29.23*23.4倍本益比*(1-0.325)

()合理(上緣)505.1=29.23*25.6倍本益比*(1-0.325)

()昂貴的548.5=29.23*27.8倍本益比*(1-0.325)

()瘋狂的591.9=29.23*30倍本益比*(1-0.325)

 

 

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確認了台積電(2330)2022年保守預估的EPS,並且在假設聯準會將升息18碼、甚至21碼的情境下,所合理推估的企業價值(主人)之後,接下來訂戶要做的,就是平常心看待股價(小狗)的波動,並隨時留意股神巴菲特所言的投資時機:當別人恐懼時,我貪婪。

 

 

本文From《投資家日報》20229/30

台積電10/26股價最低跌至370

與升息21碼的特價374.5元,只差4.5

 

【日報預覽圖】:

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在面對行情的劇烈波時,投資人要保有「耐心」,是非常重要的一件事,因為「報酬,是靠耐心等待出來的」,而所謂的耐心,又可分為兩個層面:

 

(一)耐心等到好公司,跌到好價格

(二)耐心持有好公司,帶來的複利效果。

 

 

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之所以會選用近5年的平均值,而非只看一年度的股利,目的是為了透過拉長時間,來平衡公司營運的高低落差,畢竟只要能夠年年配息,就代表公司有一定的獲利能力,而股價短暫的起伏,不僅可平常心看待,聰明的投資人甚至還可以掌握低檔布局的契機,而這也是慶龍會開啟7%存股研究的原因,因為這蘊藏了「既可賺股利,又可賺價差」的投資機會。

 

7%存股聖經的投資策略,不僅已成功運用在2011年以來日報許多追蹤標的成功經驗上,即使套用在台股所有符合資條件的標的上,一樣也可創造通過大數據分析,且結果令人印象深刻的績效表現。

 

 

所謂大數據分析,指得就是:只要台股1700多家上市櫃公司,符合上述的買進條件(編按:近5年年年都能配息、且近5年平均現金股利所計算的殖利率來到7%),在完全不管任何基本面、產業面、籌碼面、甚至技術面等因素,就直接列入買進名單,並且Buy&Hold到殖利率降到5%時賣出,在20101/120215/24期間的歷史回測,統計結果如下:

 

 

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檢視新一輪合約負債大增的標的,第一檔慶龍想要進一步追蹤的標的,就是****股的****(****)

 

****2022Q3合約負債來到62.01億元,不僅連續五季創歷史新高YOY年增率達116%,更連續8季成長,一路從2020Q34.58億元,成長到2020Q46.74億元,2021Q110.44億元,Q216.75億元,Q328.77億元,Q431.68億元,2022Q141.69億元,Q248.2億元與Q362.01億元,近7YOY年增率,分別達116%188%299%370%528%245%587%

 

 

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一般而言,資產負債表中的「合約負債」,主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目,而在會計處理上,雖然客戶因為預付了費用,必須得將「合約負債」歸類在流動負債上,但由於償還此負債的方式,並不是透過「金錢貨幣」,而是透過在一段指定期間內,提供「某種商品」,或「某種服務」,因此,在某種程度上,不僅可視為「在手訂單」的延續,更可看作是「營收」的領先指標。

 

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日報長期追蹤的金屬機殼廠可成(2474),近期股價雖然不斷滑落,但也正式進入到「存股聖經」的選股範疇中。

 

整體言而,可從兩方面來可思考,一是用過去的數據,二是用預估的未來數據,其內容與計算如下:

 

()過去的數據:

 

採用2016年到2020年期間的現金股利,作為近5年平均值,由於近5年平均值為11.6=(12+12+12+10+12)/5,因此要符合7%現金殖利率的條件,股價需落在165.7=11.6/0.07,要符合5%現金殖利率的條件,股價需落在232=11.6/0.05

 

 

 

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()未來預估的數據:

 

由於可成的董事會已經明確表示2021年與2022年的現金股利至少10元,因此在此案例中,可採用2018年到2022年期間的現金股利,作為近5年平均值,由於近5年平均值為10.8=(12+10+12+10+10)/5,因此要符合7%現金殖利率的條件,股價需落在154.3=10.8/0.07,要符合5%現金殖利率的條件,股價需落在216=10.8/0.05

 

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尋找有機會「賺股利,又可賺價差」的好股票,長期以來都是慶龍相當倚賴的投資策略,畢竟投資這類型的標的,一旦公司業績出現成長時,將深具「進可攻」的優勢,反之,即使公司業績表現平平,高現金殖利率的背後,也將提供「退可守」的防禦價值。

 

    至於如何找到既可賺股利,又可賺價差的好股票?7%存股聖經的策略,或許可提供一個可行的方向,其完整內容,可參考慶龍著書《12招獨門秘技,找出飆股基因》第11招的章節。

 

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上述所謂的7%存股聖經,有四個選股與投資的步驟:

 

(一)選擇近5年,年年都能配息的股票。

(二)以近5年現金股利的平均值,來計算殖利率的條件。

(三)當現金殖利率來到7%時,買進。

(四)當現金殖利率降到5%時,賣出。

 

本文From《投資家日報》20219/9

當時可成(2474)股價在156

至今最高漲至189元,含10.2元現金股利

波段最高漲幅已達27%

【日報預覽圖】:

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以台積電(2330)為例,回顧9/30的日報內容如下:

 

確認了台積電(2330)2022年保守預估的EPS,並且在假設聯準會將升息18碼、甚至21碼的情境下,所合理推估的企業價值(主人)之後,接下來訂戶要做的,就是平常心看待股價(小狗)的波動,並隨時留意股神巴菲特所言的投資時機:當別人恐懼時,我貪婪。

 

 

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聯準會「升破15碼」幾乎已成定局的趨勢,也直接反應在今年以來新台幣連續重貶的走勢上,追蹤2022年以來新台幣與美金的匯率,新台幣從202112/3027.690元,貶值到今年3/3128.622元,Q1貶值了3.36%

 

時序進入到Q2,新台幣再從28.622元,貶值到6/3029.726元,貶值3.85%,此外,Q3新台幣的貶值趨勢加重,若以9/20的最高價31.396元計算,截至目前為止,新台幣在Q3期間又再度貶值了5.62%

 

 

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尋找有機會「賺股利,又可賺價差」的好股票,長期以來都是慶龍相當倚賴的投資策略,畢竟投資這類型的標的,一旦公司業績出現成長時,將深具「進可攻」的優勢,反之,即使公司業績表現平平,高現金殖利率的背後,也將提供「退可守」的防禦價值。

 

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NB組裝大廠廣達(2382)除了合約負債的成長趨勢,令人印象深刻之外(編按:Q1上升到522億元創歷史新高,增加金額佔股本比率41%,總金額佔股本比率更高達135%),公司已連續28年配發股利,合計已達130元,同樣也讓人有記憶點。

 

 

 

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受到連假期間美股重挫的影響,雙十節過後的台股,非但沒有出現「光輝十月」的慶祝行情,甚至還上演「獵殺紅色十月」的恐怖戲碼,台積電(2330)不僅大跌8.33%,收盤在401.5元,更直接拖累台股崩跌596點,收在13,106點。

 

 

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財務比率法中的股價淨值比PBR與本益比PER,是目前市場最常見評價企業價值的方法,其中由於「每股淨值」相較「每股盈餘」有不容易被上市櫃公司老闆操控,以及不容易起伏太大等優勢,因此財報的信賴度不僅較高,更可用於所有公司的評價。

 

 

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本益比是台股投資人非常熟悉與常用的評價方式,不過由於影響本益比的因素包括EPS每股稅後淨利,與本益比倍數,因此投資人如果要「本益比」來評價一家公司的合理企業價值,就必需要完整認識本益比的六種組合,如此才能有效且精準地套用在個股企業價值的評估上。

 

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聯準會「升破15碼」幾乎已成定局的趨勢,也直接反應在今年以來新台幣連續重貶的走勢上,追蹤2022年以來新台幣與美金的匯率,新台幣從202112/3027.690元,貶值到今年3/3128.622元,Q1貶值了3.36%

 

時序進入到Q2,新台幣再從28.622元,貶值到6/3029.726元,貶值3.85%,此外,Q3新台幣的貶值趨勢加重,若以9/20的最高價31.396元計算,截至目前為止,新台幣在Q3期間又再度貶值了5.62%

 

 

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財報分析的兩大基本原則,一是未來優先,除非未來不可得,才會退而求其次,用過去數據來假設會延續到未來;二是保守優先,面對不同的財報預估值,通常會先以平均值作為優先選擇,其次才考慮低標(悲觀預估),最後才考慮高標(樂觀預估)

 

 

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