孫慶龍的投資部落格

延續前一篇分析師文章的內容，套用金管會主委曾銘宗3/16時的觀察，台股目前雖然擁有(1)GDP成長率相當不錯，(2)上市櫃公司獲利成長強勁，與(3)資金面相當充沛等3大優勢，但由於目前市場普遍擔憂美國一但啟動升息，恐造成外資賣台股，資金回流美國的負面發展，因此影響到現階段散戶、甚至內資法人的買股信心。

然而，目前市場對於美國升息，恐將對台股造成負面衝擊的擔憂，在筆者追蹤過去30年的歷史經驗後，得到的結論卻是：美國啟動升息，對台股反而是更大的利多。

以過去30年，美國聯準會曾啟動3次升息循環為例，非但未造成台股的下跌，反而還逆勢上漲，這三次分別為：

(一)1994年1月到1995年2月。

美國合計升息3%，台股同一時間，指數從6,375上漲到6,530，還原除息的報酬率約5.5%。

(二)1999年5月到2000年5月。

美國合計升息1.75%，台股同一時間，指數從7,469上漲到8,935，還原除息的報酬率約22%，過程中，台股甚至還上漲到10,393，創造最大波段漲幅超過40%的驚人表現。

(三)2004年5月到2006年6月。

美國合計升息4.25%，台股同一時間，指數從6,040上漲到6,704，還原除息的報酬率約14%。

會有上述這樣的結果，主要的有理有二：

1、與台灣本身的經濟結構，有很大的關聯。

由於台灣出口佔GDP的比重高達62.5%，不僅高於競爭對手韓國的45.7%，甚至與金磚四國相比，也遠遠高於俄羅斯的26%、中國的24%、印度的16.8%與巴西的10.9%，因此一旦新台幣出現因美元走強而趨貶的發展時，在對出口有利情況下，將更能帶動台灣的經濟的向上走升。

2、台股大多數的權值股，都是以已賺美元為主的外銷企業。

不管是市值王的台積電(2330)、或是營收王的鴻海(2317)、還是股王的大立光(3008)，這些扮演台股中流砥柱的企業，全是以賺美元為主的外銷企業，以鴻海為例，每年4兆元的營收中，85%全是以美元計價，換言之，當美元走強，對台資企業的獲利，反而更具有提升的效國。

總結而論，不管是從主觀的邏輯推論，或是從客觀的歷史統計，美國即將啟動升息的市場訊息，投資人不僅應該樂觀以對，甚至可積極作多股票，因為美國升息所代表的經濟強勁復甦，與美元走強的趨勢內容，反而將更有利於台股的後市發展。

本文From《投資家日報：白金版》2015年3/18

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