產業分析不僅是投資人最大保障,也是慶龍長期以來研究的重心,努力挖掘具有產業前景的好公司,擴大《投資家日報》股票追蹤的候選名單。然而,具有產業前景的好公司,從哪找?德國「隱形冠軍」的啟示,提供慶龍思考的方向。

 

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隱形冠軍大多屬於中小型企業,雖然它們所生產的產品或提供的服務,少為人知到可以用「隱形」來形容,但它們卻是不折不扣的「冠軍」,默默隱藏在供應鏈中最有價值的一端,除此之外,營運的表現也有三大特色:產品毛利率高、營收成長穩定,與讓人感到窩心的現金股利。

 

而上述這三大營運特徵,基本上很難在一般投資人所熟悉的熱門產業或熱門企業中出現,因為現實的產業激烈競爭,將會扼殺投資人長期持有這類股票的價值。

 

 

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再者,令人感到窩心的現金股利,筆者認為必須有三個條件環環相扣:

(一)獲利穩定

公司的產品具有競爭力,得以維持長期穩定的獲利。

 

(二)股利配發

在不影響公司營運持續成長的前提下,例如要投資未來成長的資本支出,董事會願意發出阿莎力的股利發放率。

 

(三)股權結構

董事會能夠做出阿莎力的股利政策,從人性的角度出發,筆者認為與「公司CEO與小股東是站在同一條船上」的股權結構,有很大的關聯,CEO本身就是公司最大股東的情況下,自然會做出與「小股東站在同一條船上」的決策。

 

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