別跟聯準會作對：記得好價格要向下調－孫慶龍的投資部落格

6/14美國聯準會Fed決策結果與主席鮑爾的談話，有以下五大重點：

(一)利率按兵不動：持續維持在5%~5.25%(累積升息20碼)。

(二)暗示年底前可能再升2碼，累積升息到22碼。

(三)強烈暗示7月會再度啟動升息。

(四)通膨放緩速度不如預期。

(五)暗示兩年後，才會開始降息。

一般而言，要預估聯準會未來可能的利率走向，觀察18位成員的決策意向，是市場普遍的做法，而這18位成員決策意向的分布，也稱為聯準會點陣圖(編按：下圖中的藍點，代表成員的意向)。

比較今年兩次的Fed點陣圖，3月時有高達10位的成員支持2023年底前的利率升到5%~5.25%，累積升息20碼，但到了6月卻有9位成員支持年底前升息到5.5%~5.75%，累積升息22碼，換言之，對照目前利率在5%~5.25%，今年下半年聯準會還會再升息2碼。

此外，支持2024年開始降息的成員，也從3月的14位，下降到6月時的12位，不過，若將眼光放遠，目前仍有高達14位成員支持聯準會的長期利率目標要降至2.75%以下。

平心而論，上述的結論，雖然讓人有些意外，但身為聰明的投資人，還是得依照目前的市況，去進行滾動式調整，甚至超前部屬，如此才能因應接下來可能的行情變化，畢竟華爾街有一句名言：別跟聯準會作對，因為你永遠贏不了You can not fight the Fed。

回顧《投資家日報》2022以來對於美國聯準會的利率動向反應，2022年年初的時候，由於沒有考慮到Fed會開啟史無前例的「暴力升息」，因此在企業價值的評估上，確實出現了許多「落漆」的結果。

不過，隨著2022年5/5日報開始加入「升息12碼」、6月開始加入「升息15碼」、8/15開始加入經濟衰退的影響，9月開始加入「升息18碼」、9/22開始加入「升息21碼」的影響評估之後，從目前的結果論來看，一方面不僅具備了「領先市場」、「超前部屬」的參考價值，另一方面也彌補了2022年初時在企業評價上的「落漆」。