獨家揭密漢唐(2404)企業價值－孫慶龍的投資部落格

確認了漢唐(2404)未來的業績展望相當明朗，接下來就可以來思考合理的企業價值。

本益比是台股投資人非常熟悉與常用的評價方式，不過由於影響本益比的因素包括EPS每股稅後淨利，與本益比倍數，因此投資人如果要「本益比」來評價一家公司的合理企業價值，就必需要完整認識本益比的六種組合，如此才能有效且精準地套用在個股企業價值的評估上。

整體而言，由於EPS有分「過去」與「預估」，本益比倍數又可分為「過去固定式」、「過去滾動式」，以及「未來預估式」，因此六種本益比的組合，分別如下：

獨家揭密漢唐(2404)企業價值

近4季EPS*固定式本益比
近4季EPS*滾動式本益比
近4季EPS*預估本益比
預估EPS*固定式本益比
預估EPS*滾動式本益比
預估EPS*預估本益比。

在漢唐(2404)這個案例上，慶龍傾向使用六種本益比法中的「近4季EPS」乘上「固定式本益比」。

有了2023年Q3漢唐(2404)近4季EPS為24.93元之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

此外，需要留意的是，在擷取最高與最低本益比的倍數時，除了要將「極端值」剔除之外，參考的數值可有兩種選擇，一是選用最大公約數的平均值，二則是直接套用最高與最低值。

根據上述的原則，在漢唐這個案例，根據法人表示傾向優先採用2018年6月到2023年11月期間的數據，最高本益比約落在15.08倍，時間點發生在2019年2月，最低本益比落在8.43倍，時間點發生在2023年9月，並藉此得出本益比的倍數區間為1.33倍=(15.08-8.43)/5，並藉此區分出代表不同本益比倍數的意義，分別為特價的8.43倍、便宜的9.76倍、合理(下緣)的11.09倍、合理(上緣)的12.42倍、昂貴的13.75倍與瘋狂的15.08倍。