孫慶龍的投資部落格

當資本市場所認同的「存股」好標的，營運走高了(例如獲利已跳升)，股價漲多了(例如本益比過高)，未來都有可能出現大幅回檔的風險，畢竟股價漲多了，本身就是最大的利空之外，企業在順風時，容易作出誤判情勢的決定，往往也會成為壓縮企業獲利的不可承受之重。

每個月15號以前，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司10號所公布的營收數據，並且在考量近4季EPS與目前股價所計算出來的本益比，整理出「營運正在成長(近3個月營收年增率超過30%」，且「股價又便宜(本益比在15倍以下)」的潛力好股，作為《投資家日報》可能追蹤的口袋名單；關於此策略更多的分析，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：仿效彼得林區、棒棒全壘打。

不斷精進更有效率的選股策略，是慶龍這幾年投資研究的重心，其中年年賺40%的葛林布雷神奇公式，更是一個有別於市場的獨家密技。葛林布雷的年年賺40%神奇公式，不僅是慶龍能夠長期挖掘潛力好股的重要參考指標，更是截至今日為止，台股中最獨家的投資策略，並且成功運用在許多潛力好股的投資上。
 

回顧2019年4/23慶龍在非凡的《錢線百分百》節目中，分享了一個具備高勝率的存股策略，當時也在節目中分享符合7%殖利率的標的，包括已連續23年配息、核心業務在環保工程的中宇(1535)，已連續7年配息、核心業務在組裝代工的和碩(4938)，已連續19年配息、核心業務在保護元件的聚鼎(6224)，以及已連續19年配息、核心業務在石英元件的晶技(3042)。

6/30在《Smart致富月刊》所舉辦的課程中，課後有位同學交換了生技股大江(8436)的營運資訊，而慶龍也利用上課所教導的財報分析觀點，當場解析對這家公司的看法。欣慰的是，2個多月時間過去，隨著大江股價從427元，跌落至今天收盤的282元，即使加計8/5每股配發1.49元股票股利，至今波段跌幅也達到25%。

一家公司的負債主要有兩大類，一是流動負債，主要指得是一年內到期的負債，包括短期借款、應付帳款等，其目的多半是為了公司平日營運周轉所需，二則是非流動負債，又可稱為長期負債，主要指得是還款日在一年以上的負債，包括銀行借款，與發行公司債等，多半都是用於長期投資或擴充產能所需。

今年9月，慶龍在《今周刊》寫了一篇關於合約負債選股法的文章，欣慰的是，三個多月的時間過去，隨著弘塑(3131)家登(3680)等股價接連出現驚驚漲的噴出走勢，也直接印證了當時領先市場的分析觀點。再接再厲了！

慶龍在選股上有一大偏好，就是喜歡找公司前幾年，有先完成大擴產準備，其理由是因為其擴產的動能，將可奠定現在、甚至未來營運得以不斷走揚的基礎。舉例來說，今年6/25的日報就是從觀察「大擴產」準備，來推估網通股神準(3558)未來的投資潛力，當時指出：

 一般而言，資產負債表中的「合約負債」，主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目，而在會計處理上，雖然客戶因為預付了費用，必須得將「合約負債」歸類在流動負債上，但由於償還此負債的方式，並不是透過「金錢貨幣」，而是透過在一段指定期間內，提供「某種商品」，或「某種服務」，因此，在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標。

慶龍對神準(3558)的未來，有些期待，主要原因是追蹤過去幾年的資本支出，隱約看到公司已經為了營運的大成長，似乎做好了準備。

檢視台股目前符合7%存股聖經條件的股票，第一檔讓慶龍有興趣研究的標的，就是神腦集團旗下的網通股神準(3558)，至今不僅已連續12年都能配發出股利，合計達65.22元，2014年到2018年現金股利更分別來到9.49元、13元、8元、6元、與6.5元，近五年平均8.6元，換言之，若以6/13收盤價94元計算，近五年平均股利的現金殖利率高達9.1%，即使只看單一年度，今年預計配發6.5元現金股利，殖利率也來到6.9%。

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日報長期追蹤的股票宜進(1457)，繼6/26每股配發現金股利0.7元之後，董事會決議8/27每股再配發0.5元現金股利，前者是基於2018年2.13元EPS的獲利，後者則是源自2019年上半年1.04元EPS的基礎。

追蹤PCB印刷電路板設備商群翊(6664)過去幾季的合約負債，2018年Q1為7.58億，同年Q2與Q3上升到7.94億與8.87億，Q4再來到歷史新高的10.43億，今年Q1雖然小跌到10.11億，但一方面仍處在歷史相對高峰，另一方面與2018年Q1相比，還是增加了2.53億元，增幅為33%，此外，合約負債佔股本5.5億元的比率，則高達183%。
 

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隨著第2季財報已全數公布完畢，接下來《投資家日報》的研究重心，將放在財報選股的策略上，其中，具備領先指標的【合約負債】增減變化，將是第一個追蹤研究的課題。

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