孫慶龍的投資部落格

近日台股盤面中，風力發電概念股不僅「炒」得沸沸揚揚，更是市場熱門的飆股族群，平心而論，看到這段期間的市場發展，慶龍確實覺得有些可惜，畢竟去年12/8的日報中，就透過財務報表中關於資本支出的變化，整理出2018年有機會大成長的潛力股，當時甚至直接點名：近期股價出現轉強訊號者，分別有瓦城、豐達科、以及風力發電概念的上緯投控(3708)、金屬機殼的可成(2474)、百貨休閒的誠品生活(2926)、半導體設備股的家登(3680)等6家企業。

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SMD型導線架需求的提升，並不是讓筆者最為期待的產業觀察，因為真正能夠讓一詮(2486)的股價，走出谷底的題材，勢必要落在「LED照明」的議題，尤其一詮持股72.22%、股本4億元的立誠光電，未來若能與全美最大的LED照明品牌Cree的供應鏈關係，從兩年前的「小量出貨」，成長到未來的「大量出貨」，不僅將快速帶動一詮(2486)營運的勁揚，更是未來股票市場提升一詮「本益比」最有效的題材效應。

延續前一篇的分析師文章，整體而言，由於相較於傳統的Lamp型的導線架，SMD型的導線架，具有體積縮少的優勢，因此目前已成為LED導線架的主流，下游的產品應用包括手機、NB、數位相機、LED電視等。 此外，由於健策(3653)在LED導線架的布局，完全是以SMD型為主，因此近期公司所表示訂單大幅增揚，想當然爾，指得就是SMD型LED導線架。

今天，慶龍想要再進一步分享的，是關於LED導線架目前在市場的需求概況。整體而言，一詮(2486)在LED導線架雖然目前已經是全球最大的龍頭廠商，但在國內仍然有健策(3653)、順德(2351)與金利(5383)等競爭對手，其中，筆者曾進行過一系列分析，就屬健策(3653)這家公司。

延續昨天的分析師文章。所謂的明星產品，必須得符合「高成長」與「高市佔率」兩大條件，換言之，除了產品需求成長強勁之外，提供產品(或服務)的廠商，本身在產業的市佔率也非常高，如此二高的結合，才能創造出極大化的利潤，才稱得上是得以大幅貢獻公司獲利的明星產品。

整體而言，慶龍認為一詮(2486)目前的產品組合符合BCG矩陣策略，因此深具成長股的特色與潛力，一來有「金牛產品」奠定營運基礎，二來又有「明星產品」挹注成長動能，此外，在布局「問題兒童產品」上也有所準備，因此，在完全符合：捉住「金牛」、維持「明星」、投資「問題兒童」的原則上，將可確保一詮(2486)未來2~3年營運持續成長無慮。

一詮(2486)在LED 導線架的產業地位，雖然具有龍頭廠商的條件，但反應在財報數據上，卻仍是跌跌撞撞，尤其在過去8個季度裡，賠錢與賺錢的比率，仍是呈現「賺少賠多」的情況，對於繳出這樣營運成績的公司，為什麼會引起研究的興趣？

一詮(2486)憑什麼成為台灣唯一家做直下式LED 背光模組的廠商？回答上述這個問題，可以從三方面來考量：

由於受到鴻海2012年年底推出超低價60吋大電視的影響，2103年各大電視品牌無不以壓低「電視售價」來吸引消費者的選購，而平價直下式LED TV由於使用LED顆數較「測光式」減少30%~40%，加上省電40%~50%，因此雖然畫質遜於側光式LED TV，但不影響平價直下式LED TV成為2013年市場主流的趨勢。

延續前一篇分析師文章的內容，慶龍認為：太陽能產業離谷底雖然僅差一步之遙，但黎明前的黑暗總是特別漫長。

全球太陽能產業目前的慘況，基本上可以說是已經到了「路人皆知」的情況，然而，慶龍真正關心的重點是：2013年~2014年有機會起死回生嗎？供需失衡的狀況會改善嗎？關於這個問題的答案，慶龍認為：太陽能產業離谷底雖然僅差一步之遙，但真正要落底，未來必須要有更慘烈的殺戮。

歐美、日本、中國等世界列強都將自2012年開始逐步淘汰白熾燈，改以LED燈取代，讓LED照明成為2012年最火紅的產業之一。

2011年5月慶龍連續走訪了國內最具代表的兩家太陽能廠商綠能(3519)與中美晶(5483)的總經理，並且完成相關的產業研究，領先市場提出極力看壞太陽能產業後市的論點，並在2011年6/30《白金版日報》認為：太陽能產業正進入供過於求的結構調整，身為上游、產能又擴充太快的綠能(3519)勢必會較中美晶(5483)面臨更大的挑戰，因此可利用此波股價跌深反彈之際，尋找放空的時機。

上緯(4733)目前在未來產品的規劃上，主要可以分為四大領域：(1)環保耐蝕樹脂、(2)風力葉片樹脂、(3)LED封裝樹脂，與(4)輕量化複合樹脂等。

就在專訪兩家太陽能公司的總經理之後，慶龍便領先所有國內的研究機構，發表極度看壞太陽能產業的觀點，當時綠能(3519)的股價在100元，中美晶(5483)的股價在90元，如今一個已經跌掉快80%的市值，一個已經腰斬超過一半，再度印證《投資家日報》第一手掌握產業訊息動態的能力。 

各國政府行之有年的「政府電力收購制度（Feed-in Tariff, FIT）」，則是引爆太陽能產業蓬勃發的最大關鍵，以最早發展太陽能發電國家之一的德國為例，在FIT政策補助帶動下，自然條件不如義大利、西班牙等地中海國家的德國，卻能從2004年開始，年年在太陽能裝置市場需求中，占有近5成的需求量，同時也帶動國內太陽能產業供應鏈發展，讓德國在全球太陽能產業中，地位舉足輕重。

如果我們什麼都不做，那麼到了2070年，海平面將上升50公分，屆時全球將有136個沿海城市，1億5千萬居民，35兆美元財產，活在淹水的恐懼中，台北也可能有43萬人會被滾滾洪流淹沒，財產損失高達1395億美元，被稱為是「地球上最後天堂」的馬爾地夫，甚至會在百年內如亞特蘭堤斯古城一般，淹沒在藍海中。這絕對不是電影情節，而是聯合國、經濟合作暨發展組織（OECD）等國際機構這幾年來不斷提醒的一項警訊。