《投資家日報》

景氣谷底的反轉，會有三種不同型態的復甦，而第二種為慢慢打底的U型。 

(二)慢慢打底的U型：也有人戲稱為Nike   

一般而言，當經濟開始陷入另一次衰退的循環時，就景氣谷底的反轉，會有三種不同型態的復甦，分別為：(一)快落快起的V型、(二)慢慢打底的U型，與(三)永無天日的L型。

首先，先來解釋什麼叫做融劵放空股票？白話一點說，就是：當看空一檔股票時，先向有這檔股票的人借股票來賣，等股價跌下去時，再從市場上買回來還給借股票給你的人。

慶龍明白對於一般投資人而言，執行停損，有它的困難度，但從長遠的投資來看，懂得停損的投資人，才是真正可以長期在股市成為贏家的關鍵。

跟著趨勢走，順勢而為的操作原則，是提高投資勝算、擴大投資報酬的不二法門。簡單來講，當一檔股票的基本面趨勢是向上，那麼投資的策略就是一路做多，任何一次股價的修正回檔，都會是買進的好時機，反之，如果一檔股票的基本面趨勢是向下的，投資人「做空」的勝算就會大幅提高，而任何一次股價的反彈，也都會是「放空」的好時機。

延續上一周分析師文章的內容，根據過去的操作經驗顯示：：已經作足研究功課，並且極力看好的股票，不要隨便亂賣，即使大盤可能遭遇大幅回檔的風險，因為好的股票難尋，好的價格更難得。

這是一個簡單的邏輯，假設一檔股票根據綜合的評估之後，股價來到目標價的機會非常高，預估潛在的獲利有70%，那為什麼要在賺了30%之後，就先行獲利了結？唯一的考量，就是未來可能存在「不確定的風險」。

在景氣U型反轉的過程中，由於台股大盤少了激情的演出，因此在股票投資上便要有「選股不選市」的概念，除此之外，「危機入市」與「冷門投資法」，則是得以創造優異績效的不二法門。

股票投資其實是一項考驗人性的過程，要能夠做到慶龍所訴求的「安心賺大錢」，就必須得貫徹「逢低布局後，耐心等到逢高才出脫」的投資原則，這樣的觀念其實與先前日報所說的「四季投資法」類似。

「股票是投資未來，而不是投資過去。」這樣的邏輯也解釋為什麼市場中會有許多個股，能夠在實際獲利數字都還未出現前，股價就已經開始大漲好幾翻，龍巖(5530)是一個例子、上銀(2049)也是一個例子、超商雙雄的統一超(2912)與全家(5903)，更是一對例子。

最近許多投資朋友會問慶龍一個問題，要在股票市場中長期賺大錢，有沒有什麼秘笈？其實，這個問題的答案只有14個字，就是「聚焦鎖定好公司，耐心等待好價格」。

一般而言，當台股大盤出現較大的震盪起伏時，慶龍會建議一般投資人採取以下的策略因應：

舉一個《投資家日報》訂戶的實際故事為例，2010年~2011年3月期間，當時台股即使經歷了多次上下的劇烈震盪，但由於完全遵循日報的規畫，這位訂戶帳戶累計報酬已經達到50%左右，若以當初投入200多萬的資金計算，一年多的期間已經創造將近100多萬的獲利。

今天要與大家分享的是一種投資的策略，一種真正能夠在股票市場中長期獲取到合理利潤的方法，而慶龍也將這種方法稱之為：四季投資法。所謂的四季投資法，指得就是春耕、夏耘、秋收、冬藏的概念，這是一種將農業社會的節氣循環，運用在股票投資的布局策略上。

一般投資人在是股票市場中，很難長期賺到大錢，從“賣“的角度來看，可以歸納出兩點：(1)太早賣，與(2)不願賠錢賣。

該如何看待股票的走勢，不如原先的預期？每次在檢視這個問題時，總想起「抱最大的希望、盡最大的努力，做最壞的打算」這段座右銘。

長久以來，慶龍不斷地與投資朋友分享的一個操作理念：要在股票市場中創造財富，就要善用「大賺」的操作策略，而「大賺」則必須建立在長期投資的波段操作上，尤其當買對一檔股票時，「Buy&Hold」的策略往往能創造出令人滿意的投資報酬。

這一波國際金融惡化的局面，連執政黨都雙手一攤任由市場向下破底，台股在沒有任何的抵抗下，就輕意跌破7,148「陳沖防線」， 簡單來說，當7,148這個在總統大選前重要的支撐都輕易失守時，未來台股的危機將大增。

大盤不穩，可以構成賣出好股票的理由嗎？覆巢之下無完卵的觀點對嗎？，慶龍暫時姑且不論對錯，先來看以下兩個例子：

1、  瑞智(4532)

前幾天跟市場一位知名的分析師聊天，他說去年初的時候買了一檔飆股：龍巖(5530)，30元買進後，便一路抱到120元的價格，一年半的時間大賺了將近4倍的獲利。了得的投資績效，引起慶龍進一步追問：「那你一共買了幾張？」這位分析師有點勉為其難地表示：「3張而已。」

三國時代就在赤壁大戰前，荊州的蔡瑁與張允帶著20萬水師歸降曹操，當時身旁的一位軍師提醒曹操這兩個人人品有問題，但曹操一句：「疑人不用、用人不疑。」便把水軍的指揮大權交付在這兩個降將手中，瞬時讓對手吳蜀聯軍備感壓力。

想在投資的世界中，創造出驚人的財富，就必須得去體會“複利”的神奇效果，而複利的神奇效果要能夠被徹底地發揮出來，就必須得仰賴“長期投資”與“波段操作”的投資策略。

 一般而言，在價值型投資人的觀念中，一家公司的每股淨值，應該就是股價的最後防線，因此會認為當股價低於淨值時(股價淨值比不到1倍)，就會是逢低買進的好時機。

危機入市正遇到「麻煩」的好公司；根據慶龍的經驗顯示，上述的選股策略，會產生一個「好處」與一個「壞處」。

保險的發明，對人類來說，是一種社會安全的防護機制，人們願意每年花錢去買保險(即使用不到，還是要付錢)，目的就是希望當「意外」發生時，可以獲得保障，在正常的情況，絕對不會有人買「保險」是希望發生「意外」並獲得一筆補償金，當然對於許多風險承受度較高的人而言，終生都不會花錢去買保險，因為他們覺得自己是有能力去承受「意外」發生時所帶來的傷害。

在股票投資的世界中，即時做了再多專業的分析，如果在緊要關頭時，投資人無法克服人性的弱點，最後的結果，終究無法賺到大錢。人性的弱點，常常是導致績效不彰最主要的理由，而直接反應在股票操作上，就是一般散戶最常出現「小賺大賠」的惡性循環；買對股票時，僅賺個10%、20%就心滿意足，但買錯股票時，即使賠到30%、50%，仍緊緊抱牢甚至一路向下攤平。

「股票是投資未來，而不是投資過去。」這樣的邏輯也解釋為什麼市場中會有許多個股，能夠在實際獲利數字都還未出現前，股價就已經開始大漲好幾翻，龍巖(5530)是一個例子、上銀(2049)也是一個例子、超商雙雄的統一超(2912)與全家(5903)，更是一對例子。

一般而言，融資的餘額增減可以視作「散戶」的動向指標，一檔股票的融資餘額大幅增加，代表市場的散戶相當熱衷參與買進這家公司的股票，相反的，如果一檔股票的融資大幅減少，則顯示散戶的籌碼正快速地消退。在正常的情況下，散戶的動向往往會具有“反指標”的意義，歸結主要的原因有二：(1)耐不住性子，與(2)急著想要獲利了結。

股票投資最重要的目的，就是為了「賺錢」，而過程中會承受到的風險，就是「賠錢」；除非已經是一個完全不參與股票市場的人，否則在投資這條路上，就一定會經歷「賺錢」與「賠錢」的反覆循環。

中國趨勢大師陶冬日前在接受媒體採訪時，引用一段親身的經驗，說明目前中國的經濟正處於前所未有的大轉變，他說：「每次出差到上海，總喜歡到知名的五星級酒店香格里拉吃早餐，雖然那裡的早餐有5、6百種，但總喜歡吃上一根現炸的油條，重溫兒時的記憶，然而，這一次去到上海，卻大失所望，桌上全是一堆炸老的油條，想請服務生現炸，卻被拒絕。」陶冬進一步說明：「後來餐飲部的經理跟我解釋，最近即使酒店大幅加薪了70%，人事的流動率仍然高達70%，所以才嚴重影響服務的品質。」

每隔一段時間，當個股的走勢不如原先預期時，慶龍總是會回頭思考「停損」的時機點，雖然這會是一個令人難堪的窘境，但卻是投資這條路上必須得去面對的課題。為什要要設「停損」？最主要的目的，就是為了避免一次的失誤，而造成無法弭補的損失。

在股票市場中慶龍可以舉出非常多的例子，說明一檔股票能夠出現「驚驚漲」的上揚格局，公司「基本面大好」一定扮演相當重要的關鍵角色，而「基本面大好」最直接的證據其實就是「每月營收大成長」，然而對於從事生產製造的廠商而言，「營收大成長」絕對不會憑空而來，必須建立在兩個基礎上：(1)下游客戶需求旺盛，與(2)本身產能足以支應，其中兩者缺一皆不可。

一年只重壓一檔股票，不僅對於許多投資大眾而言，是一件不可思議的操作策略，即使到了正統的學術派領域，學校《投資學》的教科書中，也不斷強調：「不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡。」的投資組合理論。然而，美國股神巴菲特卻有不一樣的想法，他認為：如果這是一個黃金打造的籃子，那為什麼不能把所有雞蛋都放在一起，如果手裡捧著是一顆“金雞蛋”，那為什麼還要再費心思去照顧其他普通的雞蛋呢？

近日一期的《今周刊》，封面故事報導了一位原本是再平凡不過的上班族，再經過高人的指點之後，以「農夫投資術」，每年深耕一檔股票，15年來，資產從50萬元成長到3億元，創造了將近600倍的獲利。

舉一個白金版日報訂戶的實際操作為例，過去一年以來，台股即使經歷了多次上下的劇烈震盪，但由於完全遵循慶龍的規畫與建議，截至3/4日這位訂戶帳戶累計報酬已經達到50%左右，若以當初投入200多萬的資金計算，已經創造100多萬的獲利。

股票分析中所謂的千線萬線，對於慶龍而言其實只有兩條線：買進線、與賣出線；而《投資家研究團隊》平日所有的研究工作，不管是產業分析、基本面分析、財務面分析，也只有一個目的，就是要精準計算出這兩條線的範圍在哪裡？

慶龍受邀證基會贊助的《富樂年代》擔任節目來賓，與主持人夏韻芬一同討論危機就是轉機！？該逃命？還是該入市？，歡迎大家點選收看。

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過去以來，台灣許多上市櫃公司的獎勵分紅制度，最為投資人所詬病的就是「員工分紅、股東買單」的不合理現象，然而近幾年隨著台灣資本市場逐漸完善，「員工認股憑證」的設計與發行，不但可以達到業主、勞方甚至股東三方皆得利的效果，更可以提供企業主留住人才並提升內部向心力的籌碼。

被譽為「德國股市教父」、「歐洲股神」之稱的安德烈·科斯托蘭尼（André Kostolany），在其65年的投資經歷中，不但見證了詭譎多變的金融市場，更總結了一個畢生的理論，他認為，股票市場中的長期贏家，都必定具備四項特質：想法、耐性、閒錢與好運。

1970 年由 Boston Consulting Group所提出的BCG 矩陣（BCG Growth-Share Matrix），主要的目的是運用企業產品的佈局策略，去分析單一企業的長期競爭力，並提供一個完整且具有架構的分析模型。

從事股票投資分析十餘年來，見證到許多市場上的大起大落，讓慶龍更深刻地明白到，想要在充滿陷阱與誘惑的股票市場中，長期成為贏家，並且創造經得起一波又一波市場考驗的績效，就必須得將「專業的堅持」與「謙卑的態度」完全融入到投資分析的態度中。

一般而言，外資布局的思考策略，是建立在中長期的展望上，尤其對於一些基本營運面出現「大成長」的企業，外資通常不但會在低檔大量布局，股票在上漲的過程中，更是一路加碼絲毫不手軟。

在追求股票投資的報酬時，投資人還必須得面對「風險」的可能，就投資學的定義來講，所謂的「風險」指的就是在一段時間內「不確定事件」發生的機率，而這個「不確定事件」將會產生「虧損」的情形。

2010年以來，台股操作的困難度大增，自2010元月份來到波段高點8395之後，接下來的11個月期間，經歷了兩次上下1000多點的劇烈震盪，而當大多數投資人認為會有第三次回檔修正，選擇觀望以對(賣出股票)11/27五都選舉後的行情，台股卻從選舉過後展現「驚驚漲」的格局，頻創波段新高。

國內的許多上市櫃公司，為了讓公司營運的資訊更加透明化，習慣會在每季或每半年的時候舉辦法說會(法人說明會)，由高階經理人統一對外說明公司的營運狀況，通常會參加法說會有兩種人：媒體記者與分析師研究員，而一般投資大眾則是透過媒體的新聞與分析師的研究報告，來了解掌握公司的營運。

近日慶龍受邀擔任FM96.7環宇電台《財經熱點》來賓，一個小時的節目時間中，與主持人林宏文一同討論能夠長期創造優異績效的投資心得，歡迎大家的收聽。

機會成本(opportunity cost)的概念，在股票投資的過程中扮演著非常重要的影響因素，往往也是決定投資報酬的關鍵所在，以晶圓代工雙雄為例， 投資人如果選擇買進聯電(2303)的股票而非台積電(2330)，過去八年在考量除權息影響之後，不但沒有利潤可言，股價反而還下跌了28%，反之，如果投資人選擇買進台積電的股票，八年將可以創造出330%的報酬。

今天網站的【分析師文章】將跟各位分享9月16日【白金版日報】的內容，而當天日報的主題為：如何尋找飆股？以羅昇(8374)為例。請詳見以下內文：

【日報預覽圖】：

在股票市場中，即使做了再多的投資分析，但回歸到決策買賣的過程，如果無法克服人性中「貪婪」與「恐懼」的弱點，仍舊無法創造出優異的績效報酬，這也是《投資家日報》企業標誌中，所要傳達訴求的想法：投資是一門「克服人性」的學問。