孫慶龍的投資部落格

從台灣的消費者經驗顯示，國民所得達到3,000~4,000美元時，鋁罐的需求就會起來，這也是大華金屬(9905)崛起成為台灣最大的鋁罐製造商重要的外在環境因素，而比台灣內需人口大上56倍的中國，自2008年開始，國民所得正式站上了3,000美元關卡之後，所代表的一個重要產業訊息其實就是：中國鋁罐市場正開始邁向快速崛起的階段。董事長姜靜宜做了以上的回憶論述。

從以下的數據，同樣也呼應董事長的觀察。2009年以前，中國啤酒的包材市場，鋁罐的使用比率不到5%，但到了2010 年上半年時已經拉升至5%，2012年更上揚到10%以上的水準，顯示目前中國啤酒市場的「鋁罐化」，不但成長的速度驚人，更一躍成為整個產業的主流趨勢。

站在趨勢的浪潮上，又站在對的產業，大華金屬(9905)未來的成長性，自然無庸置疑，慶龍認為大華金屬(9905)未來兩年的營運目標：100億元，也經獨家專訪董事長的過程中親口證實：「應不難達成。」

其實回顧大華金屬(9905)過去將近40年的成長軌跡，「穩健成長」本來就是這家公司最大的企業文化特色，而其所屬的產業(飲料市場)，又與內需市場環環相扣，因此只要大環境的時機對了，公司的產能也都能順利配合開出，整體而言，就可以出現不錯的成長空間。

除此之外，過去慶龍在評論大華金屬(9905)的投資價值，主要的著眼點都是在中國大陸內需市場的起飛，而比較少談到台灣市場的貢獻，會有這樣的分析基礎，考量的不外乎台灣已經走過了鋁罐市場大幅起飛的階段(根據國際市場的經驗顯示，國民年均所得4,000美元，為發展鋁罐包材最好的時機)，而邁向一個成熟的市場，既然是一個成熟的市場，成長的空間也會相對有限，頂多維持3%~5%的自然成長。

然而，成熟的台灣內需3~5%成長率，近年卻開始卻出現了意外的表現，台灣廠營收的年增率不僅屢創佳作，甚至許多時候的月份，成長率還超越中國大陸廠，其中，2010年11月與2011年2月、5月，台灣廠營收的年增率更高達52%、38%與39.54%。

上述台灣廠營收成長所透露的意義，絕不能等閒視之，因為近幾年大華金屬(9905)台灣廠並沒有太大的擴產計畫，但卻可創造出如此亮眼的營收成長率，合理的推估，佔集團合併營收大約50%的台灣廠，已經跳脫出過去成熟階段的框架，營收似乎有再度出現大躍進的成長動能。

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