孫慶龍的投資部落格

延續獨家專訪蒙恬(5211)董事長蔡義泰的內容。回顧蒙恬(5211)在名片管理軟體的開發過程，其實一開始硬體結合的主要設備，是以掃描器scanner為主，直到蔡義泰觀察到30萬畫素的照相手機問世之後，才認定未來手機拍照將會成為主流趨勢，因此提前投入資源進行相關的研發工作，「手機拍照與一般掃描機最大的不同，就是光源的問題，掃描機是密閉式的，但手機卻是開放式的，因此必須得解決不同光源下，環境偵測的技術問題」他說。

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賣掉了卻大漲？為什麼飆股總是與你有緣無份？教你從產能判別真相，讓你享受狂漲17倍的幸福！壞還會再壞？危機入市為何總是賠錢？只有掌握贏家密碼，獨家的分析方法，才能讓你在最好的時機，做最好的佈局，讓財神也來敲門!

2013年台股上市櫃公司合計配發出7,120億元的現金股利，大致符合過去10年的平均標準，然而，進入到2014年，由於台股企業獲利勁揚，因此現金股利的配發，也跟著水漲船高，2014年預估配發的現金股利就合計高達8,790億元，年增率飆升到23.44%的同時，也創下台股歷史新高的紀錄。

就理性投資人來說，觀察到大股東持股不斷增加，確實是一件好事，但如果能建立在公司獲利的基礎上，必在「有跡可循」的脈絡下，才是讓投資人得以「安心賺大錢」的關鍵。

銅不僅是人類最早發現的金屬之一，由於銅本身又具備堅韌、耐磨，延展性、導熱與導電皆佳的條件，因此更廣泛地被運用在工業生產製造上，甚至被許多經濟學家冠上「銅博士」的稱號，可用來精準反應當前的全球經濟，是處於成長？還是陷入衰退的階段？

在管理美國公司的過程，喬山(1736)董事長羅崑泉除了將品牌的行銷開發，全交由當地的專業經理人負責之外，更有一套目標管理與即時獎勵的「海豚理論」，讓這套美國行銷與台灣製造的專業分工模式，更能緊密結合，發揮出更大的效用。

喬山(1316)成立初期的前20年，雖然成功的代工模式，奠定了公司的營運基礎，但羅崑泉並未因此滿足，反而開始構思自有品牌的規畫之路，然而羅崑泉心裡卻很明白一個事實，就是台灣有很強的研發、製造與管理的經驗，但卻完全不曉得要如何設計產品，塑造品牌與經營通路，因此當他觀察到台灣梨與日本梨接枝生長，竟可成功培育出品質更優良的梨子品種之後，便突發奇想地提出「接枝理論」，主張台灣的生產優勢，要能夠成功接枝美國的品牌通路，才能透過貫徹全球專業分工的模式，創造出台灣自有品牌的真正價值。

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前進第一線，今天慶龍分享的企業，是目前規模已經發展成亞洲第一大，全球第三大的健身器材集團喬山(1736)，回顧近40年來，喬山之所以能夠一路成長茁壯，董事長羅崑泉在接受慶龍獨家專訪時表示，最大的關鍵，就在於「I can do anything」這種勇於挑戰與不服輸的精神。

初升段、主升段與末升段的概念，其實是源自於歐洲股神科斯托蘭尼的「雞蛋理論」，他綜合畢生的投資精華，認為一檔市場中所謂的「飆股」，在其上漲的過程中，會經歷3個階段。

通常一檔股票，在短時間內出現連續性地大漲，此時如果進一步爆出歷史大量，往往會讓投資人產生「倒貨量」的疑慮，然而，另一方面，如果公司的股價，還未完全反應「基本面」的題材時，爆出歷史大量的背後，往往代表著「換手量」的意味。

現金流量表中的「來自營運的現金流量」，是一個可以讓外部投資人窺見一家公司本業活動興衰的判斷指標，尤其在面對EPS的計算過程中，存在了太多CEO可以上下其手的操弄空間，因此投資人在追蹤評估一家公司長期營運的真實面貌時，來自營運現金流量的參考價值，就遠遠勝過EPS的意義。

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延續昨天獨家專訪漢微科(3658)董事長許金榮分析內容。「漢民是在1977年成立，主要業務是代理世界知名設備公司的產品，後來，台灣逐漸成為世界半導體的重鎮，因為看到台灣廠商每年花這麼多的錢向國外購買設備，因此便萌生自製設備的念頭」漢民科技董事長許金榮回憶起當初之所以會投入半導體製程設備研發的動機。

平心而論，漢微科確實是台股中，少數真正具有世界級競爭力的設備廠商，而董事長許金榮更是慶龍相當景仰的一位CEO，因為有他的堅持，才讓台灣的半導體設備產業，成功走出目前看似一小步的成績。 為了更加了解台灣半導體設備產業的發展，慶龍前進一線，獨家專訪漢微科(3658)董事長許金榮，相關的分析內容，也將陸續分享給大家。

慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，就財報分析上所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利。

回顧2014年《投資家日報》在操作上所精進的策略，除了參考「賽局理論」建立起獲利回吐最後防線的停利機制之外，另一個參考的理論就是：醉漢回家(隨機漫步)。

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回顧耀億(4430)成立初期所生產的球線，成本雖然比日本廠商便宜了一半以上，但由於球框的材質不斷在變化，從早期的木框、到鐵框、鋁框，甚至到碳纖維的球拍，對於線的要求也不斷提升，因此對耀億來說，如何提升線材的品質，成為最大的課題。

檢視一家公司CEO與股權結構的關係時，不僅可分為三個等級，在人性使然下，也將對公司營運產生截然不同的影響，而這三個等級，分別為：

(一)CEO為專業經理人，背後有少數大股東可以監督。

(二)CEO就是大股東。