孫慶龍的投資部落格

通常一個成熟的產業，由於未來成長趨緩，因此不僅可以大幅降低「新競爭者加入」的威脅，更可以讓舊有的競爭者紛紛退出，此時原本就排名第1的龍頭廠商，將形成「大者恆大」的競爭優勢，換言之，即使面臨到產業衰退的逆境，龍頭廠商由於市占率上升，營運依然有向上成長的空間，信錦(1582)就是一個很好的例子。

個股的多頭格局，必須得建立在公司營運的成長上，才能走得踏實，也才能走得更長與更久，而信錦(1582)目前所呈現的基本面狀況，確實提供慶龍對後市期待的空間。

回顧4/25的日報內容，當時慶龍認為：從「量比價先行」的概念，以及目前的產業趨勢發展，南電的股價突破頸線壓力，並持續往每股淨值53元邁進，將只是時間早晚的問題。

回顧3/28日報內容，當時慶龍認為：從現金流量的角度來看，南電(8046)不僅是一家持續賺錢的公司，更讓它有度過產業寒冬的本錢。

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一般而言，會影響股價高低的原因，不外乎「本益比」與「EPS獲利」的變化；雖然EPS的上升，確保股價長期上漲的條件，但在實務經驗中，因為市場認同而拉高的本益比，往往在短時間內，就可以看到非常具體的成效。

財報數據的公布，原則上只是一個落後指標，除非市場出現「無效率」的情況，或著出現「大出意外」的發展，否則，財報的公布，只是產業分析的延伸。華邦電(2344)就是一個非常明顯的例子。

這2~3年對耀億(4430)EPS獲利影響較大的，就是2012年Q3所發行3億元可轉債，對股本膨脹的影響，若淨利無法跟上股本膨脹的速度，就會造成EPS的下滑，進而壓抑股價上漲的動能，以2013年Q3為例，雖然稅後淨利從2012年同期的1,700萬上升到1,900萬，但股本從5.03億提高到5.59億的同時，EPS反而從0.39元下滑到0.34元。

2013 年以來，慶龍在尋找台股隱形冠軍企業的過程，營運總部位在彰化和美的耀億(4430)，是讓筆者印象深刻的一家。

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成立於1963年的中壽(2823)，原本為鹿港辜振甫家族旗下的一家壽險公司，2003年因家族分家的關係，併入到以金融事業為主體的中信集團，而中信(辜濂松家族)也透過旗下的凱基證券、緯來電視台、國喬石化、投資公司等持股投資的方式直接掌握中壽。

回顧2010年到2011年期間，中壽(2823)的股價曾一度在10個月內大漲96%，一路從23.8元上漲到46.7元，而背後推升股價的原因，就是來自於與中國第4大的建設銀行，一同合資成立建信人壽，共同進軍中國大陸的壽險市場。

延續前一篇的分析師文章，由於公司內部管理者與外部投資人存在著資訊不對稱的關係，因此合理推論：一家公司發行可轉債的決策，可視為公司價值被高估的訊號。

一家公司發行可轉債，對股價的後市是否會造成負面影響？慶龍認為，可從「資訊不對稱」的概念來進一步闡述。

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延續前一篇的分析師文章；當然，持有的股票家數越多，投資人承受的「非系統風險」就越低，但另一方面，過於分散的投資組合，卻會導致投資人想要戰勝大盤的機會也會相對較少。因此「風險」與「報酬」之間，如果夠取得最佳的平衡，就必須得回歸到投資組合的配置上。

身邊有許多朋友，常常會問慶龍一個問題：「現在有什麼股票可以買？」慶龍認為，與其將注意力集中在某一檔股票上，不如去思考規劃，如何建立一個「合適」的投資組合？透過將資金分配到多檔的問題兒童上，不但可創造出「源源不絕賺好股」的結果，更可大幅提高持股的耐性。

延續前一篇分析師文章的內容，套用金管會主委曾銘宗3/16時的觀察，台股目前雖然擁有(1)GDP成長率相當不錯，(2)上市櫃公司獲利成長強勁，與(3)資金面相當充沛等3大優勢，但由於目前市場普遍擔憂美國一但啟動升息，恐造成外資賣台股，資金回流美國的負面發展，因此影響到現階段散戶、甚至內資法人的買股信心。

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金管會主委曾銘宗3/2在立法院接受採訪時表示，雖然台股目前從基本面來看，依然呈現相當穩健的情況，但唯一必需得留意的變數，就是美國聯準會Fed一旦啟動升息的循環，恐會影響這波外資持續買超台股的動向。