透過檢視2023年Q3的合約負債，XXXXX是一個滿明顯的族群，包括XXXX(XXXX)、XXXX(XXXX)、XXXX(XXXX)等三檔市場指標股，目前合約負債的總額占股本的比率都超過100%以上，似乎可合理推論：這個族群產業的訂單前景，確實都在增加中。
其中XXXX的增幅最為明顯，合約負債從2022年Q3的10.86億元，跳升到2023年Q3的55.27億元，增加44.41億元，年增408%，以股本45.4億元計算，合約負債「增加金額」占股本的比率高達97%，目前合約負債「總額」佔股本比率也達到121%。
延續昨天8/24日報內容，根據法人表示，透過財報領先指標的合約負債，可推論出2022年辛耘(3583)的營收可達65.4億，乘上9.8%的稅後淨利率，可得出稅後淨利為6.4億元，再除以0.811億發行股數，便可得出每股稅後淨利EPS為7.9元。
一般而言，組成營收的兩大因素分別為「產品單價P」與「產品數量Q」，前者主要到受到產品報價的影響，而後者決定的關鍵除了市場需求與市場供給之外，供應商的產能利用率、未來新增或減少的產能、以及在手訂單等，也都扮演重要的影響因素。
其中，資產負債表中的「合約負債」，主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目，而在會計處理上，雖然客戶因為預付了費用，必須得將「合約負債」歸類在負債上，但由於償還此負債的方式，並不是透過「金錢貨幣」，而是透過在一段指定期間內，提供「某種商品」，或「某種服務」，因此，在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標，因為將對營收中的Q，產生提升數量的效用。
追蹤新台幣兌換美元今年Q2以來的走勢，一路從3/30的30.454元，貶值2.2%，來到6/30的31.135元之後，Q3持續出現貶值的態勢，9/28來到32.268元，貶值幅度不僅超過Q2，更達到3.63%。
台積電(2330)7/20法說會中，拋出了許多關於未來的發展訊息，其中二度下修2023年營收，預估全年衰退幅度來到10%，可以說是跌破了外界原本認為「AI需求成長，將可彌補手機衰退」的預期。
二度下修2023年營收目標的台積電，投資人該如何跟著調整今年的獲利預估與合理企業價值？其步驟如下：
(一)推估2023年營收：
由於台積電2022年營收為2兆2639億元，因此在假設衰退10%的情境下，2023年的營收預估將落在2兆375億元。
(二)推估2023年稅後淨利率：
營收的衰退，就正常的情況而言，稅後淨利率也會同步下滑，換言之，在台積電這個案例，若仍舊採取近4季的稅後淨利率，其結果恐會失真，因此慶龍傾向改採過去三年平均值，來做為預估今年稅後淨利率的基準。
隨著所有上市櫃公司已公告完第1季財報，投資人除了要持續追蹤企業動態外，關於企業的合理評價，也必須跟著做一些調整，以符合公司的現況。
辛耘(3583)2023年Q1合約負債來到87.33億元，不僅連續7季創歷史新高，更連續10季成長，一路從2020年Q3的4.58億元，成長到2020年Q4的6.74億元，2021年Q1的10.44億元，Q2的16.75億元，Q3的28.77億元，Q4的31.68億元，2022年Q1的41.69億元，Q2的48.2億元、Q3的62.01億元、Q4的77.19億元，與2023年Q1的87.33億元，近9季YOY年增率，分別達到109%、144%、116%、188%、299%、370%、528%、245%、587%。
檢視新一輪合約負債選股的口袋名單，第一檔慶龍想要進一步追蹤的標的，就是日報長期追蹤的半導體設備股辛耘(3583)，畢竟回顧去年11/28與今年4/27的日報，透過合約負債與未來營收的關係，不僅推論了根據法人預估的企業價值，從目前的結果論來看，更展現無可挑剔的精準度，升息18碼下的便宜價70元，與去年12/29股價的最低點70元「一毛不差」，升息20碼下的合理價上緣100元，也與今年5/19股價的最高點104元，只差4元。
檢視新一輪符合7%存股口訣的口袋名單，第一檔引起慶龍研究興趣的，就是成立於19OO年，核心業務在OOOOO的OOOO(OOOO)，主要原因，就是目前除了符合「高殖利率」的條件外，目前也具備了「危機入市」的條件。
在慶龍長期主張的選股策略中，有一招「危機入市」策略。當一家公司遇到麻煩時，營運與股價都會落入谷底；等到公司度過危機，股價就會出現上漲契機，我們就可以觀察落底訊號，趁機逢低布局。
尋找有機會「賺股利，又可賺價差」的好股票，長期以來都是我相當倚賴的投資策略；畢竟投資這類型的標的，一但公司業績出現成長時，將深具「進可攻」的優勢。反之，即使公司業績表現平平，高現金殖利率的背後，也將提供「退可守」的防禦價值。
至於如何找到既可賺股利，又可賺價差的好股票？「存股口訣357」的策略，或許可提供一個可行的方向。
任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。
財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。
任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。
財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。
任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。
財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。
有了2022年京元電子(2449)保守預估的EPS為4.86元之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。
不過，需要留意的是，由於美國聯準會Fed是從2022年3月開始啟動升息循環，因此參考本益比的時間點，需要往前推演至2022年2月以前，此外，在擷取最高與最低本益比的倍數時，一方面要將「極端值」剔除，另一面採用最大公約數即可，且無需過度在意小數點後的幾位數。
半導體測試股京元電子(2449)公布8月營收為28.91億元，較上個月衰退9.52%，較去年同期衰退5.02%，今年前8月累積營收年增率也從前6月時的最高峰24.19%下滑到17.76%，此外，由於目前下游客戶的高庫存壓力，根據法人預估恐要調整到2023年Q2，因此接下來每月的營收，恐將出現持續下滑的局面。
檢視今年Q1的財報，台燿的稅前淨利為2.89億元，若依照前兩季所得稅率約在23%計算，應繳的所得稅約在0.66億元，扣除後的稅後淨利約在2.23億元，再除以2.692億發行股數，EPS約落在0.82元；然而，由於今年Q1所得稅暴增到4.96億元，因此也導致稅後淨利掉到約負2.06億元=2.89-4.96，單季EPS由盈轉虧到負0.77元。
根據公司表示，今年Q1之所以會有這麼多的所得稅費用，主要原因是從中國大陸匯回21億元的海外盈餘，被台灣課徵了20%的所得稅所致(編按：海外盈餘匯回的稅約在4.2億)，至於台燿為何選擇此時匯回海外盈餘？主要是考量中國大陸未來幾年都沒有資本支出與擴充產能的資金需求，因此選擇將閒置資金匯回台灣。
檢視新一輪符合7%存股聖經條件的標的，第三檔慶龍想要進一步分析的，就是日報長期追蹤、核心業務在銅箔基板的台燿(6274)。
台燿5/3公告2023年Q1財報，一開始確實讓人有些意外，畢竟單季出現0.77元的虧損，不僅終止2010年以來，連續52季都能獲利的營運紀錄(編按：上一次出現單季虧損，可追溯到2009年Q4)，更刷新2008年Q4單季虧損0.59元的歷史最差紀錄。
每一季公布完財報數據之後，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司目前的股價與每股清價淨值，是否存在「有利可圖」的空間？關於此策略的完整內容與成功案例，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：鹹魚大翻身、狂賺10倍不是夢。
檢視新一輪符合7%存股聖經名單的標的中，第一檔引起慶龍研究興趣，就是成立於1958年，曾經蟬聯最久時間的股王(編按：據說曾連續18年是台股股王)，並已連續39年都能配發股利，核心業務在塑化產業的南亞(1303)。
任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。
財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。
{{ article.title }}
