從現金流量的角度來看,華邦電(2344)2011年第4季仍然處於「賺錢」的營運狀況,除此之外,另一個值得深追的變化,就是第4季的稅後淨利雖然出現1,171百萬(以下數據,皆以百萬元為單位)的虧損,但來自營運的現金流量,卻走過第3季1,973的谷底,上揚到2,056。

 

 

2013-4-22 下午 02-53-46  

 

折舊數字2,333沒有太大的變化,長期投資處分利益也沒有明顯的挹注,而存貨也略升了357,因此來自營運的現金流量能夠在營收衰退的狀況下上揚,唯一的解讀就是華邦電採取比較積極的收款政策,大幅降低1,227的應收帳款,而這個降幅數字,也是過去7個季度中最大的一次。

 

應收帳款的變化,還必須得搭配營收的變化,才能有進一步的解讀空間。

 

營收增加應收帳款也增加,屬於合理的變化,但如果營收減少應收帳款卻反向增加,就是不好的營運發展,代表這家公司有現金被積壓的情形,而現金對企業來說,更是營運活水的來源,因此,如果活水被中斷了,企業就會陷入困境。

 

2013-4-22 下午 02-53-56  

 

 

重新再回到華邦電(2344),2011年4Q的營收7,330較Q3的8,855減少了1,525,季衰退20%,但由於應收帳款也同步減少1,227,因此才會造成帳面上營業利益虧損,營收下降,但來自營運的現金流量卻可以逆勢上揚。

 

另一個造成營業利益出現虧損的原因,就是毛利率從過去平均的20%,腰斬超過一半只剩下8%的水準,對此,華邦電總經理詹東義解釋:「主要是受到客戶調整庫存,產品價格跌價的影響,尤其12月更出現不合理的殺價,不過所幸2012年1月之後,市場逐漸回歸理性,產品價格已經出現落底的跡象。」

 

 

2013-4-22 下午 02-54-07  

 

 

合理推估,2011年Q4的8%毛利率,這已經是最壞的狀況,因為從2012年開始,隨著華邦電(2344)的先進製程開始加入營運,將可以達到降低成本改善毛利率的變化。

 

目前華邦電(2344)先進製程加入營運的進度如下:

 

(1)占營收約40%的NOR Flash,在2011年年底時,已經完成從90奈米製程升級到58奈米製程的準備,並進入量產的階段,相較於目前競爭同業仍多以90奈米製程為主,華邦電將具有極大的成本優勢。

 

2013-4-22 下午 02-54-16  

 

(2)在利基型DRAM部分,46奈米的機台設備,已經在2011年9月底時購置完成,而根據一般從裝機、試產、封裝、到客戶認證需要6個月左右的時間推估,2012年的4月就可以進入到量產階段,由於46奈米比65奈米在每片12吋晶圓可多增加1.8倍的產出,因此單位成本的大幅降低。

 

 

【延伸閱讀】

2013-04-19

安心賺大錢的好股票!

2013-03-18

統一(1216)憑什麼漲不停?從轉投資收益來看

2013-02-18

贏在起跑點!現金殖利率超過10%的股票

2013-01-22

財報分析教室:三種盈餘分配,以上銀(2049)為例

2013-01-11

教你如何破解台股超完美騙局,唯一的財務破綻!

2012-12-13

現在還有可以買的股票嗎?

2012-12-03

越是殺紅眼的產業,越是存在超額利潤!

2012-10-30

股票會跌只有兩個原因:獲利下降與本益比下跌,以邦特(4107)為例

2012-09-25

如何評估價格與基本面的關係?以上緯(4733)宏碁(2353)為例  

2012-09-11

別輕忽未依時間公布財報的殺傷力,以科風(3043)為例

2012-08-06

月營收要建立在合理的分析上,才有意義!

2012-06-13

羅昇(8374)出了什麼問題?從財報分析來解讀  

2012-06-12

羅昇(8374)出了什麼問題?從存貨與應收帳款來解讀  

2012-06-11

羅昇(8374)出了什麼問題?從現金流量表來解讀  

2012-05-30

淡季買股票、旺季數鈔票,以瑞智(4532)為例!

2012-05-24

幫你挑選又可賺股息,又可賺價差的好標的!(2)

2012-05-17

幫你挑選又可賺股息,又可以賺價差的好標的!

2012-04-03

打破財報迷思,過去並不代表未來!

2012-03-13

華亞科(3474)力晶(5346)南科(2408)華邦電(2344)合理價格是多少?財報分析告訴你

2012-02-24

六種解讀每月營收的意義,以瑞智(4532)為例

2012-02-20

如何提早知道股票要大漲或大跌?存貨與應收帳款洩先機

2012-02-17

如何判斷地雷股?以奇美電(3481)華亞科(3474)的財報為例

2012-02-15

DRAM有投資暴利的機會嗎?從財報解讀南科(2408)華亞科(3474)

2012-02-08

不要相信女藝人化妝後的樣子,也不要相信沒經過“卸妝”後的財報數字!  

2012-02-02

從財報的角度,為你解剖四大慘業可不可以買:面板、LED、DRAM、太陽能  

2011-11-24

不要輕易相信財報的鬼話!大立光(3008)的破底之路!

2011-11-08

以羅昇(8374)南科(2408)為例,細說三種股本的形成!

2011-10-15

全家(5903)喬山(1736)六福(2705):法人說讚的13條好漢!  

2011-08-25

為什麼41元的宏基(2353)還是太貴?財報分析告訴你【精彩回顧】

2011-08-17

龍巖(5530)憑什麼大漲6倍?財報分析告訴你!

2011-07-19

現金股利只是點心,股票股利才是大餐!

2011-07-04

擴產與購併,台積電(2330)與鴻海(2317)  

2011-06-21

退潮之後才知道誰在裸泳,以景岳(3164)為例!

2011-04-18

利用最爛營收買股票,如何評估惠光(6508)的投資價值?

2011-03-30

掌握營收落底時機,大賺瑞智(4532)50%獲利!

2011-03-21

如何計算股票價格?讓彼得林區與葛拉漢告訴你

2011-03-04

從每月營收的成長趨勢,判斷盟立(2464)的投資價值!

2011-03-01

三分鐘教你如何使用本益比

2011-02-16

如何計算好價格?兼論內在價值法與財務比率法

2011-02-14

100倍的本夢比,佳必琪(6197)的南柯一夢!  

2010-10-19

減資大不同,以晶華(2707)、DRAM與華碩(2357)為例

2010-09-09

就是要你早知道,以大立光(3008)與蒙恬(5211)為例

2010-06-02

零負債的好公司:大華金屬(9905)

2010-05-24

營收魔法術,以瑞智(4532)為例  

2010-05-18

好公司的條件

2010-04-07

如何判斷好公司?兼論瀚荃(8103)

2010-03-31

今年營運如虎添翼的瀚荃(8103)

2010-03-25

當科斯托蘭尼遇上彼得林區,兼論新普(6121)與景岳(3164)

2010-03-16

如虎添翼投資法,兼論景岳(3164)

2009-11-24

這是好價格嗎?

2009-11-16

財報空窗期

2009-10-23

如何評估公司經理人的能力?兼論國產(2504)

2009-10-22

企業如何Cost down?兼論國產(2504)

2009-10-19

“新新”向榮的聯詠(3034)  

2009-10-14

EPS魔法術,兼論聯詠(3034)

2009-10-07

談營業收入,兼論耕興(6146)

2009-09-28

談營業外收入,兼論唐鋒(4609)

2009-09-14

小狗與大人,兼論嘉聯益(6153)

2009-08-19

談財務報表分析,兼論耕興(6146)

    全站熱搜

    luckylong 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()