孫慶龍的投資部落格

許多研究機構主張，要能夠創造長期穩健的績效表現，關鍵就在投資組合的規劃，其中股六債四(編按：6成買S&P500指數4成買美國十年公債)更被譽為完美的投資組合，因為經濟好時，可靠股票獲利，經濟差時，可靠債券保護。

    沒有最低只有更低的走勢，相信已讓許多訂戶感到很大的壓力，要如何成功走過不斷探底的艱辛過程？已成了目前最重要的課題。尤其當「賠錢」已成事實時，投資人該如何做？才能大幅提高未來「逆轉勝」的機會。

    慶龍認為要能夠「逆轉勝」，必須要有兩大關鍵，一是財務實力，二是情緒韌度。

雖然巴菲特先前已備妥史上最高的現金水位，約1,280億美金，約佔總資產的30%，但由於仍握有高達70%的股票部位，因此近期美股的連番重挫，也讓股神蒙受巨大的虧損。

根據外媒《GuruFocus》的報導，過去一個月內，巴菲特持有的股票市值就減損超過800億美金，折合新台幣約2.4兆元，光是蘋果Apple一檔股票，就讓發巴爺爺損失超過200億美金，此外，航空股的血流成河，更重擊巴神的績效表現。

慶龍認為「高檔順勢操作、低檔價值投資」或許是可行的操作策略，所謂高檔順勢操作，通常都具體反應在成長股的內容上，一來要符合對的趨勢產業，二來公司營運要成長、第三則是從技術分析的角度來看，股價要走多頭格局，如此才具備籌碼上的優勢，當然股價若能夠突破歷史新高則更加加分。

    從實務的經驗顯示，許多投資人對於現金比率的配置，常常會亂了分寸，最常發生的狀況，就是手上一有閒錢，就急著想要進場買股票，另外，好股票逢低加碼的時機點，也太過急躁，沒有耐性，導致太早把子彈用光的狀況。

    整體而言，現金的配置是一個投資人必須得認真學習的課題，需要一點時間與經驗的累積，慶龍雖然分享自己的作法，但關鍵還是在投資人自己的決定，不會因為行情的劇烈震盪，而失去了分寸。

    平心而論，慶龍認為當投資人還沒有辦法有效率地控制資金的配置時，最好的方式當然就是定時定額，不僅能避免陷入太早用完光現金的困境，更還能透過不斷降低成本的方式，達到提早獲利的微笑曲線。

明白了(一)要去了解你所投資的公司、(二)閒錢投資，與(三)不要迷失在買空賣空的價差交易等三個道理之後，投資人要能夠進入到「越跌越買，越買越開心」的境界，還有一個重要原則必須得遵守，就是資金配置，才不會掉入到當許多好股票跌到特價時，但「子彈」早已用光的困境。

    雖然近三年的日幣，出現跌跌不休的走勢，但朋友非但不會害怕，反而是越買越開心，其背後的原因與道理，相信大家都能明白，因為日幣越跌，台幣的購買力就越上升；這就是我們生活的真實經驗，甚至是從小就已經學會的道理。

     然而，股票市場卻是一個扭曲人性的地方，許多投資人看到一檔正在跌跌不休的股票，不僅會心生恐懼，甚至覺得很危險，進一步分析原因，慶龍認為有三點：

(一)因為根本不了你所投資的公司。

(二)因為投資股市的錢，不是閒錢，甚至超過心理可負擔的金額。

(三)因為你不是在投資，而是單純只想做買空賣空的價差交易。

    雖然近三年的日幣，出現跌跌不休的走勢，但朋友非但不會害怕，反而是越買越開心，其背後的原因與道理，相信大家都能明白，因為日幣越跌，台幣的購買力就越上升；這就是我們生活的真實經驗，甚至是從小就已經學會的道理。

時序進入到7、8月的暑假，許多人都會帶著家人到外地旅遊度假，今年雖然受到疫情的影響，選擇出國的人並不多，但周遭有些朋友，已經在開始預做準備，其中國人最喜愛的日本，更是邊境解封之後，最多人期待旅遊的首選國家；此外，有一位朋友近日更興奮地對慶龍說：「最近日幣一直貶，越買越開心，因為可以買到越來越便宜的日幣。」

    被譽為「德國股市教父」、「歐洲股神」的安德烈科斯托蘭尼（André Kostolany），在65年的投資經歷中，不但見證了詭譎多變的金融市場，更總結了一個畢生的投資理論，他認為，想要在股票市場中成為長期贏家，必須具備4項特質：想法、耐性、閒錢與好運。

美國時間4/30股神巴菲特舉辦了一年一度的股東會，長達5半小時的時間，高齡91歲的巴菲特不吝嗇分享了許多投資觀點，今天慶龍想利用日報的篇幅，幫大家整理如下：

(一)巴菲特如何看技術分析？

巴爺爺回憶自己在11歲開始學投資的時候，曾經對技術分析和股票線圖感到濃厚的興趣，也投入了很多時間在這上面，不過直到19歲到20歲的時候，讀到了啟蒙老師班傑明葛拉漢的一本著作《聰明的投資人The Intelligent Investor》，才徹底改變投資的方式，因為巴菲特發現，之前的那些作法都是錯的，整個方式都錯了。

2月中旬開始追蹤的華新(1605)，目前股價還在持續飆升，不僅再度印證《投資家日報》總能領先市場，做對投資與做出績效的專業價值之外，更讓許多訂戶收益豐富，以下是其中一位同學的真實回饋，分享給大家，共勉之！

    金融市場永遠會有突如其來的利空來打擊多頭信心，有些時候的利空是小地震，來得快去得也快，有些時候的利空是大海嘯，會帶來毀滅式的破壞，然而不管是小地震，還是大海嘯，不僅終究會過去，每次的危機更會帶來轉機，而懂得掌握「危機就是轉機」的人，自然就能夠搭上不斷增長的財富列車。

    此外，危機要能夠成為轉機，而不是成為毀滅式的破壞，關鍵就在投資人要能夠度過每一次的恐慌性賣壓，其必備條件慶龍認為有五：

(一)不借錢買股票：

    因為欠錢遇上虧錢，心情不僅很阿雜，更容易因為承受過大的心理壓力，最後做出非理性的決定。

最近台股的持續大跌，相信已經讓許多訂戶，開始面臨到帳面虧損的壓力，而面對此一局勢的變化，慶龍認為除了可以啟動「********」模式之外，現階段更是修練自己「理財先理心」的時機。

「********」模式，是慶龍長期在面對市場出現恐慌性賣壓時，一個判斷與參考的指標，主要原則是不預設市場的恐慌會到什麼愚蠢的地步，單純等待股價落底的第一個訊號：******************。

許多投資人最大的問題，就是沒耐心，一心只想賺快錢，最後的結果，自然就容易掉入到「市場過度行銷」與「投機、賭博」的陷阱中。

倘若一心只想賺快錢，只想短期致富的想法不切實際，那麼多少投資報酬率才是合理的預期呢？美國股神巴菲特的經驗，或許可提供參考；整體而言，巴菲特1965～2021年在股票投資上的年複合報酬率為20.1%。

    最近行情的劇烈波動，正好考驗投資人所採用的方式，到底是停留在「觀念」？還是提升到「信念」？

從生活中的經驗去尋找好公司，是許多投資大師所倡導的選股邏輯，其好處除了「眼見為憑」之外，更是投資的領先指標之一，畢竟直接在現場觀察產品的銷售狀況，與消費者的直覺反應，往往比「看圖說故事」的技術分析，或「按圖索驥」的財報分析，更能直接嗅出投資賺錢的真正契機。

不過，由於每個人的生活經驗都大不相同，有些時候容易出現「以偏概全」的主觀印象，因此慶龍主張投資人若想要用生活經驗來選擇投資標的，還是得遵守以下的六大法則，分別為：

許多投資人最大的問題，就是沒耐心，一心只想賺快錢，最後的結果，自然就掉入到「市場過度行銷」與「投機、賭博」的陷阱中。

最後，想跟大家分享的投資心法，就是「存股」的態度與定見，雖然仍不脫「好公司」、「好價格」與「買低賣高」的原則，但若遇到存股的標的，股價沒有太大的波動時，投資人又該如何應對？

基本上，只要這家公司的殖利率高、與當初看好的理由沒有改變，即使目前股價波動不大，沒有太多機會可以買低賣高，也無所謂，因為「高殖利率」的優勢，已經可以創造很好的抱股耐心，套句慶龍常說的一段話：股價不漲，賺股利，股價大漲，賺價差。

平心而論，看到台積電(2330)近期的股價直直墜，確實有些意外，不過話說回來，這也是金融市場非常自然的現象，因為永遠會有突如其來的利空，來打擊多頭信心，而身為最大權值股的台積電，在面對這一波俄烏戰爭所引發的系統性風險，自然成為外資的提款機。

此外，有一個觀念必須得先跟大家釐清，外資狂賣台積電，或狂賣台股，不等於外資看壞台積電，或看壞台股，因為很多時候，單純只是獲利了結「部分持股」的考量而已。