孫慶龍的投資部落格

台灣金管會與中國大陸銀監會首長會談的「二次金銀會」，2011年11月23日在北京向外正式說明此行會談的成果，而主要重點有三：

(1) 開放陸銀來台參股本國銀行及金控公司的日出條款，參股上限為10%。

(2) 開放大陸銀行合格境內機構投資者（QDII）來台投資台股，總額從現行5億美元提高到10億美元。

(3) 開放台資銀行承做台商人民幣業務。

 針對(1)利多的解讀，不妨先來看一則2011年6/3的新聞：行政院長吳敦義昨天(6/2)透露，陸資銀行來台參股台資銀行上限將調高，從5%上修至15%；金管會昨天證實，正通盤檢討「兩岸金融業務往來及投資許可管理辦法」，陸銀參股比率會改變。

「陸銀參股比率會改變」的政策支票顯然已經跳票，因此依照現行的規定，陸銀參股台資銀行的比例上限，本來就已經是10%，只不過陸銀參股條款先前處於「凍結」階段並未實施，而第二次金銀會指示訂出日出條款。然而，綜觀全球的金融局勢，2011年6月與現今的經濟狀況已經出現巨大的變化，因此此時即使訂出「日出條款」，後續的效果，勢必將大大折扣。

針對(2)利多的議題，更是一個不足為道的議題，因為2011年以來外資已經賣出台股將近100億美元，此時即便開10億美元陸資來台投資，恐無法填補「外資大逃亡」的資金缺口。除此之外，台股目前會成為全球最弱勢的股票市場，一方面是因為產業結構的問題(四D慘業)，一方面又是總統大選的變數，在風險升高的條件下，能夠吸引多少外資(含陸資)來台投資，恐怕又是一大問號。

至於(3)的利多議題，則攸關台資銀行登陸中國市場之後的獲利基礎，畢竟初期台資銀行在中國大陸市場的業務，仍然會以「台商放款」為主。可惜的是，這一次金銀會的協商結論，對台商的定義非常狹隘，符合中國大陸官方所定義的「台商」，預估占整體台商比率不到5%，甚至連知名的台商企業統一(1216)旺旺(9151)都不在合格名單的範圍內。坦白講，針對(3)的談判結果，可以說是「重大挫敗」，因為這樣子的條件，對國內金融業西進到大陸所帶來的營運挹注，勢必不大。

總結而論，仍然肯定政府此時開放金融政策的態度，但(1)全球經濟的大環境已大不同，(2)台灣產業與政治的不確定變數，(3)開放政策仍有諸多限制等三大因素，都會大大弱化此次金融政策對台股的利多力道。

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