孫慶龍的投資部落格

根據證交法的規定，每年4月底以前上市櫃公司都必須公佈經由會計師查核認可的財務報表，讓一般投資人可以檢視去年一整年公司的營運成績，除此之外，一家本業獲利的公司，會選擇發放“股利”，回饋給長期持有股票的投資人，一同享受公司營運成長的好處，一般而言，股利發放的形式有二：現金股利與股票股利。

所謂的現金股利，是指公司從銀行帳上，直接提撥出“現金”發放給股東，然而現金股利的發放，雖然可以控制公司股本的膨脹，不會稀釋未來每股EPS的獲利，但對公司最直接的影響，就是手頭的現金變少了(因為發出去給股東了)，如果此時公司需要大規模的擴充營運，將會產生資金不足的困惱。 因此，一般而言，會選擇發放「現金股利」，大多屬於業績已經進入到成熟階段的公司，一方面公司不需要再投入太多的現金用在資本支出上，另一方面本業穩定的獲利，將足以每年為公司帶來豐沛的現金流量。

相較於「現金股利」，「股票股利」的發放，對公司的好處是可以保留帳上的現金，但壞處將會造成股本的膨脹，如果未來公司獲利成長的速度，趕不上股本膨脹的速度，將會嚴重稀釋每股EPS的表現，進而影響到股價的走勢。

對於一家業績蒸蒸日上的公司而言，只要營收獲利的成長率與股本擴張的速度相當，股票股利的報酬將是現金股利無法比擬的，這也是投資市場中認為「現金股利」往往只是點心而已，「股票股利」才是真正的大餐。

以台積電(2330)為例，1994年股票上市以來，經歷過成長期與成熟期兩個階段；成長期以「股票股利」為主，分別配發出4元~8元不等的股票股利，直到2003年時才改以現金股利為主。

台積電(2330)的股本，雖然從上市時的78億元，成長到目前2,590億，但當初持有1張台積電(2330)股票的投資人，經過多年來「股票股利」的加乘，至今已經成長到29張，換算成投資報酬率更達到3500%。台積電(2330)的例子，可以說是完全發揮出「股票股利」最大的投資優勢，股子股孫不斷地配股，搭配到公司業績長線的成長，將創造出驚人的投資報酬。

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