孫慶龍的投資部落格

最近慶龍看到許多報章媒體，看似好心幫一般投資人篩選出「營收成長50%或30%以上」的潛力股，但仔細追朔篩選的標準，竟是以季增率，而非年增率，姑且不論第一季有農曆春節的影響，單是篩選的邏輯就很有問題，畢竟比較的基準點不同，怎麼能拿來比較，季增率的高低甚至還會深受季節性的影響。

這是一個簡單的問題，假設有一家公司第2季的營收比第一季成長59%，但與去年同期相比卻衰退44%，你能說這家公司繳出好的財報表現嗎？

相信有點學過財報分析概念的投資人，自然都會回答：「當然不行」，但國內的報章媒體卻把這種似是而非的觀念，包裝成一篇吸引讀者或觀眾的新聞報導，更可惡的是，在實務的經驗中，季增率常常是用來誤導投資，操弄股價的一種手段。

舉例來說，在上述的例子，其實是以光學元件廠商新鉅科(3630)在2012年時的營運成績作為範本，如果有心人士想要進一步操弄股價，就可以發布類似「新鉅科Q2營運大躍進，營收成長暴衝59%」的利多訊息，但真正的實情應該是「新鉅科Q2營運表現欠佳，營收衰退幅度高達44%。」。

由此可知，用年增率或用季增率，將會出現天差地遠的結果，但真相只有一個，就是：年增率的意義遠遠大於季增率的意義。

另外，就盈餘年增率來看，IC設計股的凌耀(3582)就讓筆者有好的印象，2013年第2季營收年增率雖然僅有1.18%，但營業利益年增率卻有23%，顯示獲利成長遠優於營收成長。

再進一步分析凌耀(3582)的營運狀況，其主力產品環境/光源感測IC，不但是國內技術最領先的廠商，更是長期享有獨霸的市場地位；而所謂的環境/光源感測IC，近幾年也普遍運用在智慧型手機、平板電腦等3C電子產品應用上，目的是為了達到「省電」的效用，透過這個IC可偵測使用者是否正在使用，若未使用即可進行電源管理，甚至讓部分功能進入到休眠狀況。

由於具有智慧型省電的效用，因此自2012年下半年微軟推出Win8，強制要求下游的系統廠商必須將環境/光源感測IC列為標準的配備之後，凌耀(3582)就會是最大的受惠者之一。

【延伸閱讀】