延續前一篇分析師文章的內容,套用金管會主委曾銘宗3/16時的觀察,台股目前雖然擁有(1)GDP成長率相當不錯,(2)上市櫃公司獲利成長強勁,與(3)資金面相當充沛等3大優勢,但由於目前市場普遍擔憂美國一但啟動升息,恐造成外資賣台股,資金回流美國的負面發展,因此影響到現階段散戶、甚至內資法人的買股信心。

 

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然而,目前市場對於美國升息,恐將對台股造成負面衝擊的擔憂,在筆者追蹤過去30年的歷史經驗後,得到的結論卻是:美國啟動升息,對台股反而是更大的利多。

 

以過去30年,美國聯準會曾啟動3次升息循環為例,非但未造成台股的下跌,反而還逆勢上漲,這三次分別為:

 

(一)1994年1月到1995年2月。

 

美國合計升息3%,台股同一時間,指數從6,375上漲到6,530,還原除息的報酬率約5.5%。

 

(二)1999年5月到2000年5月。

 

美國合計升息1.75%,台股同一時間,指數從7,469上漲到8,935,還原除息的報酬率約22%,過程中,台股甚至還上漲到10,393,創造最大波段漲幅超過40%的驚人表現。

 

(三)2004年5月到2006年6月。

 

美國合計升息4.25%,台股同一時間,指數從6,040上漲到6,704,還原除息的報酬率約14%。

 

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會有上述這樣的結果,主要的有理有二:

 

 

1、與台灣本身的經濟結構,有很大的關聯。

 

由於台灣出口佔GDP的比重高達62.5%,不僅高於競爭對手韓國的45.7%,甚至與金磚四國相比,也遠遠高於俄羅斯的26%、中國的24%、印度的16.8%與巴西的10.9%,因此一旦新台幣出現因美元走強而趨貶的發展時,在對出口有利情況下,將更能帶動台灣的經濟的向上走升。

 

 

 

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2、台股大多數的權值股,都是以已賺美元為主的外銷企業。

 

 

不管是市值王的台積電(2330)、或是營收王的鴻海(2317)、還是股王的大立光(3008),這些扮演台股中流砥柱的企業,全是以賺美元為主的外銷企業,以鴻海為例,每年4兆元的營收中,85%全是以美元計價,換言之,當美元走強,對台資企業的獲利,反而更具有提升的效國。

 

 

總結而論,不管是從主觀的邏輯推論,或是從客觀的歷史統計,美國即將啟動升息的市場訊息,投資人不僅應該樂觀以對,甚至可積極作多股票,因為美國升息所代表的經濟強勁復甦,與美元走強的趨勢內容,反而將更有利於台股的後市發展。

 

 

 

本文From《投資家日報:白金版》2015年3/18

 

 

 

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