股本的形成主要來自三方面:現金增資盈餘轉增資(股票股利),與資本公積,而從一家公司股本形成的脈絡,投資人可以大致判斷出這家公司長期經營的績效。

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 一個簡單的思維,「是否總是向股東要錢?」則是判斷的標準,整體而言,一家公司必須得透過不斷地「現金增資」來維持公司的營運,大半都是長期「業績差」所致,在資本市場中,慶龍眼中的「現金增資」,一方面是公司經營不善,伸手向股東要錢,另一方面則是為股票創造炒作的題材,為內部人提供股價套利的機會,從投資的角度來看,兩者都不足取。

 

以DRAM大廠南科(2408)為例,近幾年本業的經營可以說是每況愈下,2007年每股EPS虧損2.78元,2008年EPS大虧7.86元,2009年再大虧8.67元,2010年持續虧損3.96元,在長期營運的虧損下,也逼得南科(2408)必須得不斷向股東要錢辦理現金增資,導致目前的股本中,有高達89.81%的比率是來自於現金增資。

 

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投資人如果長期持有到這類型的股票,除非有實際的「轉機」題材,否則也只能搖頭嘆氣了。

 

相較於「現金增資」,投資人必須得再多拿出一些錢來,才能維持原始的持股比重,盈餘轉增資(配發股票股利)則是一家賺錢的公司回饋給股東的「無償配股」,一般而言,股票股利不僅代表公司「業績佳」,另一方面也可以讓股東的持股成本再下降,而根據經驗顯示,股本的形成若是透過「盈餘轉增資」長期累積下來的,不管是大小股東,只要長期持有都能創造出驚人的報酬率。

 

以羅昇(8374)為例,歷年來股本的形成,自2000年至2011年上半年為止,都不曾向股東要過一毛錢,換句話說,完全憑藉本業的經營獲利,就可以達到營運規模擴充的目地

 

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