孫慶龍的投資部落格

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成立於1963年的中壽(2823)，原本為鹿港辜振甫家族旗下的一家壽險公司，2003年因家族分家的關係，併入到以金融事業為主體的中信集團，而中信(辜濂松家族)也透過旗下的凱基證券、緯來電視台、國喬石化、投資公司等持股投資的方式直接掌握中壽。

回顧2010年到2011年期間，中壽(2823)的股價曾一度在10個月內大漲96%，一路從23.8元上漲到46.7元，而背後推升股價的原因，就是來自於與中國第4大的建設銀行，一同合資成立建信人壽，共同進軍中國大陸的壽險市場。

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台股目前格局是在7,000~7,800點之間區間震盪，因此越接近7,800點，指數向上的空間就越有限，反之越接近7000點，指數下跌的風險也相對較少，因此近日台股的走揚，其實只是一個正常的回升走勢，並沒有改變目前區間震盪的格局，投資人若要期待台股出現V型反轉(漲回8,500點)，則是一個不切實際的想法。

根據過去的經驗顯示，許多投資人認為金融股常常是台股波段漲幅的最後一棒，換句話說，當台股已經輪漲到金融股時，往往就是大盤即將反轉的前兆。

隨著近年來獲利的逐步提升，也讓大眾銀(2847)的每股淨值在2011年Q3時提高到11.75元，若以4/24的收盤價11.2元計算，股價淨值比(P/B)為0.95倍。0.95倍的股價淨值比是高？還是低？慶龍提出四個數據給大家參考：

做為股票資訊的提供者，《投資家日報》秉持的原則，就是以最大公約數的方式，盡可能滿足所有訂戶朋友的需求，因此每天《白金版日報》呈現的內容，除了會有「新股票」的介紹之外，「舊股票」的回顧追蹤也是重點之一。

為了強化西進中國大陸，開拓與對岸銀行相向互惠交流的能力，大眾銀(2847)董事會2011年8月24日決議發行100億元的金融債，其中50億元為一般順位的金融債，50億元為次順位的金融債，預計順利發行後，大眾銀(2847)帳上可運用的現金含短期投資，將可從目前的293億元，提高到將近400億元的水準。

一般而言，會進行減資的公司，大致可以分為三類，可參見【減資大不同，以晶華(2707)、DRAM與華碩(2357)為例】一文，對於財務報表上已經呈現「累積虧損」的公司而言，會想要去進行「減資」的動作，主要會有三個理由：

一般而言，一家公司想要引進具有策略合作關係或出售給外部資金(外資或陸資)，通常會遵循一定的財務手法，例如辦理現金增資、私募、發行可轉換公司債、或發行全球存託憑證，除此之外，對於某些具有「先前經營不善」包袱的公司而言，在辦理增資之前，還會先進行減資的動作。

今天的分析師文章，先從一個電視廣告開始。(請點選以下連結收看：http://www.youtube.com/watch?v=8AaZBzWo4_M)平心而論，這則由大眾銀(2847)斥資千萬所打造的形象廣告，是台灣近幾年來少數兼具「品質」與「價值」的好廣告，短短的三分鐘，不但撼動人心、更叫人鼓舞激動。

政府同意開放本國銀行可以透過海外分行承作人民幣業務，對大眾銀(2847)有何利多呢？

台灣金管會與中國大陸銀監會首長會談的「二次金銀會」，2011年11月23日在北京向外正式說明此行會談的成果，而主要重點有三：

金融股幾乎是2011年下半年所有研究機構，都非常看好的類股族群，在「總統大選」與「兩岸金融開放政策」等兩大利多的條件下，金融股想要不漲，都很難。但離總統大選越近，金融股的走勢，不但完全感覺不出有任何利多政策加持的行情，甚至出現完全相反的發展，金融分類指數不但持續向下破底，富邦金(2881)國泰金(2882)雙雙跌到28元，兆豐金(2886)第一金(2892)更僅剩下16~17元。

從台灣特殊的政治環境來看，類似合作金庫(5854)、彰銀(2801)、第一金(2892)、兆豐金(2886)等官股銀行色彩的金融股，絕對不可能允許陸資參股，大家可以想像一個畫面：「財政部與中國銀行共同持有彰化銀行的經營權」，這會是一個多麼具有爭議性的話題，因此目前的執政黨絕對不可能給自己找這樣的大麻煩。

凱雷2007年入主大眾銀(2847)的思維模式，頗有類似2000年入主韓國韓美銀行的經驗，主要分為以下三個階段：

共同基金(Mutual Fund)由於牽涉到一般投資大眾的權益，因此政府在管理上會採取較嚴格的方式，例如限制單一個股的投資上限不得超過10%，目的其實就是為了要降低投資大眾的風險，然而在降低風險的同時，也會降低投資的報酬。

成立於民國81年的大眾銀(2847)，為前高雄市議會議長陳田錨所創辦，成立初期由於過度衝刺放款規模，與「重南輕北」的授信政策，導致逾放比始終居高不下(最高峰為7%)，嚴重影響銀行獲利。

自8月1日起，為了幫助更多投資朋友掌握到第一手財經與產業的最新訊息，慶龍將會受邀擔任TVBS財經台(56台)午間新聞的節目來賓，近期時間為星期四(9/8)中午1200~1300，歡迎舊雨新知準時收看與指教!