孫慶龍的投資部落格

通常一個成熟的產業，由於未來成長趨緩，因此不僅可以大幅降低「新競爭者加入」的威脅，更可以讓舊有的競爭者紛紛退出，此時原本就排名第1的龍頭廠商，將形成「大者恆大」的競爭優勢，換言之，即使面臨到產業衰退的逆境，龍頭廠商由於市占率上升，營運依然有向上成長的空間，信錦(1582)就是一個很好的例子。

根據MIC的預估，全球Monitor的出貨量，將從2010年的1.72億台，衰退到今明兩年的1.34億台與1.31億台，產業減幅高達4,000萬台的同時，也出現了筆者所樂見「大者恆大」的趨勢，一方面信錦每年的出貨量，緩步成長到3,700萬台，另一方面市占率則從2010年時的21%，提升到2013年的26%。

再者，產業進入「大者恆大」的發展結構時，對龍頭廠商最大的好處有二，一是減緩舊產品價格下跌的壓力，二是新產品容易形成贏家通吃的局面。

舉例來說，由於全球消費市場對Monitor的主流尺寸，已從過去的17~19吋提升到目前19~23吋，加上輕薄的產品結構訴求，提高了Hinge本身的設計難度，此時，由於少了競爭對手的搶奪，因此信錦在Monitor的產品報價上，自然就可以順勢從原本的6美元，上揚到6.5美元~7美元之間。

當然，在Monitor新舊產品都有出貨的情況下，筆者預估信錦(1582)在這塊業務的平均單價，大約可落在6.3美元，若以每年出貨量3,700萬台推算，一年合計將可為公司帶來2.33億美元的營收貢獻，折合新台幣約70億元左右(以1：30的匯率換算)。

70億元的營收貢獻，並以8%的稅後淨利率為基礎，信錦在Mointor這項產品的業務，每年可帶來5.6億元的獲利，以14.99億元的股本推算，EPS貢獻為3.73元，淨利率若能提升到9%，EPS貢獻將上升到4.2元。

不管是3.73元，或4.2元的EPS貢獻，對信錦最大的意義，就是完美打下了根基穩定的營運基礎，讓公司可以在無後顧之憂下，全力衝刺新事業，而這個讓筆者期待的新事業：TV軸承與底座。

本文From《投資家日報：白金版》2014年7/23

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