孫慶龍的投資部落格

在面對行情的劇烈波時，投資人要保有「耐心」，是非常重要的一件事，因為「報酬，是靠耐心等待出來的」，而所謂的耐心，又可分為兩個層面：

(一)耐心等到好公司，跌到好價格

(二)耐心持有好公司，帶來的複利效果。

    全球金屬機殼的頭龍廠商可成(2474)，8/6公布第二季財報，EPS每股稅後盈餘0.89元，較去年同期的3.61元，大減75%，而受到此一財報的利空訊息，讓可成的股價一方面從8/6的186元，快速下墜到8/10的172.5元，另一方面至今也都只能徘徊在175元附近，表現出有點欲振乏力的弱勢。

    看到可成(2474)近期的股價表現弱弱的，加上利空消息不斷，相信會讓許多持股的投資人開始出現信心動搖的狀況，但慶龍相信：對於一檔股價已經從高點下跌超過一半的股票(編按：可成2018年8月股價最高來到386元)，想要結束這一波長達3年的空頭走勢，本來就需要透過不斷的利空，才能淬鍊出紮實的底部。

有了2022年台積電(2330)保守預估的EPS可達29.23元之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

在假設聯準會這一波升息循環將達21碼的情境下，預估將會對本益比的倍數，產生下修32.5%的影響，換言之，台積電(2330)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的374.9元=29.23元*19倍本益比*(1-0.325)。

(二)便宜的418.3元=29.23元*21.2倍本益比*(1-0.325)。

(三)合理(下緣)的461.7元=29.23元*23.4倍本益比*(1-0.325)。

(四)合理(上緣)的505.1元=29.23元*25.6倍本益比*(1-0.325)。

(五)昂貴的548.5元=29.23元*27.8倍本益比*(1-0.325)。

(六)瘋狂的591.9元=29.23元*30倍本益比*(1-0.325)。

在面對行情的劇烈波時，投資人要保有「耐心」，是非常重要的一件事，因為「報酬，是靠耐心等待出來的」，而所謂的耐心，又可分為兩個層面：

(一)耐心等到好公司，跌到好價格

(二)耐心持有好公司，帶來的複利效果

2024年1/18台積電(2330)在法說會中，發表對未來業績展望樂觀的看法，不僅激勵台積電股價重回600元之上，1/26盤中最高來到646元，更帶動台灣加權指數在1/25重回萬八，頗有要在農曆春節封關日2/5之前，為「兔來運轉」的這一年，留下一個Happy Ending，並為「魚躍龍門」的新年，預留多頭行情的期望。

在面對行情的劇烈波時，投資人要保有「耐心」，是非常重要的一件事，因為「報酬，是靠耐心等待出來的」，而所謂的耐心，又可分為兩個層面：

(一)耐心等到好公司，跌到好價格

(二)耐心持有好公司，帶來的複利效果。

 上週六慶龍參加了一場婚宴，巧合的是，同桌的朋友竟然有兩位在不同的時間，問了一個相同的問題：「緯創，賠錢套牢了，該怎麼辦？還能抱嗎？」

 關於上述的問題，慶龍認為可從以下幾個面向來討論：

(一)為何會買緯創(3231)？

(二)為何現在會賠錢套牢？

     在股市待得越久，就越讓慶龍看到一個現象，股市是一個常常扭曲人性與現實的地方，舉例來說，在現實的經驗中，「價值」的概念人們早已習以為常，例如一台iphone手機，價值4萬元(編按：考量製造成本、行銷費用、品牌形象、企業利潤之後，廠商訂出這個價值)，而消費者也只會用4萬元的價格買進，或著是利用店家進行清倉活動特價3萬元時撿便宜，在正常的情況，相信絕對不會有人想用5萬元、甚至6萬元的價格，去買進只有價值4萬元的iphone。

    但股市卻充斥著許多反其道而行的現象，很多人會誤以為漲到6萬元的iphone比跌到3萬元的iphone「安全」所以急著想買進，跌到3萬元的iphone比漲到6萬元的iphone「危險」，所以急著想要賣掉，這種在現實經驗中，根本不可能出現的荒謬行為，卻在股市中天天上演，天天都有人在股市中作「傻事」。

     上週六慶龍參加了一場婚宴，巧合的是，同桌的朋友竟然有兩位在不同的時間，問了一個相同的問題：「緯創，賠錢套牢了，該怎麼辦？還能抱嗎？」

回顧2023年12/20日報內容：檢視目前台股1700多家上市櫃公司中，合計有76家公司在2022年做了大擴產的準備，當年度資本支出佔股本的比率超過82%。

此外， 若再進一步比對2023年12月底有出現月KD指標在25以下黃金交叉的76檔標的，合計只有三家公司同時符合「大擴產」又「月KD黃金交叉」的資格

(全文、未完)

本文From《投資家日報》2024年1/5

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京元電子(2449)不僅在CEO的主觀上展現想要帶領公司「大成長」的企圖，在產能大幅擴充的客觀條件上，也完成了相關的準備，因此未來3到5年的長線投資價值確實值得期待，不過，由於近6個月的短線股價漲幅已大，因此慶龍才會在3/8的日報中，再次提出要用「衛星持股」與「核心持股」的策略，來因應接下來的行情波動。

很高興看到有越來越多的同學，將投資的節奏，調整成「對」的方向，而不是陷入市場追高殺低的愚蠢氛圍中，相信只要投資節奏對了，自然就能夠享受行情劇烈波動下，所帶來買低賣高的獲利契機。

對於一般投資人來說，股票市場要「安心賺大錢」談何容易？ 因為不但要買到好的公司，財務要健全，未來還要有成長性，更重要的是，買進的價格要夠低。

    明星股票雖然是創造投資獲利的最重要來源，但缺點就是股價偏高，因此就投資的最佳效用來看，如果在某檔股票還屬於問題兒童股票時，就先投入大量資金買進，低成本的優勢，將可大幅墊高日後投資獲利的基礎。

    換言之，最好的投資策略是，在明星股票還未變成明星之前就先提早布局，尤其在它還是問題兒童股票時，股價便宜，不僅可提供投資人逢低買進的契機，更可達成日後「安心賺大錢」的目標。

    簡單來講，就是投資在問題兒童股票，獲利在明星股票。

    追蹤台股7月以來的走勢，7/12雖然一度跌到波段最低點13928，但就在市場壟罩在恐慌的氛圍中，台股卻出現報復性反彈，僅一個月時間就大漲1547點，來到8/17最高點15475，不過就當市場氛圍開始「轉多」之際，台股又在三個禮拜的時間，大跌1078點，9/7來到最低點14397；而此時的投資人，又開始擔憂台股將搖搖欲墜，各種利空訊息、看空言論又再一次地充斥在媒體與網路中。

一檔過去長期營運表現優異的好股票，股價之所以會出現下跌，甚至大跌的困境，其理由不外乎有三，一是股價已經漲到昂貴價、甚至瘋狂價，二是公司營運遇到麻煩事或倒楣事，三是大環境市場偏空所致。

不管基於上述什麼理由，只要投資人能夠確認這是一家財務結構健全、又有核心競爭力的公司，「股價大跌」所創造出來的「買低」時機，正是提供未來可獲取「超額利潤」的機會。

    一檔過去長期營運表現優異的好股票，股價之所以會出現下跌，甚至大跌的困境，其理由不外乎有三，一是股價已經漲到昂貴價、甚至瘋狂價，二是公司營運遇到麻煩事或倒楣事，三是大環境市場偏空所致。

    不管基於上述什麼理由，只要投資人能夠確認這是一家財務結構健全、又有核心競爭力的公司，「股價大跌」所創造出來的「買低」時機，正是提供未來可獲取「超額利潤」的機會。

    至於「落難好股」的三大存股時機，慶龍認為有三：

一般而言，投資人在操作像面板、航運、鋼鐵等這類型的景氣循環股，如何判斷中長期趨勢可能出現「由多翻空」的轉折變化？慶龍的習慣會觀察以下三個判斷指標：

(一)月KD指標出現在高檔死亡交叉

    若同一族群的指標個股，都不約而同出現一起死亡交叉的變化，其產業反轉的趨勢就更加明顯。

一般而言，投資人在操作像面板、航運、鋼鐵等這類型的景氣循環股，如何判斷中長期趨勢可能出現「由空翻多」的轉折變化？慶龍的習慣會觀察以下三個判斷指標：

(一)月KD指標出現在低檔黃金交叉

    若同一族群的指標個股，都不約而同出現一起黃金交叉的變化，其產業反轉的趨勢就更加明顯，以面板股為例，群創、友達、彩晶三檔指標股，近月都一起出現在低檔黃金交叉的轉折變化，完整的內容，請參考11/3的日報。

開紅盤後的台股雖然表現銳不可擋，但市場卻就開始出現「看漲說漲」的觀點，就如同去年10月到處充斥著「看跌說跌」的論點一樣，不僅誤導一般投資大眾，更讓慶龍不斷看到股神巴菲特所言的觀察：「股票市場存在的目的，就是看到每天有一群人在做傻事。」

    再次強調，股票投資要賺錢，只有四個字：買低賣高。什麼時候會低？只有股價在跌的時候，才會低，什麼時候會高？只有股價在漲的時候，才會高。

新台幣的持續重貶，雖然會產生外資賣超台股的誘因，但卻會直接提升出口廠商的獲利，因此，合理推估今年Q3許多上市櫃公司，會繳出非常亮眼的獲利成績單。

此外，進一步拆解受惠的公司，又可分為擁有「美元訂單」或擁有「美元資產」兩大類，其中「美元訂單」的部分，許多公司雖然會受惠新台幣貶值，提高營收與利潤，但目前「高庫存」與「經濟衰退」的大環境，有可能會引發訂單被砍，甚至消失的狀況，因此現階段在思考擁有「美元訂單」公司的投資價值時，還要多去思考，哪些公司即使在景氣衰退時，依然能夠維持「不被砍單」的優勢？甚至還有所謂「轉單效應」。

沒有最低只有更低的走勢，相信已讓許多訂戶感到很大的壓力，要如何成功走過不斷探底的艱辛過程？已成了目前最重要的課題。尤其當「賠錢」已成事實時，投資人該如何做？才能大幅提高未來「逆轉勝」的機會。

慶龍認為要能夠「逆轉勝」，必須要有兩大關鍵，一是財務實力，二是情緒韌度。