孫慶龍的投資部落格

最近慶龍與一位長輩閒聊，談到一個話題，隨著台灣進入低薪、與各項年金年被大砍的惡性循環，許多人似乎都將面臨到一個未來可能要面對的困惱，就是：活得比想像中久，錢卻花得比想像中快；雖然這段談話帶點玩笑意味，但也真實反應未來醫療支出不斷上升、物價不斷上漲、退休金不保的社會趨勢，換言之，如何存夠足以支應退休生活的養老金？相信也成了許多國人都在關心的議題。

成立於1963年的新產(2850)，目前是台灣前三大的產物保險公司，2014年到2016年市佔率分別為10.25%、10.5%與10.75%，主要核心業務為汽機車保險，占比達到56%以上，其次為火險約14%~15%、傷健險約11%、責任險約7%、水險約5%、工程險約4%。

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機器人理專不僅將成為未來金融業的一股顯學，總管理資產預估也將從2015年時的0.1兆美元，成長到2018年時的1.5兆美元，以及2020年時的8.1兆美金，5年暴增81倍的成長趨勢，也讓台灣金融股獲利王富邦金(2881)董事會，在2016年12/22決定將投資英國最大的機器人理財公司Nutmeg Savings and Investment Limited約4.85億新台幣，期望能藉由合夥關係，加速引進機器人理財的核心技術，來為開發大中華市場預作準備。

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為了創造「進可攻、退可守」的投資價值，近日慶龍著手進行一項研究的課題，就是尋找台股中具備「低本益比」又「高殖利率」的低價股(股價位在10到20元之間)，此外，就籌碼面的部份，考量過去半個月外資大多偏向賣出的一方，因此相關個股若在此時，還獲得買盤的青睞，便能凸顯其不凡的價值，於是多加設一個選股條件，就是：三大法人近10日呈現淨買超的狀況。

機器人理專的快速崛起，其實是有客觀實現的可能，其條件有二：

(一)被動型基金長期打敗主動型基金。

以台灣被動型基金的代表標的元大台灣50(0050)為例，過去一年累積報酬率為17.74%，而此報酬率若與國內目前70檔主動型股票基金相比，不僅沒有一檔可以打敗台灣50的績效，第一名的台新主流基金更僅有15.51%。

拋開家族企業的色彩，導入「經營權」與「所有權」分開的專業經理人制度，讓中壽(2823)近幾年的營運成果，一方面成為國內金融股的典範，另一方面也成為2016年《投資家日報》重點追蹤的金融股，並從今年3/3起，開始發表一系列的分析文章，至今不僅股價的波段漲幅已達47%，更為日報的訂戶帶來豐沛的收益。

以中壽(2823)目前股價，已經回落到1倍P/B的歷史低檔區來看，現階段的投資風險確實也大幅下降。

中壽(2823)公布2015年的企業獲利與股利政策，雖然去年Q4出現虧損，但由於前3季賺得夠多，因此全年EPS仍可達到2.75元，繳出自公司近20年以來次高的獲利成績單(最高紀錄是出現在1997年的3.02元)，此外，董事會也決議發放0.6元的現金股利，與0.4元的股票股利。

金融股的中壽(2823)，不僅是葛林布雷指標前段班的企業，更是日報長期追蹤的好股票之一，原因有三：

近年，由於現金股利可扣抵稅率減半，與富人稅、二代健保補充保費等加稅政策的上路，一方面加重了大股東的稅賦成本，另一方面也壓抑了市場對於今年「除息行情」的期待空間。然而，台中銀以「股票股利」與「現金股利」並行的股利政策，由於可大幅降低大股東的稅賦負擔，又可兼顧回饋股東，與壯大資本額的營運目標，因此不失為一舉數得的股利政策。

成立於1953年的台中銀(2812)，雖然在1989年已改制為全國性的商業銀行，但從目前全台約80家的營運據點分布來看，仍可視為是一家營運重心放在台中市、彰化縣與南投縣的區域性銀行。

雖然距離法定公布的財報期限還有一段期間(金控公司規定要在5/15以前公布第一季的財報)，但由於國內金融股都會提早公佈企業自結(還未經過會計師認證)的獲利狀況，因此目前台股中大多數的金融股，外部投資人一方面都已經可以掌握到今年第1季的獲利情況，另一方面也可根據EPS的高低，整理出下表的排行榜內容：

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2011年中壽(2823)與中國建設銀行所合資成立的建信人壽，在經過數年的磨合期之後，並搭配遍布中國大陸17個省份，102家分支機構與6000家銀行通路的優勢下，近2年業績已出現突飛猛進的成長，總保費收入從2011年時的15.15億人民幣，提升到2014年的178.57億元，以及2015年前9月累積的328.28億元；公司獲利則從2011年時的0.33億元，躍升到2014年的1.72億元，與2015年前9月累積的3.5億元。

葛林布雷(Joe Greenblatt)的財報神奇公式，是《投資家日報》在2013年開始，透過一系列的篇幅介紹，帶給投資朋友的一種投資策略。

延續昨天的分析師文章，過去一年台灣人投資TRF商品「血本無歸(本金全部虧光)」的引爆點，將分別落6.85元與7元兩個人民幣的匯價上。

TRF是英文全名為Target Redemption Forward的縮寫，中文翻譯為目標可贖回遠期契約，顧名思義這個遠期契約，會有一個目標價，會有一個到期日，也會有一個對發行者(非投資人)可贖回停損的保護機制，此外，由於這個契約，是透過買進1個選擇權與賣出1個選擇權所編製而成，因此從投資的觀點來看，TRF是一個「獲利有限，但虧損卻無窮」的衍生性金融商品。