孫慶龍的投資部落格

越接近萬八的台股，越看到「近關情怯」的壓力，尤其已連續7天都出現「開高走低」的黑K棒，似乎透漏目前市場確實有一股力量在「逢高賣出」股票。

一般而言，聰明投資人在操作景氣循環股，例如面板、航運、鋼鐵族群，判斷多頭趨勢可能出現「由多翻空」的轉折，主要可以有三個判斷依據：

    再次強調，任何一檔股票都是可以透過「財報分析」的方法，計算出企業合理的價值？慶龍除了會三不五時在日報中分享這些方法之外，這次《Smart智富月刊》所開設的課程，更會系統性地教學，從初階到進階，讓同學都能學以致用、融會貫通。

    此外，在股市待得越久，就越讓慶龍看到一個現象，股市是一個常常扭曲人性與現實的地方，舉例來說，在現實的經驗中，「價值」的概念人們早已習以為常，例如一台iphone手機，價值4萬元(編按：考量製造成本、行銷費用、品牌形象、企業利潤之後，廠商訂出這個價值)，而消費者也只會用4萬元的價格買進，或著是利用店家進行清倉活動特價3萬元時撿便宜，在正常的情況，相信絕對不會有人想用5萬元、甚至6萬元的價格，去買進只有價值4萬元的iphone。

    投資人要如何正確看待每天「股票價格」起伏波動？股神巴菲特對金融市場的觀察，給了慶龍很大的啟示，他說：

當你學會用「投資」的心態，而非「投機、賭博」的心態來看待股票市場，相信就能夠體驗到股神巴菲特所言的這番觀點：股票是全世界最安全的資產。

    要能夠實現「股票是全世界最安全資產」的精神，關鍵就在投資人看待一檔股票時，關注的焦點應該是放在「企業價值」，而非「股票價格」；至於企業價值要如何評量？其實透過財報分析，就能夠推估出來，一檔股票的合理價是多少？便宜價落在哪裡？昂貴價又是多少錢？並藉此提供聰明投資人便宜價(買低)昂貴價(賣高)的賺錢契機。

    台股這一波的多頭行情，是建立在「資金氾濫」與「資本面轉佳」的基礎上，而近期股價的大幅滑落，一開始是因為「短線漲多後，需要回檔修正」，近期則是源自於「疫情失控下的恐慌性賣壓」，然而，不管是何種原因造成股市的大跌？聰明的投資人只要堅持「用便宜的好價格」買進「基本面佳的好公司」，並且將自己的投資節奏調整為「買低賣高」，而非「追高殺低」，相信在面對行情的劇烈波動時，自然就可以做出正確的決定。

    當一檔基本面看好的公司，因為遇到「系統性風險」或「脫離基本面」，出現股價又急又兇的大幅回檔之際，聰明的投資人便可動用手上的現金，伺機來進場撿便宜；至於合適的買回時機，慶龍認為有三：

     在股票市場的經歷越久，就越讓慶龍感受到一個體悟，就是透過上課學習的方式，投資人可以學到如何找到「好公司」？可以學到如何計算「好價格」？但回歸到真正影響投資績效的關鍵，卻是因為克服不了人性的弱點。

【影音觀點】：

「買低賣高」雖然是在股票市場賺錢的不二法門，但慶龍卻觀察到許多投資人不僅很難做到這一點，更常常做出「追高殺低」的交易行為，形成總是「賣在起漲點」、「追在最高點」、「殺在最低點」的悲情宿命。

    前陣子與市場一位極具人氣的技術分析老師聊天，慶龍問到技術分析是在教什麼？這位老師明確地表示：「技術分析就是在教大家投機、而不是在教大家投資」。平心而論，慶龍一開始聽到他的論點時有些訝異，畢竟這位老師的學生高達數千人之多，怎麼會如此公開地鼓勵學生「投機」，而非「投資」呢？

前幾天聽到一位市場知名的技術分析老師，在分析盤勢的變化，上周五才叮嚀大家「任何反彈，都是逃命波」，本周一、二在歷經台股接連大漲之後，馬上又改口台股的多頭趨勢不變，反覆的論點，確實有點讓人摸不著頭緒。

大成鋼(2027)的股價不僅在去年12/28跌破月線，今年1/6又跌破30.35元的重要支撐價(編按：12/7周成交量爆出33.9萬張的最低點)，兩大「危險訊號」的浮現，也成功預告這一波股價快速回檔到2/1最低點24.8元的修正走勢，幅度達26.84%。

    2020年，這是一個充滿「驚嚇」與「驚喜」的一年，上半年全球股市還壟罩在熔斷、熔斷、再熔斷的恐慌氣氛(編按：當天指數暴跌7%與13%，美股就會啟動暫停交易15分鐘的機制)，下半年就沉醉在股市不斷創歷史新高的貪婪派對中，台股今天再度創下歷史新高，最高來到14,695，不僅要為2020年留下一個happy ending，更為2021年預放了精采的煙火，慶龍也先預祝大家「新年快樂」。

隨著今天再度改寫歷史新高來到15,270，許多投資人都非常訝異台股能夠如此輕鬆就越過萬五，但慶龍認為這都只是反應2020年賣過頭的外資，對台北股市的「認錯行情」，因為從各方面條件來看，即使來到萬五的台股，依然是萬無一失。

現階段的台積電(2330)是否還能投資？是許多人相當關心的議題。

慶龍認為對於一個「理性」的投資人而言，在做任何投資決策時，一定要先規劃出四個重要的基準點與思維，分別為：

投資股市不用太擔心小細節，只要關注大方向，賺錢真得不難，很多人都被小細節困住，例如擔心新冠肺炎的疫情、美國總統大選的結果、新台幣的匯率走勢、失業率、甚至經濟成長率等等，這些都容易讓投資人忽略長線可以賺大錢的契機。

此外，由於每天股價都會上下波動，因為會讓許多投資人心生一種完美的短線價差交易，以下圖為例，就是Buy1買，漲到Sell1賣、跌回Buy2買回，漲到Sell2再賣，跌回Buy3再接回。

慶龍認為對於一個「理性」的投資人而言，在做任何投資決策時，一定要先規劃出四個重要的基準點與思維，分別為：

    把一筆錢停泊在「需要時間」才能看到成果的標的上，對一般投資人來說，需要很大的「耐心」與「定見」，因為市場永遠都會充斥著正在飆漲的股票，而看到別人的股票再漲，自己的股票卻靜悄悄的，這對於人性的考驗確實是極大的挑戰；至於要如何克服？從調整「心態」開始，或許就會有不一樣的結果。

    根據慶龍的經驗顯示，投資人如果只想要賺股票的價差，反而不容易真正賺到，反之，如果投資人一開始只設定要「賺好的現金股利報酬」，最後結果，反而更容易賺到股票的差價。

換言之，投資心態的不同，將決定最後賺錢與否的重要關鍵，再往明白一點的深處來講，其實，慶龍想要強調的，就是「投資」與「投機」的分別。

     「路只要是對的，就不怕遠」這是一位長輩分享給慶龍的一句人生哲學，說明在人生的路途上，最怕的就是投入了大量的時間與精力之後，發現竟然只是白忙一場徒勞無功，因為根本走錯路了。

    這個人生哲學的啟示，也讓慶龍聯想：為什麼大多數的投資人都無法在股票市場中賺到錢？會不會根本的原因就在於「走錯路了」，而這個錯路，就在於把股票市場看做是「投機」市場，而非「投資」市場。

    一般人在生活周遭中，由於充斥著太多電視媒體，或報章雜誌，或股市名嘴等「行銷式」的分析言論，因此不但容易將注意力集中在每天焦點的熱門股上，更會相信這個世界上存在著一種神奇的選股技術，可以讓人每天都買到強勢的股票，並且享受到漲停板的賺錢喜悅，只要能熱衷於每天熱門財經的研究上，只要能夠專注在每天股價波動的鑽研上。

    慶龍以為投機與投資最大的差別，就在於對股價走勢的態度，前者的重心在於預測行情的波動，並試圖在價格的起伏之間獲益，而後者在乎的是如何以「好價格」買進「好公司」，並享受好公司認真經營的成果與回饋。

     行情的波動對投資者而言固然很重要，但真正的意義，只是利用“它”創造「該買進」或「該賣出」的機會，不僅不會仰賴“它”獲取投資的智慧，更不會期待只要盯著“它”就能找到賺錢的契機。

    總結而論，大多數投資人之所以無法在股票市場中賺到錢的真正原因，就是錯把股市看做是「投機」市場，而非「投資」市場。

@我要【試閱】或【訂購】《投資家日報》