談到營收成長穩定,慶龍認為五鼎(1733)絕對是典範企業,因為從2000年上市()以來,期間即使經歷過美國網路泡沫、2003SARS2008年金融海嘯、2011年歐債危機等大環境不佳的衝擊,五鼎(1733)依然創造每年營收皆正成長的優異紀錄,在沒有一年出現衰退的情況下,營收一路從3.2億元上升到2012年的20.3億元,儘管看似只有穩定成長,但整體增揚的幅度仍高達534%

 

 

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五鼎生技的營收,能夠出現連續性且從不間斷的成長,關鍵就在於「選對產品」的成功策略,而所謂「對的產品」,則是建立在(1)全球進入高齡化與全民健保社會型態的趨勢,與(2)糖尿病是一種一旦罹患,就很難根治的慢性病,因此居家檢測醫療需求,具有只會增加不會減少的特性。

 

再者,就產品毛利率的狀況來看,近年雖然毛利率的表現不若2004年時,動輒48%的高水準,但仍2012年以前仍可維持在平均40%左右的水準,此外,由於五鼎生技強化了管理的效率,大幅降低費用的結果,也讓整體稅後淨利率,在2012年以前,仍可維持在26%~28%之間,完全不輸給2004年當時26.81%的營運。

 

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此外,檢視五鼎生技(1733)2007年到2012年的財報,由於公司EPS的獲利皆可維持在3.42~5.6元之間,加上五鼎已經進入穩定成長的發展階段,因此不但現金股利發放在水準之上,平均發放率更高達80%~90%之間,換言之,公司每賺1塊錢,就會回饋給股東0.8元到0.9元之間,董事會對股東(包含小股東)的阿莎力與照顧,確實讓人感到窩心。

 

再者,追蹤近年的現金股利,縱使2008年因金融海嘯影響,有下滑到1.5元,但2007年到2012年的平均值仍可維持3.78元,其中2011年與2012年由於公司營運更上一層樓,EPS維持在5.5元左右,因此每股現金的發放也揚升到4元以上。

 

不過上述的觀點,都是2013年以前的財報分析,近日值得注意的事,五鼎(1733)所屬的產業,近一年出現非常巨大的價格跌價趨勢,跌價幅度甚至超過5成以上,換言之,成本的管理,將是未來五鼎生技最重要的挑戰,財報分析過去的論點,也必須跟著產業趨勢進行適當的調整。

 

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