孫慶龍的投資部落格

2013 年以來，慶龍在尋找台股隱形冠軍企業的過程，營運總部位在彰化和美的耀億(4430)，是讓筆者印象深刻的一家。

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成立於1963年的中壽(2823)，原本為鹿港辜振甫家族旗下的一家壽險公司，2003年因家族分家的關係，併入到以金融事業為主體的中信集團，而中信(辜濂松家族)也透過旗下的凱基證券、緯來電視台、國喬石化、投資公司等持股投資的方式直接掌握中壽。

回顧2010年到2011年期間，中壽(2823)的股價曾一度在10個月內大漲96%，一路從23.8元上漲到46.7元，而背後推升股價的原因，就是來自於與中國第4大的建設銀行，一同合資成立建信人壽，共同進軍中國大陸的壽險市場。

延續前一篇的分析師文章，由於公司內部管理者與外部投資人存在著資訊不對稱的關係，因此合理推論：一家公司發行可轉債的決策，可視為公司價值被高估的訊號。

一家公司發行可轉債，對股價的後市是否會造成負面影響？慶龍認為，可從「資訊不對稱」的概念來進一步闡述。

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延續前一篇的分析師文章；當然，持有的股票家數越多，投資人承受的「非系統風險」就越低，但另一方面，過於分散的投資組合，卻會導致投資人想要戰勝大盤的機會也會相對較少。因此「風險」與「報酬」之間，如果夠取得最佳的平衡，就必須得回歸到投資組合的配置上。

身邊有許多朋友，常常會問慶龍一個問題：「現在有什麼股票可以買？」慶龍認為，與其將注意力集中在某一檔股票上，不如去思考規劃，如何建立一個「合適」的投資組合？透過將資金分配到多檔的問題兒童上，不但可創造出「源源不絕賺好股」的結果，更可大幅提高持股的耐性。

延續前一篇分析師文章的內容，套用金管會主委曾銘宗3/16時的觀察，台股目前雖然擁有(1)GDP成長率相當不錯，(2)上市櫃公司獲利成長強勁，與(3)資金面相當充沛等3大優勢，但由於目前市場普遍擔憂美國一但啟動升息，恐造成外資賣台股，資金回流美國的負面發展，因此影響到現階段散戶、甚至內資法人的買股信心。

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金管會主委曾銘宗3/2在立法院接受採訪時表示，雖然台股目前從基本面來看，依然呈現相當穩健的情況，但唯一必需得留意的變數，就是美國聯準會Fed一旦啟動升息的循環，恐會影響這波外資持續買超台股的動向。

近期影響國際最重大的金融事件，首推歐洲央行ECB宣布總金額高達1.3兆美元的QE政策，因為它不但掀起各國的貨幣戰爭，若進一步搭配2009年以來，美國聯準會、日本央行與歐洲央行已付諸執行的QE，這一波全球資金的熱潮，預估要到2016年Q3，才會到達最高峰，屆時，單是這三個國家與區域所新增的貨幣供給，合計就高達12兆美元以上。

「車燈這個產業，不僅是技術密集、勞力密集，甚至還是資本密集的產業，」許敘銘一方面用實際的數據，說明投入產品的研發，是需要龐大的資金做為後盾，另一方面也解釋，為何過去3年，帝寶光是每年在機器設備的折舊費用，就高達17.8億到20.4億元之間，甚至還超過16.58億元資本額的規模。

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延續昨天的分析師文章；管理學中的BCG矩陣，提供了一個得以長期獲利的可行方向，而執行在股票投資的操作策略，就是：(一)放棄「狗」級股票、(二)投資「問題兒童」股票，與(三)維持「明星」股票：

如何達到投資組合長期獲利的穩定成長？慶龍認為：管理學中的BCG矩陣，提供了一個可行的思維方向。

認列轉投資收益，不僅是許多上市櫃公司提升獲利的重要來源，有時甚至還會引發「母以子為貴」的題材效應。

對慶龍而言，追蹤一家公司產品布局的策略，是非常重要的觀察指標，因為有成功的產品布局策略，才能帶給公司未來3~5年源源不絕的成長動能，而產品布局，則包含了「舊產品線」的大擴產動向，以及「新產品線」耕耘與開花結果的時程。上述的邏輯，其實可以運用BCG矩陣的分析模型，作為進一步判斷的依據，詳細的內容，可參考《源源不絕賺好股》一書中，第72頁到74頁的內文。

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