孫慶龍的投資部落格

檢視11月底出現月KD指標在20以下黃金交叉的口袋名單，目前又符合7%存股聖經條件的標的，資訊軟體股的精誠(6214)是第二檔引起慶龍研究的標的。

精誠(6214)至今已連續13年都能配發股利，2017年到2021年的現金股利皆為5元，換言之，有了近5年平均股利為5元之後，便可套用存股聖經的投資口訣：357。

    每年農曆春節，台灣與中國大陸雖然都會有所謂的長假效應，但由於春節放假的時間，有時會落在1月、有時會落在2月，因此慶龍認為聰明的投資人，便可利用每年1、2月營收年增率(YOY)的起伏，窺知一家公司今年營運的成長面貌。

談到京元電子(2449)的企業價值，基本上還是維持6/28的日報觀點，當時分析如下：

有了2022年京元電子(2449)EPS可達5.44元的預估值之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

檢視11月底出現月KD指標在20以下黃金交叉的口袋名單，目前又符合7%存股聖經條件的標的，銅箔基板股的台燿(6274)是引起慶龍研究的標的，

台燿(6274)至今已連續20年都能配發股利，2017年到2021年的現金股利，分別為3.19元、4.4元、4.6元、4.8元，與5元，換言之，有了近5年平均股利為4.4元，便可套用存股聖經的投資口訣：357。

延續昨天的日報內容，世豐(2065)營收連續4個月創歷史新高，9月到11月年增率分別來到55%、53%與102%的超高水準表現絕非偶然，而是必須得建立在先前大擴產的準備上。

    每個月，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司10號所公布的營收數據，並且在考量近4季EPS與目前股價所計算出來的本益比，整理出「營運正在成長，且「股價又便宜」的潛力好股，作為《投資家日報》可能追蹤的口袋名單；關於此策略更多的分析，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：仿效彼得林區、棒棒全壘打。

  一般而言，「營運正在成長」且「股價又便宜」，幾乎不太容易同時出現，畢竟一家營運正在走揚的公司，自然容易得到資本市場的追捧，進而推升股價的上漲，不過，慶龍主張的這套選股策略，從過去經驗顯示，每每都能領先市場，發現被忽略的遺珠。

不斷精進更有效率的選股策略，是慶龍這幾年投資研究的重心，其中年年賺40%的葛林布雷神奇公式，更是一個有別於市場的獨家密技。

 談到葛林布雷，稍微簡單介紹一下他的相關背景，他一方面是美國哥倫比亞商學院的教授，同時也是戈坦資本投資（Gotham Capital）創辦人，最令世人津津樂道的，就是他在過去20年期間，創造出平均40%報酬率，遠遠勝過巴菲特的投資績效。

由於上市櫃公司第2季財報必須得在8/14以前全數公布完畢，因此這段期間投資人將會看到許多玲瑯滿目的財報訊息，公諸於新聞媒體上，而為了讓所有訂戶，都能確切掌握到財報分析的精隨，因此今天日報的重點，將放在「損益表」的教學上，期望能用最短的時間，讓即使對財報分析不熟悉的訂戶，都可以輕鬆上手。

損益表的主要脈絡，其實就是從「營收」到「EPS」的過程，而決定營收的高低，關鍵就在「產品單價」與「產品數量」，舉例來說，近期電視面板、太陽能矽晶圓、航空運價等商品報價的走揚，基本上都能對相關公司的營收，產生提升的效果，此外，「營收」減去「成本」便可得「毛利」，而「毛利」除以「營收」，就能計算出「毛利率」。

最近金融市場的波動雖然較大，類股的輪動也很快速，但慶龍始終堅信只要能夠遵守「進退皆有據」的投資準則，依然能夠創造「富貴穩中求」的績效表現，而談到「進退皆有據」的投資準則，每年2月到3月期間，有一項研究功課值得投資人認真來做，就是透過「春節加班」的思維，來挖掘當年度台股可能的潛力飆股，相關的分析內容，可參閱慶龍的著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第8招的章節。

對於一家營運正在走揚，且股價長期都在每股淨值以下的營建股而言，股價上漲到每股淨值，是最基本的市場反應，以8/20日報就開始密切追蹤的欣陸(3703)為例，10/21股價成功來到每股淨值的價位(編按：今年Q2每股淨值為27.84元)，算是完成了第二階段的任務，至於第一階段的任務，是8/24股價突破歷史新高18.1元的那一刻。

在面對行情的劇烈波時，投資人要保有「耐心」，是非常重要的一件事，因為「報酬，是靠耐心等待出來的」，而所謂的耐心，又可分為兩個層面：

(一)耐心等到好公司，跌到好價格

(二)耐心持有好公司，帶來的複利效果。

欣陸(3703)是一家成立於2010年的控股公司，前身是成立於1945年的大陸工程，董事長是與民進黨政府關係友好的殷琪，目前旗下擁有三家子公司，分別是負責公共工程、住宅與商業大陸工程的土木與建築工程公司大陸工程，負責不動產住宅大樓、商業大樓開發的大陸建設，以及負責汙水下水道環境工程的欣達環工。

葛林布雷的年年賺40%神奇公式，不僅是慶龍能夠長期挖掘潛力好股的重要參考指標，更是截至今天為止，台股中最獨家的投資策略，並且成功運用在許多潛力好股的投資上。

    關於台積電(2330)合理企業價值的評價，基本上還是維持9/21的日報內容，此外，今天的日報，則是多加「升息21碼」下的情境分析：

    截至目前為止，全體法人對於台積電2022年的EPS預估，平均值落在36.54元，考量未來經濟恐將衰退，因此預估EPS慶龍傾向打8折，得出29.23元=36.54*0.8。

    有了2022年台積電(2330)保守預估的EPS可達29.23元之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

假設聯準會這一波升息循環將達18碼的情境下，預估將會對本益比的倍數，產生下修29%的影響，換言之，台積電(2330)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的394.3元=29.23元*19倍本益比*(1-0.29)。

(二)便宜的440元=29.23元*21.2倍本益比*(1-0.29)。

(三)合理(下緣)的485.6元=29.23元*23.4倍本益比*(1-0.29)。

(四)合理(上緣)的531.3元=29.23元*25.6倍本益比*(1-0.29)。

(五)昂貴的576.9元=29.23元*27.8倍本益比*(1-0.29)。

(六)瘋狂的622.6元=29.23元*30倍本益比*(1-0.29)。

在假設聯準會這一波升息循環將達21碼的情境下，預估將會對本益比的倍數，產生下修32.5%的影響，換言之，台積電(2330)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的374.9元=29.23元*19倍本益比*(1-0.325)。

(二)便宜的418.3元=29.23元*21.2倍本益比*(1-0.325)。

(三)合理(下緣)的461.7元=29.23元*23.4倍本益比*(1-0.325)。

(四)合理(上緣)的505.1元=29.23元*25.6倍本益比*(1-0.325)。

(五)昂貴的548.5元=29.23元*27.8倍本益比*(1-0.325)。

(六)瘋狂的591.9元=29.23元*30倍本益比*(1-0.325)。

確認了台積電(2330)2022年保守預估的EPS，並且在假設聯準會將升息18碼、甚至21碼的情境下，所合理推估的企業價值(主人)之後，接下來訂戶要做的，就是平常心看待股價(小狗)的波動，並隨時留意股神巴菲特所言的投資時機：當別人恐懼時，我貪婪。

本文From《投資家日報》2022年9/30

台積電10/26股價最低跌至370元

與升息21碼的特價374.5元，只差4.5元

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在面對行情的劇烈波時，投資人要保有「耐心」，是非常重要的一件事，因為「報酬，是靠耐心等待出來的」，而所謂的耐心，又可分為兩個層面：

(一)耐心等到好公司，跌到好價格

(二)耐心持有好公司，帶來的複利效果。

之所以會選用近5年的平均值，而非只看一年度的股利，目的是為了透過拉長時間，來平衡公司營運的高低落差，畢竟只要能夠年年配息，就代表公司有一定的獲利能力，而股價短暫的起伏，不僅可平常心看待，聰明的投資人甚至還可以掌握低檔布局的契機，而這也是慶龍會開啟7%存股研究的原因，因為這蘊藏了「既可賺股利，又可賺價差」的投資機會。

7%存股聖經的投資策略，不僅已成功運用在2011年以來日報許多追蹤標的成功經驗上，即使套用在台股所有符合資條件的標的上，一樣也可創造通過大數據分析，且結果令人印象深刻的績效表現。

所謂大數據分析，指得就是：只要台股1700多家上市櫃公司，符合上述的買進條件(編按：近5年年年都能配息、且近5年平均現金股利所計算的殖利率來到7%)，在完全不管任何基本面、產業面、籌碼面、甚至技術面等因素，就直接列入買進名單，並且Buy&Hold到殖利率降到5%時賣出，在2010年1/1到2021年5/24期間的歷史回測，統計結果如下：

檢視新一輪合約負債大增的標的，第一檔慶龍想要進一步追蹤的標的，就是****股的****(****)

****2022年Q3合約負債來到62.01億元，不僅連續五季創歷史新高，YOY年增率達116%，更連續8季成長，一路從2020年Q3的4.58億元，成長到2020年Q4的6.74億元，2021年Q1的10.44億元，Q2的16.75億元，Q3的28.77億元，Q4的31.68億元，2022年Q1的41.69億元，Q2的48.2億元與Q3的62.01億元，近7季YOY年增率，分別達116%、188%、299%、370%、528%、245%與587%。

日報長期追蹤的金屬機殼廠可成(2474)，近期股價雖然不斷滑落，但也正式進入到「存股聖經」的選股範疇中。

整體言而，可從兩方面來可思考，一是用過去的數據，二是用預估的未來數據，其內容與計算如下：

(一)過去的數據：

採用2016年到2020年期間的現金股利，作為近5年平均值，由於近5年平均值為11.6元=(12+12+12+10+12)/5，因此要符合7%現金殖利率的條件，股價需落在165.7元=11.6元/0.07，要符合5%現金殖利率的條件，股價需落在232元=11.6元/0.05。

(二)未來預估的數據：

由於可成的董事會已經明確表示2021年與2022年的現金股利至少10元，因此在此案例中，可採用2018年到2022年期間的現金股利，作為近5年平均值，由於近5年平均值為10.8元=(12+10+12+10+10)/5，因此要符合7%現金殖利率的條件，股價需落在154.3元=10.8元/0.07，要符合5%現金殖利率的條件，股價需落在216元=10.8元/0.05。

尋找有機會「賺股利，又可賺價差」的好股票，長期以來都是慶龍相當倚賴的投資策略，畢竟投資這類型的標的，一旦公司業績出現成長時，將深具「進可攻」的優勢，反之，即使公司業績表現平平，高現金殖利率的背後，也將提供「退可守」的防禦價值。

    至於如何找到既可賺股利，又可賺價差的好股票？7%存股聖經的策略，或許可提供一個可行的方向，其完整內容，可參考慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第11招的章節。

上述所謂的7%存股聖經，有四個選股與投資的步驟：

(一)選擇近5年，年年都能配息的股票。

(二)以近5年現金股利的平均值，來計算殖利率的條件。

(三)當現金殖利率來到7%時，買進。

(四)當現金殖利率降到5%時，賣出。

本文From《投資家日報》2021年9/9

當時可成(2474)股價在156元

至今最高漲至189元，含10.2元現金股利

波段最高漲幅已達27%

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以台積電(2330)為例，回顧9/30的日報內容如下：

確認了台積電(2330)2022年保守預估的EPS，並且在假設聯準會將升息18碼、甚至21碼的情境下，所合理推估的企業價值(主人)之後，接下來訂戶要做的，就是平常心看待股價(小狗)的波動，並隨時留意股神巴菲特所言的投資時機：當別人恐懼時，我貪婪。

聯準會「升破15碼」幾乎已成定局的趨勢，也直接反應在今年以來新台幣連續重貶的走勢上，追蹤2022年以來新台幣與美金的匯率，新台幣從2021年12/30的27.690元，貶值到今年3/31的28.622元，Q1貶值了3.36%。

時序進入到Q2，新台幣再從28.622元，貶值到6/30的29.726元，貶值3.85%，此外，Q3新台幣的貶值趨勢加重，若以9/20的最高價31.396元計算，截至目前為止，新台幣在Q3期間又再度貶值了5.62%。