孫慶龍的投資部落格

為了順應近幾年全球行動裝置的崛起，與智慧型手機效能的大幅提升，訊連(5203)在2013年重回手機App的應用市場，「6、7年前當Apple Store剛推出來的時候，訊連就已經開始再做App，不過半年後就退出，因為當時的手機效能並不強，」總經理張華禎表示，一般消費者對於影音編輯與播放軟體的認知，是期望能不要花太多的大腦就可以完成操作，但要達到這樣的條件，背後是會牽涉到大量計算的過程，而智慧型手機直到2年前，才在相機的像素提高，與手機晶片的效能從2核心，提升到4核心與8核心之後，才逐漸可以滿足「Create and Play」的硬體基本需求。

此外，為了符合手機操作介面的限制，因此訊連(5203)在開發適用於手機的app時，採取的策略，就是將原本PC可以做到的1000多種功能，選擇其中的20種功能放入到app，並且透過免費的行銷模式，不但讓更多的消費者可以接觸到簡單且實用的影音編輯軟體，也讓原本PC的使用者，可以因為有app的產品連結，可以達到與行動裝置互聯互通的便利性。

再者，訊連(5203)也觀察到智慧型手機的女性使用者喜歡自拍的趨勢，因此在2014年相繼推出行動自拍App的「玩美相機」，與行動美妝App的「玩美彩妝」，透過例如光源處理、美肌效果、雕塑臉型、彩妝沙龍等功能，訂製出每一位使用者夢想的妝容。

不過，張華禎也不諱言指出，PC市場與手機市場的產品思維與營運模式是完全不一樣，而主要的差別有三點，第一，PC軟體的轉換難度很高，但手機app的轉換難度卻很低，消費者一旦不喜歡，就可以馬上解除安裝，第二，產品開發的速度，在PC的領域是以一年的時間為周期，但到了手機領域，卻是以每兩個禮拜要更新一次功能做為目標，第三則是從公司的角度來看，PC業務是屬於賺錢單位，手機業務是屬於花錢單位，要如何針對不同部門的員工給予績效獎金，也是一大考驗。

因此，為了符合不同市場的營運模式，2015年4月訊連在組織架構上進行了大幅度的調整，透過獨立成立完美移動，並藉由內部員工轉任職的方式，獨立出一個聚焦在行動物聯網商機的事業單位，初期的營運目標，是希望能在一年內，將App的用戶數從4000萬戶，提升3~5倍，達到1億用戶的數量門檻，「我覺得所有app的經濟，都是先從給user最好的經驗開始，然後進入到量變的過程，最後才會有質變的效應，」張華禎表示。

不過，可惜的是，縱使訊連(5203)在App的市場，樂觀預估到了2016年可達到全球一億的用戶數，但由於目前公司對於如何收費？如何創造營收？的營運模式仍無頭緒，總經理張華禎甚至向慶龍不諱言地表示：「我常跟負責App的團隊講，現在不要跟我談如何收費？目前最重要的，就是要創造使用者的美好經驗，讓用戶數越來越多。」

換言之，從股票分析的角度來看，這種建立在「完全免費」的運作模式，勢必會影響訊連(5203)未來1~2年的獲利表現。

當時慶龍的擔憂，也如實反應在今年上半年的財務報表上，2016年Q2訊連不僅單季就認列7,800萬的損失，上半年的營業外損失，更累積到1.63億元，換言之，若以此虧損的速度繼續下去，訊連所轉投資的「完美彩妝」，一年就要虧上3.4億元，若以9.69億元的股本計算，約當每年就要虧掉3.5元的EPS，其負擔之沉重，確實大幅壓縮訊連(5203)的獲利表現。

本文From《投資家日報》2016年8/2

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