延續前一篇的分析師文章,整體而言,由於相較於傳統的Lamp型的導線架,SMD型的導線架,具有體積縮少的優勢,因此目前已成為LED導線架的主流,下游的產品應用包括手機、NB、數位相機、LED電視等。 此外,由於健策(3653)在LED導線架的布局,完全是以SMD型為主,因此近期公司所表示訂單大幅增揚,想當然爾,指得就是SMD型LED導線架。

 

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SMD型LED導線架並非健策(3653)原本所規劃,對公司未來的成長之路,但卻因為(1)受惠下游客戶轉單,與(2)全球需求強勁,意外成為健策2014年營運成長的主力,產品營收的占比,也預計從2013年不到4成的比重,提升到2104年超過5成的水準。

 

 

然而,相較於健策(3653)這幾年並未在LED導線架,進行任何的擴產計畫,一詮(2486)的擴產動作則顯得非常積極,2010年所發行的可轉換公司債,在總金額高達22億元的募資中,合計便有13.49億元,是用於擴充SMD型LED導線架的產能。

 

 

換言之,當2012年完成所有擴產準備後,一詮(2486)在SMD型導線架的年產能,已經從2009年時的74億具,倍增到目前的164億具,若以每具平均單價0.24元計算,產能滿載下,將可提供一詮每年39億元的營收貢獻。

 

 

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然而,近兩年由於LED產業陷入「供過於求」的殺價競爭,因此也讓一詮在SMD型導線架的產能利用率,掉到只剩下50%~60%的水準,在偏低的產能利用率下,不僅讓一詮的「固定成本」大幅上揚,也嚴重壓縮獲利的表現。

 

然而,隨著今明兩年全球LED產業重現復甦的榮景,大幅擴充產能後的一詮(2486)不但可因此受惠,產能利用率若能恢復到8成左右的水準,也將大幅改善一詮(2486)毛利率的表現。

 

 

本文From《投資家日報:白金版》2014年3/24

 

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