觀察一家公司應收帳款的變化,必須得同時搭配營收數字的增減,才能做成有意義的分析內容。一般正常的情況,營收增加,應收帳款也應該要同步增加,反之,若營收減少,公司帳上的應收帳款也該出現同步減少的發展。

 

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除此之外,比較值得注意的,就是如果出現營收減少,但應收帳款卻反向增加,便可合理推估公司有“現金被積壓”的情形,而現金又是企業營運活水的重要來源,因此,若活水被中斷,企業便會陷入困境,股價的反應也會往較不利的方向發展。

 

以NB大廠宏碁(2353)為例,99年Q4到100年Q1便出現上述營收減少,但應收帳款卻增加的異常狀況,當時宏碁的營收從1,491億元衰退到1,277億元,但應收帳款卻從1,024億元提高到1,094億元,換言之,單季營收減少214億元(1491-1277=214),應收帳款非但未同步下降,反而逆勢上升70億元(1094-1024=70),而這樣財務數據的呈現,身為理性的投資人便要開始提高警覺,因為公司有可能在不久之後,便會傳出呆帳收不回來的利空消息。

 

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回顧2011年3月底到4月底之間,宏碁所分別公布99Q4與100Q1的財報數據,股價大致維持在50元上下,另外,當時由於宏碁在4/1出現16.8萬張的歷史天量,因此被許多市場投資人視為底部的徵兆,殊不知營收與應收狀款的異常變化,已經埋下股價再破底的危機。

 

兩個月之後,也就在100年6/1,宏碁公佈重大利空訊息,因歐洲通路庫存與應收帳款管理不善,第二季認列1.5億美元(約43億元台幣),每股EPS損失約1.61元,而重大利空的衝擊,也讓原本被市場認為50元鐵板價格的宏碁,持續出現重挫與破底的走勢。

 

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總結而論,觀察一家公司應收帳款的變化,必須得同時搭配營收數字的增減,才能做成有意義的分析內容。

 

 

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