孫慶龍的投資部落格

一檔過去長期營運表現優異的好股票，股價之所以會出現下跌，甚至大跌的困境，其理由不外乎有三，一是股價已經漲到昂貴價、甚至瘋狂價，二是公司營運遇到麻煩事或倒楣事，三是大環境市場偏空所致。

不管基於上述什麼理由，只要投資人能夠確認這是一家財務結構健全、又有核心競爭力的公司，「股價大跌」所創造出來的「買低」時機，正是提供未來可獲取「超額利潤」的機會。

    一檔過去長期營運表現優異的好股票，股價之所以會出現下跌，甚至大跌的困境，其理由不外乎有三，一是股價已經漲到昂貴價、甚至瘋狂價，二是公司營運遇到麻煩事或倒楣事，三是大環境市場偏空所致。

    不管基於上述什麼理由，只要投資人能夠確認這是一家財務結構健全、又有核心競爭力的公司，「股價大跌」所創造出來的「買低」時機，正是提供未來可獲取「超額利潤」的機會。

    至於「落難好股」的三大存股時機，慶龍認為有三：

一般而言，投資人在操作像面板、航運、鋼鐵等這類型的景氣循環股，如何判斷中長期趨勢可能出現「由多翻空」的轉折變化？慶龍的習慣會觀察以下三個判斷指標：

(一)月KD指標出現在高檔死亡交叉

    若同一族群的指標個股，都不約而同出現一起死亡交叉的變化，其產業反轉的趨勢就更加明顯。

一般而言，投資人在操作像面板、航運、鋼鐵等這類型的景氣循環股，如何判斷中長期趨勢可能出現「由空翻多」的轉折變化？慶龍的習慣會觀察以下三個判斷指標：

(一)月KD指標出現在低檔黃金交叉

    若同一族群的指標個股，都不約而同出現一起黃金交叉的變化，其產業反轉的趨勢就更加明顯，以面板股為例，群創、友達、彩晶三檔指標股，近月都一起出現在低檔黃金交叉的轉折變化，完整的內容，請參考11/3的日報。

開紅盤後的台股雖然表現銳不可擋，但市場卻就開始出現「看漲說漲」的觀點，就如同去年10月到處充斥著「看跌說跌」的論點一樣，不僅誤導一般投資大眾，更讓慶龍不斷看到股神巴菲特所言的觀察：「股票市場存在的目的，就是看到每天有一群人在做傻事。」

    再次強調，股票投資要賺錢，只有四個字：買低賣高。什麼時候會低？只有股價在跌的時候，才會低，什麼時候會高？只有股價在漲的時候，才會高。

新台幣的持續重貶，雖然會產生外資賣超台股的誘因，但卻會直接提升出口廠商的獲利，因此，合理推估今年Q3許多上市櫃公司，會繳出非常亮眼的獲利成績單。

此外，進一步拆解受惠的公司，又可分為擁有「美元訂單」或擁有「美元資產」兩大類，其中「美元訂單」的部分，許多公司雖然會受惠新台幣貶值，提高營收與利潤，但目前「高庫存」與「經濟衰退」的大環境，有可能會引發訂單被砍，甚至消失的狀況，因此現階段在思考擁有「美元訂單」公司的投資價值時，還要多去思考，哪些公司即使在景氣衰退時，依然能夠維持「不被砍單」的優勢？甚至還有所謂「轉單效應」。

沒有最低只有更低的走勢，相信已讓許多訂戶感到很大的壓力，要如何成功走過不斷探底的艱辛過程？已成了目前最重要的課題。尤其當「賠錢」已成事實時，投資人該如何做？才能大幅提高未來「逆轉勝」的機會。

慶龍認為要能夠「逆轉勝」，必須要有兩大關鍵，一是財務實力，二是情緒韌度。

許多研究機構主張，要能夠創造長期穩健的績效表現，關鍵就在投資組合的規劃，其中股六債四(編按：6成買S&P500指數4成買美國十年公債)更被譽為完美的投資組合，因為經濟好時，可靠股票獲利，經濟差時，可靠債券保護。

    沒有最低只有更低的走勢，相信已讓許多訂戶感到很大的壓力，要如何成功走過不斷探底的艱辛過程？已成了目前最重要的課題。尤其當「賠錢」已成事實時，投資人該如何做？才能大幅提高未來「逆轉勝」的機會。

    慶龍認為要能夠「逆轉勝」，必須要有兩大關鍵，一是財務實力，二是情緒韌度。

雖然巴菲特先前已備妥史上最高的現金水位，約1,280億美金，約佔總資產的30%，但由於仍握有高達70%的股票部位，因此近期美股的連番重挫，也讓股神蒙受巨大的虧損。

根據外媒《GuruFocus》的報導，過去一個月內，巴菲特持有的股票市值就減損超過800億美金，折合新台幣約2.4兆元，光是蘋果Apple一檔股票，就讓發巴爺爺損失超過200億美金，此外，航空股的血流成河，更重擊巴神的績效表現。

慶龍認為「高檔順勢操作、低檔價值投資」或許是可行的操作策略，所謂高檔順勢操作，通常都具體反應在成長股的內容上，一來要符合對的趨勢產業，二來公司營運要成長、第三則是從技術分析的角度來看，股價要走多頭格局，如此才具備籌碼上的優勢，當然股價若能夠突破歷史新高則更加加分。

    從實務的經驗顯示，許多投資人對於現金比率的配置，常常會亂了分寸，最常發生的狀況，就是手上一有閒錢，就急著想要進場買股票，另外，好股票逢低加碼的時機點，也太過急躁，沒有耐性，導致太早把子彈用光的狀況。

    整體而言，現金的配置是一個投資人必須得認真學習的課題，需要一點時間與經驗的累積，慶龍雖然分享自己的作法，但關鍵還是在投資人自己的決定，不會因為行情的劇烈震盪，而失去了分寸。

    平心而論，慶龍認為當投資人還沒有辦法有效率地控制資金的配置時，最好的方式當然就是定時定額，不僅能避免陷入太早用完光現金的困境，更還能透過不斷降低成本的方式，達到提早獲利的微笑曲線。

明白了(一)要去了解你所投資的公司、(二)閒錢投資，與(三)不要迷失在買空賣空的價差交易等三個道理之後，投資人要能夠進入到「越跌越買，越買越開心」的境界，還有一個重要原則必須得遵守，就是資金配置，才不會掉入到當許多好股票跌到特價時，但「子彈」早已用光的困境。

    雖然近三年的日幣，出現跌跌不休的走勢，但朋友非但不會害怕，反而是越買越開心，其背後的原因與道理，相信大家都能明白，因為日幣越跌，台幣的購買力就越上升；這就是我們生活的真實經驗，甚至是從小就已經學會的道理。

     然而，股票市場卻是一個扭曲人性的地方，許多投資人看到一檔正在跌跌不休的股票，不僅會心生恐懼，甚至覺得很危險，進一步分析原因，慶龍認為有三點：

(一)因為根本不了你所投資的公司。

(二)因為投資股市的錢，不是閒錢，甚至超過心理可負擔的金額。

(三)因為你不是在投資，而是單純只想做買空賣空的價差交易。

    雖然近三年的日幣，出現跌跌不休的走勢，但朋友非但不會害怕，反而是越買越開心，其背後的原因與道理，相信大家都能明白，因為日幣越跌，台幣的購買力就越上升；這就是我們生活的真實經驗，甚至是從小就已經學會的道理。

時序進入到7、8月的暑假，許多人都會帶著家人到外地旅遊度假，今年雖然受到疫情的影響，選擇出國的人並不多，但周遭有些朋友，已經在開始預做準備，其中國人最喜愛的日本，更是邊境解封之後，最多人期待旅遊的首選國家；此外，有一位朋友近日更興奮地對慶龍說：「最近日幣一直貶，越買越開心，因為可以買到越來越便宜的日幣。」

    被譽為「德國股市教父」、「歐洲股神」的安德烈科斯托蘭尼（André Kostolany），在65年的投資經歷中，不但見證了詭譎多變的金融市場，更總結了一個畢生的投資理論，他認為，想要在股票市場中成為長期贏家，必須具備4項特質：想法、耐性、閒錢與好運。

美國時間4/30股神巴菲特舉辦了一年一度的股東會，長達5半小時的時間，高齡91歲的巴菲特不吝嗇分享了許多投資觀點，今天慶龍想利用日報的篇幅，幫大家整理如下：

(一)巴菲特如何看技術分析？

巴爺爺回憶自己在11歲開始學投資的時候，曾經對技術分析和股票線圖感到濃厚的興趣，也投入了很多時間在這上面，不過直到19歲到20歲的時候，讀到了啟蒙老師班傑明葛拉漢的一本著作《聰明的投資人The Intelligent Investor》，才徹底改變投資的方式，因為巴菲特發現，之前的那些作法都是錯的，整個方式都錯了。

2月中旬開始追蹤的華新(1605)，目前股價還在持續飆升，不僅再度印證《投資家日報》總能領先市場，做對投資與做出績效的專業價值之外，更讓許多訂戶收益豐富，以下是其中一位同學的真實回饋，分享給大家，共勉之！

    金融市場永遠會有突如其來的利空來打擊多頭信心，有些時候的利空是小地震，來得快去得也快，有些時候的利空是大海嘯，會帶來毀滅式的破壞，然而不管是小地震，還是大海嘯，不僅終究會過去，每次的危機更會帶來轉機，而懂得掌握「危機就是轉機」的人，自然就能夠搭上不斷增長的財富列車。

    此外，危機要能夠成為轉機，而不是成為毀滅式的破壞，關鍵就在投資人要能夠度過每一次的恐慌性賣壓，其必備條件慶龍認為有五：

(一)不借錢買股票：

    因為欠錢遇上虧錢，心情不僅很阿雜，更容易因為承受過大的心理壓力，最後做出非理性的決定。