一般而言,公司每年的盈餘獲利,可以有以下三種運用方式:(1)分配給股東,(2)償還債務,與(3)再投資運用。
將盈餘分配給股東,會以「現金股利」的方式呈現,而通常現金股利的多寡,會考量到公司未來是否有現金支出的需求,例如償還債務、擴充產能、上下游垂直整合投資、或多角化投資等。
一昧追求高的現金股利會有一個盲點,就是太強調「防禦性」的投資價值,而忽略「攻擊型」的成長契機(但仍需注意整體產業的結構性變化)。
舉例來說,上銀(2049)2011年每股EPS高達16.23元,但董事會決議的現金股利僅為5元,若以股利發放率來看僅有30.8%,320元的股價計算,現金殖利率更只有1.56%,可以說是少得可憐,然而,上銀(2049)之所以會有如此低率的水準,完全是考量未來「再投資」的需求龐大,因此必須多保留公司的盈餘獲利,如此才能支應未來的資本支出,順利達成董事長卓永財未來三年還要再投資100億元用於擴充設備產能的企圖與野心。
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