通常一個成熟的產業,由於未來成長趨緩,因此不僅可以大幅降低「新競爭者加入」的威脅,更可以讓舊有的競爭者紛紛退出,此時原本就排名第1的龍頭廠商,將形成「大者恆大」的競爭優勢,換言之,即使面臨到產業衰退的逆境,龍頭廠商由於市占率上升,營運依然有向上成長的空間,信錦(1582)就是一個很好的例子。

 

 

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根據MIC的預估,全球Monitor的出貨量,將從2010年的1.72億台,衰退到今明兩年的1.34億台與1.31億台,產業減幅高達4,000萬台的同時,也出現了筆者所樂見「大者恆大」的趨勢,一方面信錦每年的出貨量,緩步成長到3,700萬台,另一方面市占率則從2010年時的21%,提升到2013年的26%。

 

 

再者,產業進入「大者恆大」的發展結構時,對龍頭廠商最大的好處有二,一是減緩舊產品價格下跌的壓力,二是新產品容易形成贏家通吃的局面。

 

 

舉例來說,由於全球消費市場對Monitor的主流尺寸,已從過去的17~19吋提升到目前19~23吋,加上輕薄的產品結構訴求,提高了Hinge本身的設計難度,此時,由於少了競爭對手的搶奪,因此信錦在Monitor的產品報價上,自然就可以順勢從原本的6美元,上揚到6.5美元~7美元之間。

 

 

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當然,在Monitor新舊產品都有出貨的情況下,筆者預估信錦(1582)在這塊業務的平均單價,大約可落在6.3美元,若以每年出貨量3,700萬台推算,一年合計將可為公司帶來2.33億美元的營收貢獻,折合新台幣約70億元左右(以1:30的匯率換算)。

 

 

70億元的營收貢獻,並以8%的稅後淨利率為基礎,信錦在Mointor這項產品的業務,每年可帶來5.6億元的獲利,以14.99億元的股本推算,EPS貢獻為3.73元,淨利率若能提升到9%,EPS貢獻將上升到4.2元。

 

 

不管是3.73元,或4.2元的EPS貢獻,對信錦最大的意義,就是完美打下了根基穩定的營運基礎,讓公司可以在無後顧之憂下,全力衝刺新事業,而這個讓筆者期待的新事業:TV軸承與底座。

 

 

 

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本文From《投資家日報:白金版》2014年7/23

 

 

 

 

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