孫慶龍的投資部落格

 今天的分析師文章，先從這一篇部落格網站上的分析文章開始：【請永遠記住上銀(2049)是如何大漲17倍：一個投資者的告白】，整體而言，在尋找具有「大成長」潛力的股票時，從公司「大擴產」的動作，去發現市場還未注意到的蛛絲馬跡，確實是一個不錯的方法。

然而，投資人又該如何知道一家公司在進行所謂的擴充產能？除了從新聞或公司的年報中可以探得一二之外，財務報表中的現金流量表則是非常重要的線索。

一般而言，現金流量表除了可以反映企業當前“賺錢與否”的真實狀況之外，更可以透漏未來企業成長的動力來源，而這個成長的來源，就必須得連結到「固定資產購置」的資本支出上。

前兩年，上銀(2049)每月的營收可以呈現100%以上的年增率大躍進，關鍵就每年持續投入大量的支出在固定資產的購置，除了民國98年因為金融海嘯的影響縮減到4.3億元，95年以來分別砸下12.3億、15.67億、17.77億用於資本支出，以上銀股本僅20億元來計算，相當於每年投入超過半個以上的股本規模用作擴充產能。

上銀(2049)瘋狂擴產的動作，並未隨著營運成長而有所減緩，反而“變本加厲”將固定資產的購置再提升到20.18億與42.2億的規模，除此之外，董事長卓永財更喊出未來三年還要再投資100億元用於擴充上銀的設備產能，而如此積極的擴產，似乎正透漏董事長的企圖與野心。

延續4/30獨家專訪上銀(2049)總經理蔡惠卿的內容：突破專利封鎖後，上銀品牌耕耘的第二步，就是思考怎麼把產品賣出去。

「台灣精密工業的國際經營是很艱辛的，」蔡惠卿接受慶龍專訪時說，過去「台灣製造」在國際上的形象都是以消費性產品為主，因此當國外業者每一次看到來自台灣的工業產品時，都會有「怎麼會是台灣製造？」這樣的念頭，也讓上銀在推廣產品的過程中倍感艱辛。

正因如此，上銀不放棄任何一個參展的機會，無論是工具機展、半導體展、光電展、或是醫療展，只要哪裡有展覽，上銀就到那裡去，這也讓上銀(2049)在成立初期時，每年光是花在展覽的費用，就占了營運費用約7%。

「但光是參加展覽還不夠，上銀還會自我要求每一年都要有新產品推出，」蔡惠卿說，如果客戶每次來上銀的攤位都能看到更新更好的產品，才能夠讓他們相信上銀的研發能力，對上銀產生信賴感，然後願意使用上銀的產品。

不僅如此，上銀更把「鍥而不捨、10年鑄1劍」的精神，用在客戶的經營開發上。

「曾經有一個日本客戶在看過上銀的攤位之後連續7年都約我們董事長去日本吃涮涮鍋，董事長吃到第7年終於忍不住問他們到底要不要下單，這才好不容易換來了『2支』滾珠螺桿的訂單，」蔡惠卿笑說，隔一年這個日本客戶告訴董事長他對上銀的產品品質非常滿意，「所以他們在第2年加倍下了『4支』滾珠螺桿的訂單。」

「再隔1年，這位日本客戶終於大手筆的把公司8、9成的滾珠螺桿訂單都交給了上銀，」蔡惠卿說，上銀雖然整整花了9年的時間，才取得這個日本客戶的信任，但也因為彼此產生深厚的信賴感，直到現在這個日本客戶都還是把滾珠螺桿近9成的訂單交給上銀。

【延伸閱讀】