孫慶龍的投資部落格

慶龍認為以目前鴻海(2317)的組織架構，不僅旗下擁有高達841家的關係企業，包括亞洲472家、美洲286家、歐洲25家、大洋洲57家，以及非洲1家，未來至少可從裡頭切割出50家，可單獨掛牌的上市公司，換言之，全球的資本市場對於鴻海而言，將可產生魚幫水、水幫魚的效益。

延續前一篇分析內容，美國電商龍頭Amazon亞馬遜過去24年以來，成功用股票換鈔票的財務操作，不僅實現了CEO貝佐斯毫不手軟「投資未來」的計畫，更挾帶龐大的資本優勢，在有錢好辦事的條件下，相較於競爭對手只能從本業獲利、或銀行借款來籌措資金投資未來，雖然形成了強烈的不公平競爭，但也是目前全球商業市場的營運新模式。

未來鴻海(2317)在「物聯網」的經營方向，除了會持續借重遍步全球的生產基地，累積全世界最龐大關於「消費電子製造」的大數據資料之外，未來5年「工業機器人」導入的數量，也將從現行的6萬台，提升至20萬台，不僅要加快升級的腳步，更期望能在2025年產值可達11兆美金的物聯網產業中，站得市場有利的競爭地位。

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上週六一個不小心，將手機重摔在地上，螢幕幾乎完全碎裂的慘狀，也讓慶龍不得不到家中附近的通訊行，直接買了9/21最新上市的iphone Xs，這款史上最貴的智慧型手機，雖然比過往售價都還要高出許多，但慶龍使用起來，平心而論，並沒有太多驚喜之處，除了嫌它有點重之外，照相功能似乎也沒有比其他品牌強上多少，至於主打的A12處理器，或許是本身必沒有玩遊戲或進行大量影片編輯的習慣，因此同樣也未感受到有比以前手機流暢多少。

回顧外資在2018年3/12到5/9，合計賣超1,328億元期間，台股中同時符合現金殖利率要在5%以上、外資近40日積極買超，與近5年都能穩定配息三大條件者，合計有18家企業，其中同屬於「通路商產業」，就有至上(8112)、增你強(3028)與大聯大(3702)等3家業者，占比高達1/6。換言之，單純從比重來看，通路商產業確實有它一定的投資吸引力，才能在外資瘋狂賣超台股的同時，獲得逆勢加碼的青睞，其中慶龍認為關鍵的原因有二，一是長期穩定的獲利，二是產業特性。

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鴻海(2317)的股價自2017年6/27高點122.5元開始下墜以來，至今不僅已走了長達一年多的修正走勢，當股價跌落到8字頭時，確實也引起慶龍想要「危機入市」的興趣，畢竟台股正處於史上最長的萬點行情，鴻海股價逆勢下跌超過30%，從股價在低基期的角度來看，確實有進一步追蹤與研究的價值。

DRAM製造的流程，主要分為晶圓製造、封裝測試與模組三個階段，過去美光的營運模式，都是自己包辦晶圓製造與封裝測試，不過從2016年開始，美光計畫將封裝測試委外代工，力成(6239)便成了最大的受惠者，截至目前為止，每月不僅已貢獻1億顆到1.5億顆標準型DRAM的封裝訂單(編按：預估一年可貢獻60億元營收)，預計未來5年，力成還要再投入2.1億美金新增產能，來因應與美光延伸到Mobile DRAM產品封裝的業務合作。

台股7月底出現月KD在80以上死亡交叉的股票，整理如下表，值得留意的是，6月底時被動元件的國巨(2327)同樣也出現月KD在80以上死亡交叉，當時收盤價為1125元，至今股價最低已跌至758元，似乎也呼應了抓一檔股票「起跌點」的參考價值。

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車用面板之所以能夠比一般用於3C電子產品的面板，售價高出5到10倍，讓廠商的毛利率達到30%以上，關鍵就在於使用環境與對安全的要求大不相同所致。

對於大多數的台商企業而言，與其一昧追求營收增長，還不如從提升產品附加價值著手，才能讓自己在全球殘酷的競爭環境中，從「紅海」市場中，殺出一條「藍海」之路。

舉例來說，當中國大陸傾國家之力，全面發展面板產業時，雖然對台廠而言是一大危機，但若能適時且成功地轉型，不失為一大轉機，而這幾年，一路追蹤群創(3481)的轉型之路，4K電視雖然看到了一絲希望，但由於還是在傳統的家電與3C市場中打轉，因此仍然跳脫不出既有的框架，直到「車用面板」的應用開始出現明顯增長，才讓慶龍嗅到真正的轉型與升級契機。

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回顧過去一個月的分析觀點，慶龍先是在5/10的日報中，透過追蹤外資的籌碼動向，以及高股息的投資條件，挖掘出鮮少人會注意到的半導體通路商增你強(3028)，6/1再藉由論述2.5級好產業的分析架構，點出台灣目前通路商的營運價值，早已非吳下阿蒙。

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