孫慶龍的投資部落格

2015年11/24工商時報報導了一則【驚奇指數翻正，美股報酬可期】的新聞訊息，文中描述透過追蹤2009年以來，花旗驚奇指數與美股的相關走勢，當驚奇指數出現「由負翻正」的變化之後，美股「後一個月」與「後半年」的正報酬機率竟然高達100%，「後1季」正報酬的機率也有86%的水準，此外平均上漲的報酬率，分別為「後1個月」的5%、「後1季」的5%，與「後半年」的13%。

換言之，從上述這樣的統計資料顯示，驚奇指數確實具有春江水暖鴨先知的「領先指標」意義。

所謂驚奇指數，全名為花旗經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index，簡稱ESI)，為花旗銀行與摩根士丹利在2003年時所共同編撰的指數，其衡量的依據，就是透過各項經濟數據與市場預期是否產生落差？作為判斷景氣變化的依據，各項經濟數據包含失業率、就業人數、消費者物價指數等等，而市場預期的標準，則是參考彭博Bloomberg News的調查中位數。

整體而言，當景氣好轉且公佈的經濟數據也都超乎市場預期，那驚奇指數就會向上走揚，反之，當景氣陷入衰退且公佈的經濟數據也都低於市場預期，那驚奇指數就會向下走跌。

此外，臨界點的「0」是重要的觀察指標，當驚奇指數「從負翻正」到0值以上，代表目前市場所公佈的一連串經濟數據，都超乎市場預期，自然也就能夠提供股市上漲的動能，反之，當驚奇指數「從正轉負」到0值以下，代表目前市場所公佈的一連串經濟數據，都低於市場預期，自然反應在股市的表現上，就會呈現較大的下跌壓力。

不過，國內媒體所言驚奇指數近期出現「由負翻正」的變化，經慶龍查證之後，近期雖然一度由負翻正，但最近又再度滑落到「零值」以下(以下圖表的黃色曲線)，換言之，美股後市報酬可期的結論，至少在11/24為止，還未看到明顯的證據。  

不過，在研究的過程中，發掘到花旗驚奇指數的領先指標意義，對日後的股票操作，確實也產生一大助益。

本文From《投資家日報》2015年11/25

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