孫慶龍的投資部落格

延續先前分析師文章的內容：對於持有一詮(2486)可轉債的人來說，期滿三年或期滿四年之後，雖然可要求公司買回，但由於無利可圖，因此在要求買回(拿回現金)誘因不大的情況下，最有可能的發展，慶龍認為是繼續持有可轉債到2015年到期日，期待一詮的股價能夠漲回50.28元的轉換價格之上。

一詮(2486)雖然在2012年底帳上有一筆一年內到期的長期負債高達20.22億元，但真正需要公司實際拿出現金來還的機會不大，除此之外，假使可轉債的持有人真得要求全數買回，一詮(2486)也在2012年與國內的銀行完成21.6億元聯貸，換言之，一詮這筆的長期負債，或者是銀行的長期借款，備而不用的實際意義更大。

既然是備而不用，因此對公司實際財務結構的影響不大，充其量只能說是帳上的壓力。

了解一詮(2486)的財務結構之後，接下來要追蹤的就是當初一詮為什麼要在2010年時發行可轉換公司債？

簡單來講，就是為了要達到董事長周萬順設定2014年營收要成長到100億元的營運目標。董事長周萬順營收100億元的目標，是在2009年時所設定的，比照當時一詮全年的營收僅44.54億元，確實展現了很大的企圖心。

CEO有企圖心是好的開始，但是否認真落實才是外部投資人觀察的重點；過去筆者常分享一個投資的邏輯，有大擴產的準備，才會有營收大成長的機會，也才會有獲利躍升的條件，最後才能提供股價持續上漲的動力來源。

為了要實現產能大擴充的計畫，一詮在2010到2011年分別投入15.15億元與8.23億元的資金購置固定資產，奠定了日後營運成長的動力來源。

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