二代健保今年上路,關於補充保費徵收的議題,引起了許多投資人的關切,關於此,慶龍認為,台灣的健保是一個可以讓台灣變得更好的社會福利制度,絕對值得永續經營,而目前所存在的財政赤字,開源節流則是必要的手段,因此慶龍支持社會中能力越高、收入越高的人,要負起相關的社會責任。

 

 

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然而收入越高的族群,適用在「股票現金股利」的收入者嗎?先來從「政策制定者」的角度來看。

 

根據證交所的統計數據顯示,從1996年2月以來迄今,台股上市公司現金股利的殖利率,上下區間大致落在2.5%~6%之間,而平均值為4.18%。

 

若以台股總市值約20兆台幣來計算,平均4.18%的現金殖利率,每年將可以創造出8,360億台幣的現金股利,如此龐大的現金股利收入,在執政者的眼裡,當然是「社會中收入較高的族群」,因此若能順利課徵2%二代健保的補充保費,每年將可為健保局帶來167億元的收入(不考慮課徵補充保費的上限20萬與下限5,000元的因素)

 

上述「政策執行者」的思考角度,理論上看似合理,但實務上卻未考量真正實際的狀況。

 

一般而言,一家公司配發現金股利給股東,在資本市場的真實狀況是:除非股價能夠順利填息(漲回除息前的價格),否則除息對股東而言,只不過是自己配給自己,左手換右手的交換罷了,換句話說,現金股利對投資人而言,不但未必是賺錢的保證,更可能是痛苦賠錢的過程。

 

對於一個可能是賠錢的「收入來源」,課徵二代健保的補充保費,本質與邏輯都說不過去。

 

雖然政府對一個可能是賠錢的收入來源(現金股利),課徵二代健保的補充保費,本質與邏輯都說不過去,但在政策勢在必行的驅使下,投資人又該如何因應?除息前賣掉股票,除息後再買回來,會是好的對策嗎?

 

回答這個問題,其實只是一個簡單的數學題,如果賣出與再買回股票的手續費與證交稅,合計大於補充保費,理論上就沒有除息前賣掉股票,除息後再買回的必要性。

 

 

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以大華金屬(9905)2012年除息前的價格是35.95元,除息後的參考價為34.15元,若先賣掉再買回,將衍生出相關的費用為208元,計算方式如下:

 

(1)    賣出相關費用:手續費+證交稅

35,950*(0.001425+0.003)=159

 

(2)    再買回相關費用:手續費

34,150*0.001425=49

 

(3)合計:208

另外,大華金屬2012年每張股票配發1,800元的現金股利,若依照2%補充保費的計算,投資人將繳納36元的健保費。

 

很明顯的,208元的交易費用遠遠大於36元的健保費用,因此面對二代健保補充保費的制度,賣掉股票再買回股票的策略,顯然不具有節省成本的效應。

 

當然,除了2%健保補充保費之外,另一個是否要「賣掉再回來」的影響因素就是:扣抵稅額。

 

 

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基本上,如果公司所繳納的營所稅稅率(假設17%),高於股東的個人綜合所得稅的稅率(假設5%),公司所多繳稅的部份(17%-5%=12%),投資人就值得參加除息,因為日後還會「退稅」的好處,反之,若個人綜合所得稅率比公司的營所稅還要高,就不值得參加除息。

 

雖然健保的補充保費與可扣抵稅額,會影響投資人的持股成本,但真正是否值得參與股票除息,最重要還是得回歸到還股票「填息」的能力,而填息的關鍵就在公司的基本面。總結而論,慶龍認為:即使在二代健保的制度下,好公司不但依然值得參與除權息,更值得長期擁有。

 

 

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