目前分類:04-總體經濟 (386)

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最近從「資金面」的角度來看,出現了兩個對台股產生負面衝擊的變化,一是M1bM2出現死亡交叉,7M1B年增率6.67%,不僅低於M2年增率6.99%,更是20182月以來,首次出現死亡交叉;二則是新台幣持續大貶,9/6早盤更一度貶值到30.85元。

 

台灣的實際貨幣數,依照涵蓋的範圍,由少至多分別為M1AM1BM2,而三者之間的關係,就好比同心圓的概念,M1B包含了M1AM2又包含了M1BM1A,此外,所謂M1A,主要是包含現金、支票存款與活期存款的短期流動資金,而M1B除了M1A的內容之外,還多了代表「國人投資意向」的活期儲蓄存款,至於M2則是在M1M2的基礎上,多加了流動性較低的定存與外幣存款。

 

 

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整體而言,2022年的台股,將會有兩個對股價產生「下跌」壓力的風暴,上半年是「升息風暴」,下半年是「經濟衰退所引發的庫存風暴」,其影響可以透過一個簡單的財報公式來表達,就是股價=EPS每股稅後淨利*本益比倍數。

 

 

 

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萬眾矚目的美國Fed聯準會9月例行會議,沒有太大意外,再度做出升息3碼的決定,並且暗示未來,即使經濟陷入衰退,依舊會維持強勢升息的政策。

 

聯準會「鷹爪」抬頭的趨勢,雖然對全球的金融市場將帶來一波又一波的負面衝擊,但其背後的目的,就是為了抑制日漸惡化的通貨膨脹率,畢竟美國已經連續6個月,通膨膨脹率CPI都超過8%20223月到8月的通貨膨脹率CPI,分別達到8.54%8.26%8.58%9.06%8.52%8.3%

 

 

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美國聯準會主席鮑爾上周五在全球央行年會(傑克森洞年會)中,發表強勢鷹派的言論:「降低通膨是要付出不幸的成本,但若不能重拾物價穩定,引來的痛苦會更重。」,換言之,鮑爾的言論,一方面對外宣示,即使會讓美國經濟陷入衰退,也不會改變目前聯準會打擊通貨膨脹的決心,另一方面也預告聯準會9月還會再升息3碼,加計今年已升息9碼之後,預估到9月底聯準會已升息12碼。

 

聯準會9月將強勢再升息3碼的市場預估,也造成周五的美股,出現嚇破膽的走勢,道瓊大跌1008點,跌幅3.03%S&P500大跌3.37%、那斯達克下跌3.94%、費城半導體更崩跌5.81%

 

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今年以來美國聯準會Fed雖然已經快速升息9碼,但9/13美國所公布的CPI通貨膨脹率,依然高達8.3%,不僅高過市場原本預估的8.1%,更讓市場開始擔憂這一波聯準會的升息,不會只有15(編按:利率升至4%),而受到此一衝擊,美股四大指數9/13出現嚇破膽的崩跌走勢,道瓊大跌1276點,跌幅3.94%S&P500指數跌幅4.32%、費城半導體跌幅6.18%NASDAQ跌幅5.16%

 

 

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    延續昨天9/6的日報內容,新台幣持續重貶,雖會造成外資大舉賣超台股的誘因,但由於新台幣的貶值,會直接提升出口廠商的獲利,因此其結果就好比這次「軒嵐諾颱風」一樣,雖然會對台灣造成一些災情,但只要防颱準備做得好,這次颱風所帶來的豐沛雨量,更直接化解了北台灣原本吃緊的水情,根據水利署的預估,今年年底前的供水都將無慮。

 

    「北台灣原本吃緊水情」的比喻,慶龍從6/22的《投資家日報》就開始撰文討論,當時分析指出:

 

    最近全球智慧型手機產業出現了烏雲罩頂的利空,全球最大的品牌廠、今年Q1市占率23.8%的三星,近日被南韓電子媒體TheElec紕漏,由於需求遠低於原本的預期,不僅經銷商目前推積的庫存高達5000萬支,高於平常2700萬支的正常水準,5月開始三星每月生產量更從原本的2000萬支降低至1000萬支,以因應居高不下的庫存;此外,全年的銷售目標也從原本的3.34億支下修到3億支,降幅約10%

 

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美國聯準會主席鮑爾上周五在全球央行年會(傑克森洞年會)中,發表強勢鷹派的言論:「降低通膨是要付出不幸的成本,但若不能重拾物價穩定,引來的痛苦會更重。」,換言之,鮑爾的言論,一方面對外宣示,即使會讓美國經濟陷入衰退,也不會改變目前聯準會打擊通貨膨脹的決心,另一方面也預告聯準會9月還會再升息3碼,加計今年已升息9碼之後,預估到9月底聯準會已升息12碼。

 

聯準會9月將強勢再升息3碼的市場預估,也造成周五的美股,出現嚇破膽的走勢,道瓊大跌1008點,跌幅3.03%S&P500大跌3.37%、那斯達克下跌3.94%、費城半導體更崩跌5.81%

 

 

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萬眾矚目的美國Fed聯準會7月例行會議,沒有太大意外,再度做出升息3碼的決定,並且暗示下一次9月的例行會議,將再升息3碼,換言之,加上今年6月底以前已升息6碼,今年聯準會已升息9碼,預計9月過後將再累積到升息12碼。

 

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    美國聯準會為了壓抑失控的通貨膨脹,不惜開啟地獄之門,啟動企圖「一次到位」的升息決策,一方面讓全球股市陷入劇烈的動盪,另一方面更讓美股S&P500今年上半年暴跌20.6%,創下自1970年以來,超過51年以來的最糟紀錄。

 

進一步追蹤1970年上半年美股之所以出現暴跌21%,當時的時空背景是美國經濟開始出現衰退,正式結束美國歷史上持續最久經濟成長的榮景,因此當時的股票被大量拋售,然而,在經歷上半年的恐慌性賣壓過後,1970年的下半年,美股就立刻出現報復性反彈,S&P500指數大漲26.5%,完全回補了上半年的跌幅。

 

    值得留意的是,2022年上半年的時空背景,有點類似1970年,目前美國經濟不僅開始出現衰退,根據亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow預測模型顯示,今年Q1年減1.6%Q2在年減2.1%,已符合經濟衰退的定義:連續2季下滑,更正式結束美國歷史上首次無上限QE印鈔票與零利率的貨幣政策,而受到此一轉變,也讓全球的資本市場,出現股市、債市、匯市、原物料四殺的局面。

 

 

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美國聯準會為了壓抑失控的通貨膨脹,不惜開啟地獄之門,啟動企圖「一次到位」的升息決策,一方面讓全球股市陷入劇烈的動盪,另一方面更讓美股S&P500今年上半年暴跌20.6%,創下自1970年以來,超過51年以來的最糟紀錄。

 

 

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現階段的台股,大多數的投資人是處於何種心態?慶龍會觀察中央大學台經中心每個月都會公布的消費者信心指數,其中有一個調查的指標與問題是:請問您認為未來半年是不是投資股票的好時機?

 

5月份最新的調查數據,認為「是」好時機的比重只有11.9%,較4月時的17%下降5.1%,認為「不是」好時機的比率高達79%,較4月時75.4%上升3.6%,其中回答「不知道」的比重,5月份為9.2%4月為7.6%

 

 

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追蹤台股今年以來的走勢,先是從歷史新高的18,619,開始下跌3003點,跌到5/12波段的最低點15,616之後,便展開跌深後的反彈,最高來到16,807,上漲1,191點。

 

然而,好景不常,隨著美國公布5CPI來到8.6%,不僅再度創40年以來新高的通貨膨脹率,更增添了美國聯準會Fed被迫加速加息的隱憂。

 

加速升息的隱憂,一方面讓美股連續兩個交易日出現崩跌超過876點的頹勢,另一方面也讓台股再度面臨破底的壓力;而走筆至此,相信許多訂戶都在關心台股將何去何從?

 

 

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    美國5月份的通貨膨脹CPI意外持續攀高到8.6%,不僅再度創下1981年、近40年以來的新高,更讓肩負穩定物價責任的美國聯準會Fed,決議必須得加大調控的力道,繼3/17升息1碼、5/4升息2碼之後,6/16再升息3碼,並暗示7月再升息23碼;換言之,若沒有太大意外,累積到今年7月底Fed已升息89碼。

 

 

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整體而言,美國聯準會啟動「升息循環」對資本市場的影響,主要有兩大塊,一是資金的多寡,二則是股票估值的改變。

 

(一)資金的多寡。

 

    聯準會的升息,一方面會導致借貸利息成本上升,另一方面在無風險存款利息也上升下,市場資金自然容易出現「減少向銀行借錢」與「將錢存在銀行」的變化,進而影響到風險資產股票的資金動能。

 

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台股從一月初的最高點18619,跌到5/12見到這一波段的最低點15616,不僅跌掉了3000點,跌幅也達到16%,然而,就在市場還在討論目前台股最近的反彈,是不是「空頭市場的死貓跳」?慶龍卻明顯觀察到許多股價落底的訊號。

 

【股票小百科】:空頭市場的死貓跳

 指得就是當股價快速崩跌之後,一方面由於股價與月線乖離過大,另一方面多殺多斷頭賣壓之後,籌碼又變得相對乾淨與輕盈,因此容易形成:報復性的反彈(也可稱為逃命波)

 

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 Fed聯準會5/4雖然做出升息2碼的決議,但由於透漏不會積極升息,因此一方面激勵美股出現報復性反彈,道瓊大漲932點,另一方面FedWatch升息次數的最高機率,也從4/24時的11(機率為48.1%),下降至5/4時的9(機率為48.3%)

 

 

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美國時間4/30股神巴菲特舉辦了一年一度的股東會,長達5半小時的時間,高齡91歲的巴菲特不吝嗇分享了許多投資觀點,今天慶龍想利用日報的篇幅,幫大家整理如下:

 

(一)巴菲特如何看高通膨?

 

巴爺爺坦言自己無法判斷未來的通膨會變得如何?但高通膨不僅已經打劫了把錢藏在床墊下的人,也幾乎打劫了所有人,包括債券的投資人,包括股票的投資人。

 

 

 

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 Fed聯準會5/4雖然做出升息2碼的決議,但由於透漏不會積極升息,因此一方面激勵美股出現報復性反彈,道瓊大漲932點,另一方面FedWatch升息次數的最高機率,也從4/24時的11(機率為48.1%),下降至5/4時的9(機率為48.3%)

 

 

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近期比較值得留意的是,美國十年期公債殖利率上周五3/25大漲4.27%,收在2.4787%,若以盤中最高點2.5027%計算,美債殖利率3周內從3/7的最低點1.6678%,短線飆升的幅度高達50%,其背後的原因與後續的影響,必須得進一步追蹤。

 

 

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台灣本土疫情再起,加上上海無預警封城,以及美國10年期公債殖利率持續飆升,都讓今天3/28的台股,面臨市場沉重的賣壓,盤中一度大跌超過300點,終場下跌156點,指數收在17,520,似乎預告這一波從3/8的最低點16,764,回升到3/23的最高點17,738,將近千點的反彈行情,已畫下一個逗點。

 

 

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