孫慶龍的投資部落格

一家公司大幅擴充產能，雖然表現了對未來成長的企圖心，但如果待錯了產業，非但不會是一件好事，甚至還會是惡夢與災難降臨的開始。

太陽能產業與面板產業就是非常明顯的例子，前者的代表公司綠能(3519)，2009年到2011年期間，投入的資本支出確實很嚇人，因為股本僅有16億到27億間的綠能，擴充產能的投資分別高達23.7億、57.8億與60.8億，與股本規模相較，比率竟達到147%、257%與223%的超高水準。

相較於太能產業的代表企業綠能，如此瘋狂地擴產，面板產業的代表企業友達(2409)顯然就溫和多了，不過值得注意的是，2009年與2010年這兩年期間，友達的擴產投資積極許多，分別投入518億與625億，相較於股本882億而言，比率也高達58.73%與70.86%。

上述這兩家企業瘋狂擴充產能，或者擴大到同產業中的其他公司，最後的結果，大家都知道了，就是掉入「台股四大慘業」之列，綠能的股價從2008年時最高的288元，跌到2012年最低的13.5元，友達的股價也從2008年最高的63.5元，跌到2012年最低的8.19元，前者股價蒸發掉95.31%，100元賠到只剩4.69元，後者股價消失了87.1%，100元賠到只剩12.9元。

看到公司高階經理人展現非常大企圖，但最後卻招致幾乎毀滅性的衝擊，結果確實讓人感到不勝唏噓。

然而，如果待對了產業，一家公司大幅擴充產能的意義，就會出現截然不同的結果，甚至連像台積電(2330)這樣規模如此大的企業，都能展現出大象也能跳舞的氣勢。

2010年到2012年期間，台積電在資本支出的投資，確實展現使盡吃奶力氣也要瘋狂擴產的決心，分別投入1,869億、2,139億與2,461億用於擴充先進製程的產能，以台積電股本2,592億元來看，這3年投資的比率，分別達到股本的72.13%、82.55%與94.95%。

台積電(2330)如此用力地投入產能擴充，不但帶動公司的營收出現20%~30%的成長動能，更讓過去股價長期壓縮在60元到80元的區間框架，有了再向上突破的力量。

透過上述綠能、友達、或著是台積電的例子，慶龍想要點出的重點，就是關於一家公司大幅擴充產能之後，對股價後續的影響，如果會產生負面影響，投資上就要避開，但如果能產生正面影響，那就可提供股票賺錢投資的機會了。

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