孫慶龍的投資部落格

2011年慶龍在相繼獨家專訪完中美晶(5483)總經理徐秀蘭，與綠能(3519)總經理林和龍之後，並在2011年5/27與5/30兩天的《投資家日報》內容中，總歸出一個結論：台灣太陽能廠商黑暗的命運才正要上演而已，近日相關個股的跌勢根本還沒有跌完，最關鍵的原因就在於整體的產業出現了史上最嚴峻「供過於求」的狀況，慘烈的殺價競爭，與產業淘汰競賽，未來兩年內一定會發生。

當時，中美晶、茂迪(6244)甚至綠能的股價皆在90元~110元之間，然而不到一年半的光景， 這三檔股票的價格就分別跌到僅剩40、30、與20元，股價跌幅不僅慘烈，也印證當初的觀點。

@可延伸閱讀

1、【太陽能產業：即將進入到史上最嚴峻的考驗!】

2、【太陽能股會是一日行情嗎？產業分析告訴你】

3、【切記!短線的反彈，不足以改變長線的趨勢，以太陽能產業為例。】

2011年5月底研究團隊雖然看到太陽能產業的嚴峻困境，但卻非常樂見這樣的困境，因為有「產業淘汰賽」，日後才會出現「投資暴利」的機會。@可延伸閱讀：【慶龍接受《今周刊》專訪：戰勝無知心魔，成就六倍煉金術】

一般而言，產業淘汰競賽大概需要花費2~3年的時間，才能達到「汰弱留強」的洗牌效用，而通常只要能通過考驗生存下來的公司，未來營運的成長性也將一片光明，股價也會呈現大漲5~10倍的走勢，軟板產業就是很好的例子。

2007年軟板產業在全球各大廠商大幅擴產下，陷入到「供過於求」的產業淘汰競賽，當時無論是業績成長或是財務結構屬於前段班的嘉聯益(6153)，同樣也掉入到經營的困境中，2008年EPS獲利掉到僅剩下0.05元，不僅與2004年EPS高峰5.15元，縮減了超過99%的獲利，股價更從69元一路下跌到6.35元，下跌幅度甚至超過90%。

然而，再次強調，有「產業淘汰賽」，日後才會出現「投資暴利」的機會，2009年之後，隨著產業秩序的重整，加上全球手持裝置(例智慧型手機與平板電腦)需求強勁，浴火鳳凰後的嘉聯益(6153)，營運前景重新恢復樂觀的榮景，EPS也從谷底的0.05元，跳升到隔年的1.33元，再跳升3.8元的獲利水準，股價的表現更不遑多讓，一路從6.35元驚驚漲到最高的70.7元，三年的時間大漲超過10倍。

從軟板產業的例子，從嘉聯益的例子，其實可以歸結出一個完整「危機入市」的投資思維，產業的淘汰競賽雖然創造了低股價，但本身產業必須還要具備未來成長性，才是關鍵的必要條件；除此之外，值得投資的公司，還必須得兼具財務結構健全與競爭優勢這兩個條件，如此一來，才能擁有「浴火重生」的機會。

【延伸閱讀】