最近慶龍看到許多報章媒體,看似好心幫一般投資人篩選出「營收成長50%或30%以上」的潛力股,但仔細追朔篩選的標準,竟是以季增率,而非年增率,姑且不論第一季有農曆春節的影響,單是篩選的邏輯就很有問題,畢竟比較的基準點不同,怎麼能拿來比較,季增率的高低甚至還會深受季節性的影響。

 

 

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這是一個簡單的問題,假設有一家公司第2季的營收比第一季成長59%,但與去年同期相比卻衰退44%,你能說這家公司繳出好的財報表現嗎?

 

相信有點學過財報分析概念的投資人,自然都會回答:「當然不行」,但國內的報章媒體卻把這種似是而非的觀念,包裝成一篇吸引讀者或觀眾的新聞報導,更可惡的是,在實務的經驗中,季增率常常是用來誤導投資,操弄股價的一種手段。

 

舉例來說,在上述的例子,其實是以光學元件廠商新鉅科(3630)在2012年時的營運成績作為範本,如果有心人士想要進一步操弄股價,就可以發布類似「新鉅科Q2營運大躍進,營收成長暴衝59%」的利多訊息,但真正的實情應該是「新鉅科Q2營運表現欠佳,營收衰退幅度高達44%。」。

 

由此可知,用年增率或用季增率,將會出現天差地遠的結果,但真相只有一個,就是:年增率的意義遠遠大於季增率的意義。

 

另外,就盈餘年增率來看,IC設計股的凌耀(3582)就讓筆者有好的印象,2013年第2季營收年增率雖然僅有1.18%,但營業利益年增率卻有23%,顯示獲利成長遠優於營收成長

 

再進一步分析凌耀(3582)的營運狀況,其主力產品環境/光源感測IC,不但是國內技術最領先的廠商,更是長期享有獨霸的市場地位;而所謂的環境/光源感測IC,近幾年也普遍運用在智慧型手機、平板電腦等3C電子產品應用上,目的是為了達到「省電」的效用,透過這個IC可偵測使用者是否正在使用,若未使用即可進行電源管理,甚至讓部分功能進入到休眠狀況。

 

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由於具有智慧型省電的效用,因此自2012年下半年微軟推出Win8,強制要求下游的系統廠商必須將環境/光源感測IC列為標準的配備之後,凌耀(3582)就會是最大的受惠者之一。

 

 

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