孫慶龍的投資部落格

今天帶大家認識一檔過去一年半已經大漲超過6倍的股票：龍巖(5530)，股票大漲背後的故事，慶龍覺得可以值得分享，因為這過程中確實蘊藏了一些投資的啟發。

回顧龍巖(5530)過去8季的獲利，單季EPS頂多在0.6元之間，即使預估全年度的EPS，今明兩年樂觀的數字也僅在3~3.5元上下。這樣子的獲利數字，憑什麼股價可以大漲到129元的價格？而更令人不解的是，一向投資眼光精準的富邦金(2881)，今年6月初，甚至願意用每股100元的價格，認購2.5%的龍巖(5530)的股票。

回答上述的問題之前，先了解龍巖(5530)是一家什麼公司？簡單說，龍巖為國內殯葬業的龍頭廠商，業務範圍包含生命禮儀服務、生前契約、靈骨塔與相關殯葬服務，整體而言，由於台灣每年約有13萬人口往生，因此根據內政部的資料顯示，一年市場的商機約1300億元(平均一人約100萬元)。

然而，龍巖(5530)的股價能夠激起市場的追捧，最主要的關鍵當然不是來自於台灣成熟的殯葬市場，而是對岸中國大陸的想像市場。

根據統計，中國大陸每年約有850萬的往生人口，市場潛力規模約為台灣的65倍，而為了搶佔中國市場的商機，日前龍巖(5530)董事會便決議將啟動「雙十計畫」，預估在未來的十年之內，投入4,000萬美元以上的資金，正式進軍中國前十大相對富饒的省份。

龍巖(5530)前進中國市場的布局才剛起步，市場的投資人就已經開始畫起未來的大餅：若以平均每人30萬元計算，中國大陸每年就約有2.55兆新台幣的市場商機，假設10年後，龍巖能夠取得1%的市場占有率，中國大陸一年的營收貢獻就約有255億元新台幣，再以30%淨利率計算，將可以獲利76.5億元，除此之外，假設未來10年龍巖的股本因為資本支出的需求而膨脹一倍，從目前的39.91億元成長到80億元，若在上述的基礎下，預估龍巖「雙十計畫」將可以帶來日後EPS9.56元的獲利貢獻。

假設EPS9.56元的獲利推論合理，不但可以解釋龍巖的股價憑什麼可以大漲超過6倍，更足以解釋為什麼富邦金(2881)願意用100元的價格認購龍巖(5530)的股票。

總結而論，股票投資其實就是在投資一家公司的未來，一家具有「美好成長」空間的公司，股票自然就會得到市場的認同，不管是上述龍巖(5530)的例子，或是先前日報所舉例的上銀(2049)，股價大漲的背後，絕對都不是反應過去歷史的經營數據，而是反應未來營收與獲利成長的條件，然而不同的是，市場有時候反應未來的時間會長短不一，上銀(2049)目前的股價反應到2013年的獲利水準已經讓人驚艷，而龍巖(5530)更嘖嘖稱奇的，竟是目前的股價已經反應到2020年的獲利水準，這個美好的未來，似乎有點太遠了。

從股市贏家的思維來看，投資到一家真正兼具過去、現在與未來的公司，才是得以長期穩健獲利的不二法門。

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