孫慶龍的投資部落格

一般而言，「減資案」發生的狀況會有三種：(1)賺太多，(2)賠太多，與(3)公司組織分割。 

「賺太多」的例子，以觀光股晶華(2707)為最佳的典範，由於長期晶華飯店在餐飲與客房都擁有穩定的收入來源，每年不但可以賺近高達12億元的現金收入，更讓晶華累積了滿手的現金，2005年年底公司帳上資金高達26億元，甚至還高於當時21億元的股本，因此董事長潘思亮為了進一步提高公司的經營績效，繼2002年首度辦理減資，退還股東每股現金5元，2006年再度減資72%，每股退還現金7.2元，並且成功瘦身到6億元的股本。

兩次的減資案，不但彰顯出公司高層理性與負責的務實態度，更讓晶華(2707)深受法人的信任，而一躍成為傳產股的股王，考量除權息還原日線計算，目前晶華(2707)的股價已經逼近900元大關。

另一個減資的狀況，則是「賠太多」使然，近幾年以DRAM族群最為明顯。去年受到全球金融海嘯的影響，不但造成DRAM價格的暴跌，更讓國內的DRAM廠虧損累累，為了讓公司擺脫全額交割股的命運，彌補帳上虧損的財務黑洞，今年以來南科(2408）、力晶（5346）與茂德（5387）三家DRAM廠合計辦理的減資金額就高達1,128億元。

減資後，雖然可以提升公司財務的狀況(淨值的拉升)，但若產業仍處於「衰退不明」的狀況，賠太多的情況無法改變，股價的提升也只會是短暫的現象，最終還是逃不了虧損的命運；台灣DRAM產業的未來，隨著2011年韓國Samsung大量開出先進製成的產能之後，勢必仍有一番苦戰得去面對。

最後一個減資的狀況，則是為了「公司組織分割」的目的。今年5月，華碩(2357)為了將「品牌」與「代工」業務徹底劃分，將旗下百分之百轉投資公司和碩(4938)分割上市，而「割肉(切割和碩)」後的華碩(2357)，股本也從原先的424億元，瘦身到63億元。

總結而論，減資只是一個實現財務會計目的的一個手段，，投資人關注的焦點，還是必須得回歸到「產業前景」與「經營者能力與誠信」議題的分析上，如此才能真正分辨出有用的投資資訊。

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