孫慶龍的投資部落格

金管會主委曾銘宗9/22時表示，近期影響台股的三大因素，由於已逐漸明朗化，因此預估台股的量與價，都將慢慢重新恢復正常，而這三大影響因素分別為：美國聯準是否提前升息、蘇格蘭獨立公投，與台灣餿水油事件，其中前兩項，更是具有絕對影響性的關鍵因素。

2008年當全球經濟遭受金融海嘯的襲擊時，美國聯準會Fed開啟了印鈔票救經濟的QE政策，合計6年來投入將近4兆美元的資金，雖然一方面扭轉了美國經濟的頹勢，但另一方面卻也造成國際熱錢流竄在世界各地，並推升各類資產泡沫的危機，而為了趕在泡沫膨脹完全失控前，2013年年底Fed便開始依循三部曲的步驟，堅定地實施退場機制，這三部曲分別為：

(一)原本無限期，每月850億美元的購債計畫，在2013年年底畫上終止符。

(二)自2014年元月開始，每月縮減100億美元的購債規模，直到2014年10月，完全退場。

(三)2015年年中，開啟升息的循環，回收市場資金。

然而，由於美國失業率下降的速度超乎預期(今年7月已下降到6.2%)，因此市場擔憂Fed是否會提早實施升息，並親自提早結束這場已經上演6年的「寬鬆貨幣派對」。

然而就在Fed表示不會提早升息下，雖然化解市場原本的擔憂，也呼應曾銘宗主委的觀察，但根據聯邦公開市場操作委員會(FOMC)的推測預估，一但Fed開啟升息，升息的速度將比外界預期地還要快，預估2015年年底利率將上升至1.5%，2016年年底則走揚至2.75%，2017年則達到平均3.75%的水準。

換言之，當前國際熱錢最大的課題，就是如何從各類已有泡沫跡象的資產上全身而退。

再者，另一個影響國際熱錢動向的因素，就是蘇格蘭的獨立公投，由於英國倫敦是全球最大的金融市場之一，因此任何一個劇烈變動，都將造成國際資本市場的巨大衝擊，這也是慶龍認為美元指數之所以會突破84的最主要原因。然而，弔詭的是，蘇格蘭獨立公投，在超過55%統派選票的支持下，雖然否決了獨立的選項，也激勵英鎊出現大漲，但美元指數卻不降反升，甚至還一舉突破9/17時84.79的高點，來到84.93。

在蘇格蘭獨立公投不確定因素解除下，美元指數卻呈現不跌反升的走勢，讓慶龍再度警覺當前的金融市場，似乎還有其他的風險正在蘊讓中。

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