信錦(1582)2013年EPS獲利會衰退的原因有四:(一)提列庫存損失、(二)認列遷廠到四川重慶的費用,(三)可轉換公司債,使得股本從13.78億元膨脹到14.99億元、與(四)中國大陸薪資成本增加,

 

 

 

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前三項原因,由於都僅是一次性的認列,因此2014年不但不會再產生對獲利的負面影響,四川重慶廠的加入,反而提供未來2-3年信錦(1582)營運成長的動力來源。

 

 

談起這一段遷廠到重慶的過程,時間就得回到2009年到2010年期間,由於當時的中國政府極力打造「made in重慶」的生產基地,加上訴求「空運12小時到比利時,海運31天到歐洲、鐵運17天到歐洲」的交通優勢,以及擁有豐沛的勞動人口,因此不僅吸引全球NB龍頭廠商惠普HP決定落腳重慶,更帶動了台商企業前仆後繼地前往重慶設廠,其中,包含了全球最大的電腦顯示器廠商,市佔率高達30%的冠捷。

 

 

身為冠捷主要供應鏈的信錦,為了就近服務客戶,因此也做出一同前往重慶的決定,並且在2010年時透過發行轉換價格在46.4元的可轉債,募得6億元資金,雖然股本因此膨脹到14.99億元,但也新增了一個重慶生產基地,主要是以生產監視器與電視產品的樞紐與底座為主。

 

 

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隨著可轉換公司債陸續到期,並且全數轉換成股本,如今的信錦不僅成為一家不可不扣的「零負債」公司,帳上現金已累積到18.81億元,每股現金含量高達12.55元,展現出無可挑剔的財務結構。

 

 

整體而言,2014年將會是信錦(1582)營收與獲利同步增揚的一年,由於2013年影響獲利的4項因素,除了中國人力成本依然緩步成長之外,其餘的3項2014年都已不復見,因此可望改善今年稅後淨利率,從2013年的7.22%回升至8%的水準,加上2014年全年營收可望挑戰100億元,因此EPS合理推估將落在5.3元的水準,換言之,以今天(2014年4/17)信錦的收盤價53.7元計算,本益比僅在10倍附近,確實具有物美價廉的投資條件。

 

 

本文From2014年4/18《投資家日報:白金版》

 

 

 

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