孫慶龍的投資部落格

2016年7月新政府上台之後，為了帶動台灣民間投資，並促進企業的轉型與創新，在國發基金的體系下，多設置了一個總金額高達1000億台幣的基金，並且命名為產業創新轉型基金，投資原則除了單一集團不能超過100億元之外，投資金額也不能超過被投資公司資本額的20%，換言之，政府的角色，是扮演金主，而非實際參與公司營運的經營者。

產業創新轉型基金成立即將屆滿一年，終於出爐了第一筆資投資，預計將以每股18.6元的價格，總金額14.88億元，入股牛仔褲大廠如興(4414)，期望能協助如興在這一兩年內，成為全球最大的牛仔褲製造商。

成立於1977年的如興製衣(4414)，主要核心業務為牛仔褲的生產與製造，下游客戶包括LEVI’S、H&M、GAP、UNIQLO、Columbia、Lee、Macy’s等歐美日的品牌服飾大廠，1997年透過柬埔寨的投資，開啟海外的生產布局，2000年為了進一步擴充產能、降低成本，選定中南美洲的尼加拉瓜與塞爾瓦多，設立成衣的加工廠。

不過時序進入到2008年，由於遭逢金融海嘯的衝擊，營運不僅陷入困境，股票價格更從2000年高峰時的43.1元，跌落到2008年時的0.8元，市值蒸發高達98%之際，也反應公司正進入到生死存亡之際，直到2009年由現任董事長陳仕修參與投資入主整頓之後，經過3~4年的努力，才順利走出先前的營運困境。

「如興的本質很不錯，牛仔褲的製造能力很強，客戶對工廠品質也有一定的滿意度，當時只是遇到了一些財務上的困難，因此讓我有提供協助的機會，」曾在1997年亞洲金融風暴期間，任職於勤業眾信會計事務所，並成功整頓多家企業的陳仕修回憶表示，其中最著名的案例，就是全球第三大的製鎖公司東隆五金，「整頓如興的過程，與過去在事務所的經驗很像，唯一的差別，就是自己多帶了一點錢進來，」陳仕修接著說，透過這幾年辦理現金增資、銀行債務的借新還舊、與發行可轉換公司債等財務操作，目前的如興，已經成功走出2008年時的財務困境。

然而，雖然已成功度過財務上的危機，但近幾年產業的轉變，也讓如興(4414)必須得開始面臨轉型的壓力，「ZARA、H&M等快速時尚的崛起，整個產業出現了明顯的變化，」陳仕修進一步解釋，全球目前正走向M型化的社會結構，許多小資族雖然口袋有限，但對生活品味的追求卻是有增無減，因此平價時尚、快速時尚的概念便孕育而生，而所謂快速時尚，指得就是品牌服飾大廠更強調新產品上架的速度以及價格的競爭，「一個小而美的公司，恐怕在快時尚的趨勢中，是無法存在的」陳仕修明確地表示，遇到全球消費型態的轉變，如興也必須跟著轉型。

他接著說，如興畢竟是一家已成立近40年的公司，許多營運模式仍是相對保守與傳統，因此未來將會朝三個面向來努力，從文化的改變、生產模式的改變，以及規模經濟的改變，來為這家全球員工數已達6,200人的跨國企業，重新注入一股成長與蛻變的新血。(未完、待續)

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