孫慶龍的投資部落格

半導體測試股京元電子(2449)公布7月營收為31.96億元，較去年同期成長8.08%，今年前7月累積營收年增率達21.57%；此外，京元電子也公布上半年財報，營收達189億元，毛利率36.6%、營業利益率26.4%、稅後淨利率20.7%，上半年EPS為3.14元，繳出創下歷史新高的營運成績單。

台積電(2330)股價最近出現直直落的走勢，除了反映聯準會Fed快速升息的影響之外，全球手機市場陷入衰退也是一大主因，畢竟台積電有40%營收都是來自於手機產業。

最近全球智慧型手機產業出現了烏雲罩頂的利空，全球最大的品牌廠、今年Q1市占率23.8%的三星，近日被南韓電子媒體TheElec紕漏，由於需求遠低於原本的預期，不僅經銷商目前推積的庫存高達5000萬支，高於平常2700萬支的正常水準，5月開始三星每月生產量更從原本的2000萬支降低至1000萬支，以因應居高不下的庫存；此外，全年的銷售目標也從原本的3.34億支下修到3億支，降幅約10%。

 回顧一則8/8《經濟日報》標題為【電子業 緊急應變庫存風暴】，報導如下：

    今年第3季電子業的共同主旋律是庫存調整，包括PC、顯示卡、DRAM、IC設計、智慧型手機與面板等產業都面臨景氣下行壓力，希望透過擴大出貨汽車電子、伺服器與工業電腦等仍在成長的應用，以降低庫存調整的衝擊。

整體而言，2022年上半年不管是一線廠的台積電(2330)，還是二線廠的聯電(2303)產能利用率都是100%，不過時序進入到下半年，產能利用率都將開始下滑。

根據外資大摩預估，今年Q3除了台積電還hold得住之外，其餘代工廠的產能利用率都將下降，此外，外資高盛6/28預估，台積電2023年的產能利用率，將會走跌至91%。

雖然目前市場出現許多對於半導體前景的雜音，但台積電(2330)所公布的第二季財報，不僅沒有受到負面的影響，甚至還超越原本預期的高標。

以美元計價的Q2營收為180.16億元，接近今年Q1預估的170.6億到182億的高標；毛利率59.1%，超越原本預估的56%到58%；營業利益率49.1%，超越原本預估的45%到47%；單季EPS更飆升到9.14元，再創歷史新高。

檢視這一波美股近51年以來、台股近32年以來最大的股災，半導體可以說是殺盤的最大目標與族群，以美國費城半導體指數為例，僅半年的時間，就從最高點4068，跌到截至7/1以前的最低點2523，波段的跌幅高達38%。

延續昨天6/22的日報內容，看到最近全球智慧型手機出現一波又一波的下修潮，讓慶龍聯想到三檔日報長期追蹤的電子股，****(****)、台積電(2330)與****(****)在這個烏雲罩頂的產業利空中，公司營運結構也正在改變中，並大幅降低對智慧型手機產品的依賴度。

10/18鴻海(2317)在創辦人郭台銘的親自領軍下，展示了三款電動車，Model C(編按：平價休旅車、預計售價新台幣百萬元內)、Model E(編按：旗艦轎車、最高可達750匹馬力、0-100秒加速只要2.8秒，電池續航力達750公里)，以及Model T(編按：電動巴士、電池續航里程超過400公里，最高車速可達每小時120公里)。

日報長期追蹤的金屬機殼大廠可成(2474)，不僅出現這一波從高點399元空頭走勢以來，第一次的月KD在20以下黃金交叉，近一個多月股價更從4/27時的最低點142元，快速翻揚到6/6時的最高點174.5元，短線股價漲幅已達22%可成，後續該如何看待？相信是許多訂戶想要了解的課題。

今年1/23鴻海(2317)董事長劉揚偉對外發表了對公司營運的看法，由於Q1出現過去從未見過的榮景，因此也讓集團幾個重要廠區今年出現「春節加班」的情況，假期縮減至兩天；此外，電動車布局的發展時程，也比預計規畫提前一年，不僅展示了三款電動車，分別為Model C(編按：平價休旅車、預計售價新台幣百萬元內)、Model E(編按：旗艦轎車、最高可達750匹馬力、0-100秒加速只要2.8秒，電池續航力達750公里)，以及Model T(編按：電動巴士、電池續航里程超過400公里，最高車速可達每小時120公里)，更陸續成功取得美國、東南亞、歐洲等客戶的訂單。

成立於1986年的技嘉，雖然以主機板起家，並成為全球第二大的主機板領導廠商，但在不斷開發新產品的努力下，公司的產品線已延伸到顯示卡、NB、伺服器、伺服器主機板、超微型電腦、崁入式電腦、3D深度感測器、顯示器、與記憶體，其中佔營收比重最大的，分別為顯示卡，約佔營收的42%、主機板，約佔營收的32%，與伺服器，約佔營收的19%。

    回顧今年4/6的日報內容，當時分析指出：

    日本半導體設備的龍頭廠商東京威力科創(TEL，Tokyo Electron Limited)社長河合利樹日前接受媒體採訪時表示：「今後5-10年，伴隨著ICT、數位轉型、減碳、智慧城市、後5G所產生的技術革新將持續。大容量化、高速化、高可靠性、低耗電力是必要的，而要實現上述要求的關鍵就是半導體技術。半導體從誕生迄今已約70年、市場規模已超越4,000億美元，且預估將在2030年達到1兆美元。在細微化之後、將是DRAM等的3D化，半導體大行情在數年內不會結束」。

追蹤過去10年全球PC產業的發展，一方面2011年達到年出貨3.53億台的最高峰，另一方面也激勵曾經是台灣之光的宏碁(2353)股價漲到105.5元。

在買台積電(2330)幾乎成為全民共識下，台積電完全不畏懼法人大賣的壓力，股價今天不僅飆升到679元，更激勵台股再度改寫歷史新高來到16,238，終場大漲347點，與年線12,290的正乖離擴大到31.43%，顯示目前的市場氛圍確實相當熱絡。

台積電(2330)法說會1/14重磅登場，有以下幾個亮點不僅吸引到投資人的目光，更讓慶龍想要對這檔護國神山說聲對不起，因為所有的表現真得都超乎預期。

(一)上調2021年資本支出到250億美金到280億美金。

    財務報表中的「資本支出」，長期以來都具備「領先指標」的參考意義，以台積電(2330)為例，資本支出從2010年時的1868億元，上升到2014年的2883億元，2016年首度突破3000億元來到3279億元，2019年首次突破4000億元，來到4601億元，2020年預估達到空前的170億美金(約4930億元台幣)之後，原本以為已經到頂了，沒想到近期再度傳出，2021年的資本支出將上看到220億美金，達到6,160億元的規模。

台積電(2330)法說會1/14重磅登場，有以下幾個亮點不僅吸引到投資人的目光，更讓慶龍想要對這檔護國神山說聲對不起，因為所有的表現真得都超乎預期。

(一)上調2021年資本支出到250億美金到280億美金。

    從短線的角度，鴻海(2317)有iphone12熱賣的題材，從長線投資的角度，又具備「進可攻、退可守」的條件。

(1)退可守：

    已連續32年都能配發股利，近幾年至少都能維持4元以上的現金股利，現金殖利率可達5%以上。

遠端經濟的崛起，不僅完全粉粹「PC已死」的預言，更直接帶動NB需求的大跳升，今年Q2全球出貨量攀升到5,185萬台，較去年同期的4,177萬台大增1,008萬台，今年Q3與Q4預計仍可維持在5,199萬台、4,441萬台的水準。