昨晚慶龍與一群朋友餐聚,席間大夥除了感恩生活在醫療水準較高的台灣之外,也對這次武漢肺炎所造成的經濟損失,感到有些憂心,其中一位長年在中國大陸經商的朋友談到復工期限一延再延,確實已讓他備感壓力,他說:「目前除了少數行業外,大多數廠商都已陷入停工狀態很久,原本以為2/3就能復工,現在不僅2/10已確定無法復工,聽說還會再延長到3月中旬。」

 

2020-3-9 下午 08-51-01.png

聽到朋友說目前的狀況,有可能停工到3月中旬,讓慶龍直接聯想到農曆春節開紅盤1/30的第一天《投資家日報》,當時分析指出:

 

市場的擔憂慶龍認為主要可分為兩大部分,第一是中國生產基地全面停工,將衝擊台商企業獲利,第二則是防疫期間拉長,內需消費不僅陷入急凍狀態,更將拖累經濟成長的表現。

 

首先,先來討論中國生產基地全面停工的影響,雖然檢視台股中主要的電子代工廠,除了鴻海有在武漢設廠之外(編按:佔比不到1%),仁寶(2324)、英業達(2356)、廣達(2382)、和碩(4938)、技嘉(2376)、微星(2377)、神達(3706)等皆無武漢的生產基地,但由於這些代工廠來自中國的產能佔比相當大,因此中國政府決定延長農曆春節到2/2,延後開工的決策,勢必會衝擊這些企業的短期獲利,畢竟停工期間,不僅產品無法出貨,員工的薪水還是得照付;整體而言,鴻海來自中國產能的占比約在75%,仁寶在60%以上,英業達、廣達、微星等皆超過50%,和碩超過8成,技嘉與神達主要的生產基地也都設在中國。

 

換言之,若中國政府持續採取類似封城、停工等積極的方式來圍堵疫情的擴散,那台商生產基地的復工日期,恐會再持續延後。

 

平心而論,如果只是延長農曆春節到2/2,上述這些企業或許還能透過全球生產基地的產能配置,來因應短期成本的上升,但根據目前許多防疫專家的預估,由於武漢肺炎的潛伏期長達14天,因此若以1/23武漢決定封城的日期開始計算,2/6以前都會是傳染擴散的關鍵時刻,這段期間若防疫出現漏洞,恐將埋下疫情大爆發的不確定因素。

 

2020-3-9 下午 08-51-12.png

 

第二則是防疫期間拉長,內需消費不僅陷入急凍狀態,更將拖累經濟成長的表現。

 

武漢肺炎對經濟的影響衝擊會有多大?除了疫情擴散的速度與範圍之外,防疫期間會拉長到多久?同樣也是另一個關注的變數。

 

根據British Medical Journal的研究指出,氣溫在18C21CSARS的最佳傳播溫度,而同屬於冠狀病毒的武漢肺炎,預估在生存溫度與SARS差異不大下,2003SARS的疫情新增人口變化圖(下圖的紅色柱狀圖),或許可當作參考依據。

 

回顧SARS的疫情,200211月發現第一起案例之後,隔年2月到4月進入疫情的高峰,直到天氣轉熱的6月,疫情才得到顯著控制,換言之,由於武漢肺炎傳播能力更強,部分患者(2%)甚至無發燒症狀,不僅防疫難度增高,更有防疫專家推估2月到4月才會是這波疫情的高峰階段。

 

倘若武漢肺炎的防疫期間與防疫規格,一路拉長與持續到4月,恐將重創接下來經濟與股市的表現。

 

1/30「武漢肺炎的防疫期間與防疫規格,一路拉長與持續到4月」的大膽推論,隨著目前中國大陸疫情沒有看到減緩跡象,似乎出現可能的發展,倘若如此,投資人接下來要注意的就是,這場武漢肺炎所引起的「非經濟因素」系統性風險,有沒有可能演變成「經濟因素」系統性風險?畢竟許多中國大陸的企業經營,都是採取高財務槓桿的舉債方式在擴充事業版圖,一但停工時間拉長,不僅企業資金周轉不靈的風險大幅提高,甚至有可能出現大規模的倒閉潮,進而拖累並侵蝕金融體系的獲利甚至安全性(編按:呆帳大幅上升,銀行準備金若不足,將造成銀行倒閉風險)。

 

當然,中國大陸是人治色彩濃厚的經濟體,許多事情的發展並不會按照資本市場所以為的機制來運行,不過,慶龍確實已嗅到一些不安的風險,其中最應該關注的就是,武漢肺炎所引起的「非經濟因素」系統性風險,有沒有可能演變成「經濟因素」系統性風險?

 

關於更多武漢肺炎疫情狀況與風險評估,訂戶可點選收看以下的影音觀點,相信會有更多的了解。

 

2020-3-9 下午 08-51-23.png

 

整體而言,雖然目前中國存在很大的系統性風險,但與台股相關係數更高的美股與美國經濟,近期卻繳出創歷史新高的成績單,讓現階段的台股,有更多的底氣來面對接下來的挑戰。

 

本文From《投資家日報》2020年2/10

 

【日報預覽圖】:

2020-3-9 下午 08-51-52.png

@我要【試閱】或【訂購】《投資家日報》

 

 

全站熱搜

luckylong 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()