孫慶龍的投資部落格

素有歐洲股神之稱的柯斯托蘭尼(Andre Kostolany)，在其著作《一個投機者的告白》提出“遛狗理論”的觀點，認為公司基本面與股價的關係，就好比生活中遛狗時主人與小狗關係，雖然小狗會一前一後一左一右地到處亂竄，但始終只會圍繞在主人的身邊，並跟著主人的方向前進。

回歸到股票市場上，基本面代表的是「主人」，而股價代表的是「小狗」，短線上股價或許會起起伏伏劇烈震盪，但長期而言，一定會與基本面呈現相同的趨勢。

在基本面的追蹤上，一開始都是從緊盯「營收」出發，而這裡所指的「營收」，指的都是「未來的營收」，因為股票是投資未來，未來營收具有成長力道的公司，股價才會有上升的動力。

根據另一位美國投資大師彼得林區(Peter Lynch)的經驗觀察，如果在淨利率不變的情況下，公司的營收年增率如果能維持在30%，那麼這家公司的股價就可以享有30倍的本益比，而股價若因為短期的劇烈震盪，而掉到15倍本益比以下的價格時，就會產生出超額的報酬利潤。

 「未來的營收」如何預估？最主要還是要看公司的產能規劃，或者是新產品、新市場或新客戶(泛指三新)的開發成果。由於未來永遠不明，因此慶龍在投資標的選擇上，會習慣從本業已經有獲利基礎，加上未來又有三新題材，去鎖定值得觀察的標的，這也是慶龍在過去的日報中，提出「如虎添翼」的選股邏輯。

電池模組製造商新普(6121)就是一個例子，在NB的本業上，已經可以創造出EPS7~10元的獲利水準，而未來3~5年又有電動車的題材，因此新普(6121)的長線價值就不容忽視。

生產益生菌的景岳(3164)也是一個例子，雖然公司近年跨入所費不貲的新藥開發領域上，但也是建立在保健產品線的穩定收益上；而另一方面，在下游客戶的經營上，除了去年已經取得歐美食品大廠客戶的訂單挹注，而今年在中國市場的耕耘，也將進入到開花結果的階段，這些都是可以大幅增加對未來營收成長的想像空間，而股價在市場上的表現，自然就不會寂寞。

其實做了再多的分析，最後都還是要回歸到投資的決策上，在不斷尋求精進的過程中，只要「方法」對了，市場總是會充滿著賺錢的機會。

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