發掘具有產業前景的好公司,是今年以來《投資家日報》的研究重心,而具有產業前景的好公司,反映在客觀的財報數據上,筆者認為有三點:產品毛利率高、營收成長穩定,與讓人感到窩心的現金股利。

 

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產品毛利率高,衍伸的意義就是這家公司具有阻擋競爭對手的能力,不管是在技術研發或是市場通路,因為建立起進入門檻,所以可享有高毛利率。

 

此外,營運成長與窩心的現金股利,則展現可讓投資人「進可攻、退可守」的價值,然而如果要進一步比較者兩者的重要性,具有未來成長性仍大於營運穩定性,畢竟在投資市場中,對「成長」會給予較多的關注與掌聲。

 

今天的分析師文章,將介紹一家符合上述三項財務標準的好公司:世禾科技(3551),慶龍也將陸續分享前進第一線,獨家專訪世禾(3551)總經理陳學哲的內容。

 

在進入到公司營運分析之前,先來幫大家稍微簡單掃描世禾過去5年的營運概況,整體而言,產品毛利率雖然出現逐年下滑的走勢,一路從2007年的45.42%下降到去年34.38%,但仍可維持30%以上的水準,而在稅後淨利率還有20%以上表現下,2012年繳出3.73元EPS的成績。

 

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由於這段期間世禾(3551)的股本從3.06億元膨脹85.62%到5.68億元,因此EPS從7.17元下滑到3.73元,幅度47.97%仍在可接受的範圍內。

 

以下是慶龍獨家專訪世禾(3551)總經理陳學哲的內容。

 

成立於1997年的世禾(3551),不但是台灣第一家專業再生的洗淨廠,其兼顧市場與技術的核心能力,成功席捲國內半導體與面板產業,高達7成與5成的市場占有率。

 

「我朋友常跟我開玩笑,我做的工作就是洗碗盤的嘛!只要客戶有吃,碗筷就得要洗」世禾總經理陳學哲用洗碗盤的工作,來貼切形容公司主要的營運型態。

 

然而,陳學哲口中洗碗盤的工作,卻是扮演讓晶圓代工龍頭廠台積電(2330)維持世界競爭力的幕後推手,而世禾所提供的服務,不但可有效延長設備零件的壽命,更可維持產品製造的良率,達到大幅降低成本與提高良率生產效用。

 

一般而言,不管是用於半導體或光電面板等生產流程的機械設備,在運轉一段時間後,都會產生一些附著在機器設備上的雜質,而這些雜質的出現,不但會影響產品的良率,對於強調精密製造的高科技廠商而言,更是不容許出現的問題,因此每隔一段時間,就必須得停止機械設備運轉,將零組件拆卸下來,進行清洗與再生處理。

 

「客戶將機械設備拆下來,交給我們做表面處理,弄乾淨了,再把它包起來交還給客戶,然後再使用,就這樣一直來來回回」陳學哲解釋。

 

看似簡單,且來來回回的工作,卻打造世禾(3551)自成立以來從未虧損,且享有30%以上高毛利率的營運表現。

 

 

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