孫慶龍的投資部落格

本益比除了是台股投資人非常熟悉與常用的評價方式之外，慶龍認為由於影響本益比的因素還包括EPS每股稅後淨利，與本益比的倍數，因此投資人如果要選用「本益比」來評價一家公司合理的企業價值，就應該要完整認識本益比的六種組合，如此才能有效且精準地套用在個股的企業價值的評估上，而這六種分別為：

(一)近4季EPS*固定式本益比

(二)近4季EPS*滾動式本益比

(三)近4季EPS*預估本益比

(四)預估EPS*固定式本益比

(五)預估EPS*滾動式本益比

(六)預估EPS*預估本益比。

每天行情的波動對投資者而言固然很重要，但真正的意義，只是利用“它”創造「該買進」或「該賣出」的機會，不僅不會仰賴“它”獲取投資的智慧，更不會期待只要盯著“它”就能找到賺錢的契機。

本益比除了是台股投資人非常熟悉與常用的評價方式之外，慶龍認為由於影響本益比的因素還包括EPS每股稅後淨利，與本益比的倍數，因此投資人如果要選用「本益比」來評價一家公司合理的企業價值，就應該要完整認識本益比的六種組合，如此才能有效且精準地套用在個股的企業價值的評估上，而這六種分別為：

     檢視近月出現月KD低檔黃金交叉的標的，第一檔引起慶龍研究興趣的，就是已連續15年都能配發股利，近3年股利分別為0.84元、0.8與0.46元的彰銀(2801)。

    今年3月底官股行庫的彰銀，一方面股價收在17.55元，另一方面出現月KD在15附近低檔黃金交叉，頗有預告這一波股價從24元高點，滑落到最低點16.55元的空頭走勢，即將出現翻轉的變化，畢竟追蹤2006年以來，彰銀每次股價出現月KD低檔黃金交叉時，確實會有很高的機率顯示，中期的趨勢即將「由空翻多」。

    檢視2006年以來幾次月KD黃金交叉之後，彰銀的股價走勢，分別如下：

一般而言，市場習慣評價股價位階高低的指標，會選用「本益比」與「股價淨值比」，此外，為了與台灣加權指數站在同一個比較基準點上，因此本益比採用的每股稅後淨利，統一參考2021年Q2、Q1、2020年Q4與Q3等近4季，每股淨值則參考2021年Q2，至於股價的基準日為9/15。

確認了基準點之後，接下來就可以比較15家金控股與大盤的高低，值得留意的是，隨著台股上市公司第二季繳出非常亮眼的獲利成績，台灣加權指數目前的本益比已降到15.76倍，雖然低於華南金的16.5倍、兆豐金的16.8倍、玉山金的17.9倍，合庫金的15.9倍，但仍然有高達11家金控業本益比遠低於大盤。

當然，15家金控股目前股價表現遠落後給大盤，有產業基本面的因素，其主要原因有二：

(一)全球進入低利率、甚至負利率的環境。

    下圖表是日本央行2016年1/29開始實施負利率政策之後，日經225指數(下圖藍色曲線)與MSCI日本銀行指數(下圖咖啡色曲線)的股價走勢圖，訂戶應該可以明顯觀察到一個現象，就是銀行股指數的表現遠遠落後給日經指數，其主要原因，就是負利率的政策，會完全壓縮銀行獲利的空間。

談到存股，金融股是許多投資人的優先選擇，畢竟如果從殖利率的概念來看，台股中15家金控股的殖利率明顯高於台股整體平均4%的水準，若以9/24的股價與2019年的股利作為計算的標準，殖利率最高的前五名分別為開發金(2883)的7.31%、國票金(2889)的7.22%、第一金(2892)的6.78%、永豐金(2890)的6.67%與華南金(2880)的6.5%。

了解了金控股12月，上漲機率高於下跌機率的統計分佈之後，接下來就可以思考存股的時機，而根據慶龍的經驗顯示，金融股的存股策略有以下三點：

雖然IFRS17即將上路，與低利率、甚至負利率的環境，對金融股獲利將產生一定的衝擊，但由於今年以來許多金融股的股價都已開始反應這些利空，因此聰明的投資人，或許可思考：「跌深，就是最大利多」的契機。

一般而言，投資人在投資到一家好公司時，最好的存股策略，就是定時定額買進，透過時間的複利效果，去創造財富的增長。

受到認列綠能、華映、與潤寅詐貸案等單帳的影響，兆豐金(2886)自結7月的稅後盈餘，僅為26.93億元，不僅較去年同期的36.51億元，衰退26%，1月到7月累積EPS為1.33元，更拖累股價一路從7/25最高點32.5元，回檔到8/16最低點27.75元，加計1.7元現金股利後，修正幅度約9.3%。

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延續前一篇的內容；選好了存股標的(編按：兆豐金只是舉例，訂戶可找自己熟悉的標的)，接下來要思考的就是投資策略，依不同情境，分析如下：

(一)傻瓜投資術。