孫慶龍的投資部落格

以京元電子(2449)為例，2022年營收目標與預估EPS，其計算與推估的步驟如下：

(一)查詢最新一期的累積營收年增率

今年1月到5月累積營收年增率為18.35%

(二)查詢上一個年度的營收數據

2021年全年營收為337.59億元

(三)上一個年度的營收*(1+最新一年的累積營收年增率)，得出今年營收的推估值

337.59億元*(1+18.35%)=399.538億元

(四)查詢近4季的稅後淨利率

    2022年Q1到2021年Q2的稅後淨利率為16.66%

(五)今年營收的推估值*近4季的稅後淨利率=稅後淨利

399.538億元*16.66%=66.563億元

(六)稅後淨利/發行股數=每股稅後淨利EPS

66.563億元/12.23億股=5.44元

有了2022年京元電子(2449)EPS可達5.44元的預估值之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

根據法人表示，2020年以來，京元電子的最高本益比落在15倍、最低本益比落在9倍，因此一方面可得出本益比的倍數區間為1.2倍=(15-9)/5，另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義，分別為特價的9倍、便宜的10.2倍、合理(下緣)的11.4倍、合理(上緣)的12.6倍、昂貴的13.8倍與瘋狂的15倍。

此外，值得留意的是，由於美國聯準會Fed啟動升息循環，將會影響財報分析所計算的企業價值，因此假設聯準會今年將升息15碼的情境下，預估將會對企業價值的評估，產生下修25.2%的影響，換言之，京元電子(2449)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的36.6元=5.44元*9倍本益比*(1-0.252)。

(二)便宜的41.5元=5.44元*10.2倍本益比*(1-0.252)。

(三)合理(下緣)的46.4元=5.44元*11.4倍本益比*(1-0.252)。

(四)合理(上緣)的51.3元=5.44元*12.6倍本益比*(1-0.252)。

(五)昂貴的56.2元=5.44元*13.8倍本益比*(1-0.252)。

(六)瘋狂的61.1元=5.44元*15倍本益比*(1-0.252)。

本文From《投資家日報》2022年6/28

當時京元電子(2449)股價在41.4元

至今最高漲至123元，不含現金股利

波段漲幅已達197%

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