目前分類:04-總體經濟 (404)

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一般而言,要預估聯準會未來可能的利率走向,觀察19位成員的決策意向,是市場普遍的做法,而這18位成員決策意向的分布,也稱為聯準會點陣圖(編按:下圖中的藍點,代表成員的意向)

 

根據20229/21的利率決策會議的報告顯示,目前19位成員中,已經有高達16位成員支持年底時的利率要來到4%4.5%之間,換言之,對照11/11時的利率在3.75%4%來看,年底前預估將再升息23碼。

 

 

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有同學問到這一波美國聯準會的升息目標,是否會超過6%,約當累積升息24碼以上?其支持的理由是目前美國核心CPI超過6%以上,8月到10月分別為6.32%6.66%6.31%;而這也是近期在台灣的網路媒體、甚至主流媒體上,部分經濟學家所主張的看法。

 

 

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現階段的台股,大多數的投資人是處於何種心態?慶龍會觀察中央大學台經中心每個月都會公布的消費者信心指數,其中有一個調查的指標與問題是:請問您認為未來半年是不是投資股票的好時機?

 

 

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追蹤台股今年以來的走勢,10/25最低跌到12,629,不僅距離今年年初的最高點18,619,已經大跌5,990點,波段累積跌幅更高達32%

 

上一次台股出現30%的跌幅,時間可追溯到2020年,當時由於新冠疫情大爆發,一方面造成全球經濟活動瞬間歸零,另一方面也造成全球股市大跌,而台股也從年初時的最高點12,186,急跌到3月時的最低點8,523,波段跌幅高達30%

 

 

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    了解了VIX恐慌指數的編制目的與應用之後,再來進一步檢視1997年到2020年這段長達23年的期間,當VIX恐慌指數飆升到40以上時,台股是否真得就具備「跌深反彈」的契機?依照時間由近到遠,依序如下:

 

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經歷獵殺紅色十月的台股,不僅行情在絕望中開始誕生,更上演超過2000點的報復性反彈,一路從10/25最低點12629,飆漲到11/25最高點14835,一個月內上漲2206點。

 

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新台幣持續重貶,雖會造成外資大舉賣超台股的誘因,但由於新台幣的貶值,會直接提升出口廠商的獲利,因此其結果就好比這次「軒嵐諾颱風」一樣,雖然會對台灣造成一些災情,但只要防颱準備做得好,這次颱風所帶來的豐沛雨量,更直接化解了北台灣原本吃緊的水情,根據水利署的預估,今年年底前的供水都將無慮。

 

「北台灣原本吃緊水情」的比喻,慶龍從6/22的《投資家日報》就開始撰文討論,當時分析指出:

 

最近全球智慧型手機產業出現了烏雲罩頂的利空,全球最大的品牌廠、今年Q1市占率23.8%的三星,近日被南韓電子媒體TheElec紕漏,由於需求遠低於原本的預期,不僅經銷商目前推積的庫存高達5000萬支,高於平常2700萬支的正常水準,5月開始三星每月生產量更從原本的2000萬支降低至1000萬支,以因應居高不下的庫存;此外,全年的銷售目標也從原本的3.34億支下修到3億支,降幅約10%

 

 

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8/15《投資家日報》再從財報分析的角度,試著用更簡單明瞭的方式,來詮釋2022年的投資趨勢,當時分析指出:

 

2022年的台股,將會有兩個對股價產生「下跌」壓力的風暴,上半年是「升息風暴」,下半年是「經濟衰退所引發的庫存風暴」,其影響可以透過一個簡單的財報公式來表達,就是股價=EPS每股稅後淨利*本益比倍數。

 

假設一家現在EPS10元的公司,市場願意給予的本益比倍數為10倍,那合理的股價就是100=10*10,然而美國聯準會啟動快速升息,假設在升息15碼的情境下,對本益比的倍數將產生下修25.2%的影響,換言之,市場原本給予的10倍本益比,將會被下修到7.5(編按:四捨五入),而合理的股價也就跟著下調到75=10*7.5

 

 

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在本周三11/9【臥虎藏龍】的直播中,有同學問到這一波美國聯準會的升息目標,是否會超過6%,約當累積升息24碼以上?其支持的理由是目前美國核心CPI超過6%以上,8月到10月分別為6.32%6.66%6.31%;而這也是近期在台灣的網路媒體、甚至主流媒體上,部分經濟學家所主張的看法。

 

 

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最近在觀察總體經濟與股市的領先指標,CNN所編撰的恐懼與貪婪指數,10/25持續上升到53分,不僅早已脫離「恐懼」的階段,呈現「中性」的局勢,更似乎有往「貪婪」階段邁進的跡象,並具體反應在美股近期大漲的走勢上,費城半導體近5個交易日飆漲8.83%S&P500指數近5個交易日上漲4.21%

 

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光看「台股」近期的走勢,不僅完全感受不到有即將邁入「貪婪」的階段,甚至會覺得台股目前完全壟罩在「極度恐懼」的氛圍中,加權指數10/25最低跌到12629,不僅距離今年年初的最高點18619,已經大跌5990點,波段累積的跌幅達32%,甚至超越2020年新冠疫情剛爆發時的股災,當時台股從年初時的最高點12186,急跌到3月時的最低點8523,波段跌幅達30%

 

 

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追蹤台股今年以來的走勢,10/25最低跌到12,629,不僅距離今年年初的最高點18,619,已經大跌5,990點,波段累積跌幅更高達32%

 

上一次台股出現30%的跌幅,時間可追溯到2020年,當時由於新冠疫情大爆發,一方面造成全球經濟活動瞬間歸零,另一方面也造成全球股市大跌,而台股也從年初時的最高點12,186,急跌到3月時的最低點8,523,波段跌幅高達30%

 

 

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今年以來美國聯準會Fed雖然已經快速升息9碼,但9/13美國所公布的CPI通貨膨脹率,依然高達8.3%,不僅高過市場原本預估的8.1%,更讓市場開始擔憂這一波聯準會的升息,不會只有15(編按:利率升至4%),而受到此一衝擊,美股四大指數9/13出現嚇破膽的崩跌走勢,道瓊大跌1276點,跌幅3.94%S&P500指數跌幅4.32%、費城半導體跌幅6.18%NASDAQ跌幅5.16%

 

 

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台股最大的權值股台積電(2330),近期股價走勢也很反常,在費城半導體指數近5日飆漲8.83%的條件下,竟然出現持續破底的走勢,10/26甚至跌到370元,完全與費城半導體指數背道而馳。

 

台積電(2330)之所以與費城半導體出現完全背道而馳的走勢,關鍵就在目前的台灣,似乎深陷戰爭的風險中,而外資為了降低風險,持續賣超台積電,便成了合理的決定。

 

 

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    最近從「資金面」的角度來看,出現了兩個對台股產生負面衝擊的變化,第二個則是新台幣持續大貶,9/6早盤更一度貶值到30.85元。

 

 

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扮演台股中流砥柱的半導體股何時止跌回穩?攸關這一波的空頭行情,何時出現轉折的拐點?關於這個問題的答案,其實早在7/57/87/11的日報,就已經提出七個指標,來作為判斷的依據;而今天的日報除了濃縮到6個指標之外,並根據目前的局勢來進行評估,分別為:

 

(一)各公司或客戶庫存月數何時開始降低?

 

    可透過存貨週轉天數來判斷,由於近期各公司將陸續公布Q3財報,因此投資人可用Q2做基準,來觀察Q3是否出現下降?台積電85.93天、聯發科103.02天、英特爾113天、高通94.48天、博通54.6天、海力士135.7天、美光109.06天、德州儀器121.67天、輝達92.11天、超微64.75天。

 

 

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全球股市上週經歷慘烈的一周,在美國道瓊指數單周大跌3500點的衝擊下,不僅市值蒸發超過6兆元美金,更創下2008年金融海嘯以來最大的單周跌幅。

 

 然而,恐慌過後,相信訂戶目前更關心的課題,就是跌跌不休的美股,何時才會盼到「止跌」的訊號?台股何時能夠脫離這一波向下修正的壓力?

 

 

 

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20221月到8月以來的台股走勢,年初時在許多市場分析認為今年會上2萬點的樂觀氛圍中,台股卻從1月時的最高點18619開始悄悄滑落,並經歷過去32年以來最慘烈的上半年跌點,7/12甚至一度跌破萬四,最低來到13982,波段跌點不僅高達4637點,波段跌幅也達24.9%

 

 

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最近從「資金面」的角度來看,出現了兩個對台股產生負面衝擊的變化,一是M1bM2出現死亡交叉,7M1B年增率6.67%,不僅低於M2年增率6.99%,更是20182月以來,首次出現死亡交叉;二則是新台幣持續大貶,9/6早盤更一度貶值到30.85元。

 

台灣的實際貨幣數,依照涵蓋的範圍,由少至多分別為M1AM1BM2,而三者之間的關係,就好比同心圓的概念,M1B包含了M1AM2又包含了M1BM1A,此外,所謂M1A,主要是包含現金、支票存款與活期存款的短期流動資金,而M1B除了M1A的內容之外,還多了代表「國人投資意向」的活期儲蓄存款,至於M2則是在M1M2的基礎上,多加了流動性較低的定存與外幣存款。

 

 

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整體而言,2022年的台股,將會有兩個對股價產生「下跌」壓力的風暴,上半年是「升息風暴」,下半年是「經濟衰退所引發的庫存風暴」,其影響可以透過一個簡單的財報公式來表達,就是股價=EPS每股稅後淨利*本益比倍數。

 

 

 

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